国防军工行业专题研究：“阅兵”主题下的军工板块投资机会和发展透视

“阅兵”主题下的军工板块投资机会和发展透视 2025年08月07日 2025年6月24日，国新办举行发布会宣