美俄商定下周和谈，地缘对原油的支撑减弱

⼀、⾏情观点 中期展望 观点：地缘预期摇摆，关注俄油⻛险 市场要闻： 观点：原油考验⽀撑位，沥⻘期价等待⽅向 观点：⾼硫燃油偏弱震荡 （1）高硫燃油主力收于2835元/吨。 震荡偏弱 ⾼硫燃油 ⻛险因素：地缘升级高硫燃油大涨（利多）；经济衰退原油下跌（利空） 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 观点：低硫燃油期价跟随原油震荡 （1）低硫燃油主力收于3550元/吨。 主要逻辑：1）低硫燃油跟随原油转弱；2）低硫燃油主产品属性强，近期柴油裂解价差走高，低硫燃油受带动走强，但低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，低硫燃油估值偏低，有望跟随原油变动；3）基本面端，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，国内成品油供应压力大增，该压力大概率传导至低硫燃油，低硫燃油面临供应增加、需求回落的趋势，或维持低估值运行。 低硫燃油 展望：低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动。 ⻛险因素：地缘升级、经济衰退（利空）；原油大涨（利多） 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 中期展望 观点：缺乏驱动和指引，维持震荡整理 观点：驱动有限，低位盘整观望 观点：驱动不⾜，纯苯偏弱震荡 信息分析： 纯苯 （3）日本CFR石脑油价格581.5美元/吨，环比变动-2.5美元/吨；中国纯苯-石脑油价差151美元/吨，环比变动+7美元/吨； （4）下游苯乙烯非一体化利润-256（-59）元/吨，含硫酸铵的己内酰胺利润-165.26（-48.32）元/吨，苯酚利润-601（-94）元/吨，苯胺利润161（-26）元/吨，己二酸利润-1155（-79）元/吨。 主要逻辑：宏观方面，随着政治局会议的落地，上周宏观情绪高点回落，领涨品种焦煤等出现下跌，但由于阅兵预期存在，商品情绪仍存一定支撑。原油方面，上周由于特朗普缩短对俄罗斯的最后通牒，原油价格突破阻力位，周五由于非农数据不及预期，计价衰退风险，布伦特原油价格再次跌回70美元以下。基本面方面，近期纯苯上下游装置投产集中，京博10万吨、吉林石化18万吨等纯苯投产，下游京博苯乙烯67万吨、镇海苯酚40万吨等均已投产，后续仍有其他投产项目，投产节奏对基本面影响较大。 观点：库存持续累积，苯⼄烯偏弱震荡 信息分析： 主要逻辑：上周宏观情绪较好，苯乙烯下游存在一定补库表现，本周补库持续性不足，苯乙烯支撑弱化，另外，苯乙烯自身供应回升，港口持续累库，而新发布的家电排产数据仍然一般，市场对苯乙烯基本面存在担忧，同时华南的新增烂仓单也对盘面形成压力，苯乙烯价格下跌。 展望：近期天气原因，港口到货减量，下跌的边际驱动转弱。成本端纯苯持稳、或小幅偏强，但对苯乙烯驱动也有限。整体来看，苯乙烯价格或震荡，小幅偏弱。 ⻛险因素：利多风险：原油上涨，纯苯进口减量。利空风险：原油下跌，纯苯进口超预期，下游需求不及预期。 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 观点：港⼝持续累库，价格承压 观点：供需双增，⼩幅去库 （1）8月7日，浙江市场涤纶现货价格稳至6505出厂。基本面变化有限，市场缺乏明确方向指引下，业者持币观望为主，市场价格暂稳。工厂报价6650自提，贸易商报6470-6500自提。 （3）PF2510合约收盘较昨结算低8至6392元/吨，成交105580手，日内持仓增加8967手到174025手。 观点：价格被动跟随，维持低位整理 中期展望 品种 中期展望 观点：检修⽀撑⼀般，塑料震荡 （1）8月6日LLDPE现货主流价7270（0元/吨），主力合约基差-27（+24）元/吨，期价震荡，基差走强。 （2）8月6日PE检修率9.5%（0）。线型CFR中国856美元/吨（0），FAS休斯顿报价905美元/吨（0),FOB中东834美元/吨（0)，FD西北欧1001美元/吨（0），海外价格暂稳，汇率偏稳。 主要逻辑：8月6日，塑料主力合约震荡：1.油价短期震荡走弱，俄罗斯考虑空中停火，特朗普继续威胁印度关税，地缘面进展多空互现，关注美国对俄罗斯制裁具体措施或推迟、豁免情况。近期岸灌原油库存相对维稳，海外主要地区成品油端汽油库存相对较高，柴油库存近两周开始累积，API数据显示美国上周原油与柴油库存亦延续回升，后期炼厂高开工持续性预计有限，基本面指向相对悲观。2.宏观端短期仍有资金博弈。3.塑料自身基本面仍偏承压，油制炼厂利润中性偏好，煤制利润延续高位，气头利润偏稳，本周检修预期仍偏回归，日度产量仍偏高位，供给端仍存一定压力。4.需求端上，目前淡季效应明显，下游开工较往年同期仍偏低位，采买仍偏谨慎。5.海外方面，进入8月，后续仍需关注中美扰动。 ⻛险因素：多头风险：油价回落、海外供给超预期、汇率波动；空头风险：油价上行、乙烷关税 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 观点：油煤影响分化，PP震荡 （1）8月7日华东PP拉丝主流成交价7050（0）元/吨，PP主力合约基差-25（+3）元/吨，期价震荡，基差暂稳。 （2）8月7日PP检修比例15.56%（+0.41%），拉丝排产30.08%（+0.41%），拉丝CFR远东864美元/吨（0），FAS休斯顿报价1002美元/吨（0），FD西北欧939美元/吨（0），海外价格偏稳，汇率震荡。 主要逻辑：8月7日PP主力震荡：1.煤端短期小幅提振，超产核查、库存下降与夏季需求旺季仍有影响。2.油价短期震荡走低，俄罗斯考虑空中停火，特朗普继续威胁印度关税，地缘面进展多空互现，关注美国对俄罗斯制裁具体措施或推迟、豁免情况。近期岸原油库存相对维稳，海外主要地区成品油端汽油库存相对较高，柴油库存近两周开始累积，API数据显示美国上周原油与柴油库存亦延续回升，后期炼厂高开工持续性预计有限，基本面指向相对悲观。丙烷价格短期仍偏弱势，PDH利润修复明显对于PP存一定估值压制。3.PP供给端仍偏增量，后续仍有新产能预期，仍需高检修平衡，近日检修较往年同期处于中性位置。4.需求端上，PP下游塑编注塑开工仍较往年同期偏低，下游拿货心态谨慎。5.海外方面，近期人民币汇率偏强，出口窗口拓宽有限。6.后续仍需关注中美关税博弈。 展望：PP短期震荡 ⻛险因素：多头风险：油价回落、海外供给超预期、汇率波动；空头风险：油价上行、政策落地效果超预期 观点：PP-PL价差600附近较为合理，PL短期震荡 （1）8月7日PL震荡，山东PL低端市场价6250元/吨，PL主力合约基差-230（+14）元/吨，期价震荡，基差走强 主要逻辑：8月7日PL主力震荡。丙烯企业库存可控，报盘继续小幅探涨。下游工厂按需跟进，实单溢价相对较少，交投重心小幅走高。短期盘面跟随PP、甲醇波动，短期宏观端回落后仍有反复，短期煤端反弹略有提振。我们认为PP-PL代表的聚丙烯加工费仍是盘面关注重点，目前600附近波动较为合理。谨慎者或可观望为主。 展望：PL短期震荡 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 中期展望 观点：强预期弱现实，PVC震荡为主 观点：现货加速下跌，盘⾯偏弱运⾏ ⼆、品种数据监测 （⼀）能化⽇度指标监测 （⼆）化⼯基差及价差监测 （1）甲醇 （2）尿素 （3）苯⼄烯 （4）PX （5）PTA （6）⼄⼆醇 （7）短纤 （8）瓶⽚ （9）沥⻘ （10）原油 （11）LPG （12）燃料油 （13）LLDPE （14）PP （15）PVC （16）烧碱 投资评级标准说明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com