商品投资早参

宏观 股指 宏观：美国与日本、欧盟达成贸易协议，全球风险偏好提升，中美关税谈判进展缓解外部压力。保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，权益投资比例有望提升，投资风格预估向红利资产、优质成长板块转向；锂电行业“反内卷”政策深化，供给侧改革加速，技术领先、成本控制力强的板块将受益于行业集中度提升。 市场分析：股指期货市场交投氛围热烈，两市日均成交额近1.5万亿元，成交量维持高位。当前IM/IH处于近一年中等偏高水平，市场风险偏好较高。期权成交量有所回升，期权持仓PCR整体处于中等偏高水平，期权卖方对上证50以及50ETF等标的偏向于乐观市场。参考观点：短期关注股指回调机会，可结合期权备兑策略增厚收益。 原油 宏观与地缘：市场开始炒作美联储9月降息概率，同时美元指数从100压力位下探，给原油一定托底作用。但市场担忧美国夏季需求情况，同时OPEC＋９月会议或加速增产。关注美俄谈判进展，或一定程度上解除之前市场对俄罗斯原油供给方面的担忧。 市场分析：IEA上调2025年全球石油供应增长预期至210万桶/日。OPEC+9月会议或将再次加大增产力度，美国5月原油产量创新高，整体原油供给相对充裕。同时需求端面临较大不确定性，美国关税谈判进展情况或对全球经济带来较大的重塑影响，需密切关注全球经贸活动的变化，以及美国7月非农数据不及预期，对夏季需求是否达到传统旺季水平存疑。原油多空因素交织，短期区间震荡为主，中长期价格重心仍然偏弱。参考观点：WTI主力关注63美元/桶附近支撑力度。 黄金 宏观与地缘：美联储政策预期：美联储官员释放鸽派信号，卡什卡利表示今年降息两次是合理的，市场对9月降息25个基点的预期升至92%。降息预期降低持有黄金的机会成本，支撑金价上行。地缘政治风险：美国对印度商品加征25%关税（总税率达50%），并对芯片和半导体征收100%关税。关税政策引发避险情绪，推动黄金作为对冲工具的需求。库存与套利交易：上海期货交易所黄金库存攀升至历史新高（超36吨），交易员利用期货与实物溢价进行套利。现货溢价现象反映市场短期供需失衡。 市场分析：8月7日亚盘交易期间，现货黄金突破3390美元/盎司。 操作建议：COMEX黄金期货面临3444.90美元/盎司阻力位，若突破可上看3450美元。短期支撑位3397.90美元，若跌破可能回测3350美元。 白银 外盘价格：8月7日亚盘期间现货白银震荡上涨，触及前期压力位区间38.2-38.3美元/盎司附近。 市场分析：工业需求：光伏领域（N型电池渗透率提升）用银量达7560吨/年，新能源汽车单车耗银50克，供需缺口扩至8800吨，库存创10年新低。金融属性：美元弱势及美联储降息预期升温，白银对实际利率敏感度超黄金（利率降1%时涨幅为黄金1.7倍）。地缘政治：美印关税争端升级，特朗普宣布对印度商品加征25%关税，引发市场对供应链扰动担忧。同时，美俄会谈取得“重大进展”，若和平进程推进可能缓解地缘风险溢价。 操作建议：关注现货白银压力区间突破情况，短期跟踪光伏装机进度及8月PCE数据。中长期关注金银比回归及工业需求增速。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4695元/吨（+20元/吨），基差-16元/吨（环比持平）。 市场分析：成本端，市场对全球石油供需前景的担忧叠加贸易政策不确定性，成为原油近期价格波动的核心驱动力；PX供应收缩，国内PX装置负荷处于中性水平，供应端存增量预期，海外供应则维持稳定；近期PTA装置动态，逸盛大化225万吨计划月初检修，仪征化纤300万吨近期短暂降负。变动装置全国产能占比22.5%，PTA开工率维持在79.67%（-1.09%），行业加工费持续走低为204.246元/吨（-31.86元/吨），生产毛利为-255.754元/吨（-31.86元/吨）；需求方面，聚酯工厂负荷维持在85.52%（-0.6%），江浙涤丝产销整体偏弱，整体终端市场低迷情况暂无改善。 参考观点：短期区间窄幅波动，基本面走弱的情况下，注意成本端和市场情绪扰动。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4495元/吨（-2元/吨），基差83元/吨（+4元/吨）。 市场分析：供应端，随着多套煤制乙二醇装置在7月下旬至8月初重启,整体国内供应转向宽松，且国外之前沙特意外停车的多套装置也陆续重启中，8月进口预期上修。目前乙二醇总体开工负荷60.67%（-1.47%），煤制开工率63.87%（+3.88%），产量为36.88万吨（+0.89万吨）；库存方面，港口库存受台风影响下降，华东主港库存42.72万吨（-4.78万吨），为近年来最低水平，；需求方面，下游聚酯负荷下降至85.52%，部分产业减产意愿有所缓和，后续关注下游需求提振情况。 参考观点：短期或处于震荡周期，主要跟随成本端运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4910元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比持平；乙电价差为190元/吨，环比增长10元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在76.84%环比增加0.05%，同比增加3.64%；其中电石法在76.03%环比减少3.22%，同比减少0.28%，乙烯法在78.99%环比增加8.71%，同比增加14.68%。需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至7月31日，PVC社会库存新样本统计环比增加5.67%至72.21万吨，同比减少24.10%；其中华东地区在65.91万吨，环比增加5.44%，同比减少27.13%；华南地区在 6.31万吨，环比增加8.08%，同比增加34.15%。8月7日期价回落，但PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7082元/吨，环比增长11元/吨；华东主流价格为7069元/吨，环比增长13元/吨；华南主流价格为7214元/吨，环比降低6元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率76.94%，环比下降0.02%；中石化产能利用率79.73%，环比下降4.59%。国内聚丙烯产量77.33万吨，相较上周的77.36万吨减少0.03万吨，跌幅0.04%；相较去年同期的67.24万吨增加10.09万吨，涨幅15.01%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.03个百分点至48.40%。库存方面，截至2025年7月30日，中国聚丙烯生产企业库存量在56.48万吨，较上期下降1.58万吨，环比下降2.72%。8月7日期价回落，但基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货市场：现货信息：华北现货主流价7328元/吨，环比降低4元/吨；华东现货主流价7485元/吨，环比增长1元/吨；华南现货市场主流价7589元/吨，环比降低1元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率81.97%，较上周期增加了2.14百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.3%。其中农膜整体开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期+0.6%。库存端看，截至2025年7月30日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.28万吨，较上期下跌7.01万吨，环比跌13.94%，库存趋势维持下跌。8月7日期价回落，但当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1340元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1300元/吨，华北重碱主流价1350元/吨，华中重碱主流价1300元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率85.41%，环比+5.14%，纯碱产量74.46万吨，环比+4.48万吨，个别企业设备问题，短停或降负荷，导致供应下降。库存方面，周内厂家库存186.51万吨，环比+6.93万吨，涨幅3.86%；据了解，社会库存目前38+，涨幅8万左右。社会环节库存累积明显，中上游整体供应变化较为平稳。需求端表现依旧一般，按需推进为主。整体来看，纯碱基本面驱动有限，外围因素对市场情绪影响逐渐减弱，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场情绪、装置检修及宏观政策动态。 参考观点：昨日盘面09小幅回落，短期建议宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1181元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1270元/吨，环比-10元/吨；华北5mm大板市场价1180元/吨，环比-10元/吨；华中5mm大板市场价1200元/吨，环比持平。 市场分析：供应方面，周内浮法玻璃开工率75.19%，环比+0.19%，玻璃周度产量111.70万 吨，环比+0.18万吨，涨幅0.16%，供应窄幅波动。库存方面，周内浮法玻璃厂家库存6184.7万重量箱，环比+234.8万重量箱，涨幅3.95%，库存由去库转为累库。需求依旧偏弱，产业情绪谨慎。整体来看，玻璃供需变化幅度有限，外围因素影响减弱，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场整体情绪、政策导向及产能变动。 参考观点：昨日盘面09小幅回落，短期建议宽幅震荡思路对待。。 橡胶 市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14500元/吨，泰烟三片：19750元/吨，越南3L标胶：14650元/吨，20号胶：14150元/吨。合艾原料价格：烟片：60.4泰铢/公斤，胶水：54泰铢/公斤，杯胶：48.15泰铢/公斤，生胶：58.4泰铢/公斤。 市场分析：关注沪胶近期与国内主导品种走出共振行情。但近期宏观因素主导的行情开始出现分歧后，或将逐步回归基本面因素。基本面来看，泰国原料价格有一定挺价意愿，给橡胶价格托底。总体供给虽然处于开割旺季，但时常天气扰动，市场炒作云南新胶上量不及预期。但同时虽然供给有所收缩，但需求情况市场也较为悲观。轮胎开工率本周半钢胎69.98%，环比-0.08%，同比-10.19%。全钢胎开工59.26%，环比-2.97%，同比-0.2%。需求方面关注美国关税及欧盟反倾销等贸易壁垒或影响橡胶下游出口新订单数据，对其价格影响较大，市场或根据贸易紧张与缓和程度，对盘面价格多空博弈。 参考观点：关注沪胶下游开工情况，主力合约换月至2601后关注15000元/吨附近支撑。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2390元/吨，较前一交易日下降5元/吨。新疆现货价报1735元/吨，安徽现货价报2355元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2388元/吨，较前一交易日微降0.33%。库存方面，港口库存总量92.55万吨，较上期增加11.71万吨，华南及华东地区库存增幅显著。8月进口量预期创新高，叠加国内新增产能释放（内蒙古宝丰二期、新疆中泰等），港口累库压力加剧。供应方面，国内甲醇行业开工率85.36%，环比上涨1.38%。需求端MTO装置开工率85.27%，MTBE开工率回落至67.79%。MTO装置利润压缩，传统下游需求（甲醛、二甲醚）疲软，供需矛盾仍存。 参考观点：期价震荡偏弱运行，关注秋季检修对供应的潜在缓解及下游需求旺季的改善。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2250元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2485元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2270-2280元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2270-2280元/吨。 市场分析：从外盘来看，美国农业部7月USDA报告显示，全球及美国产量均处近几年高位，但由于出口预期调高的原因，期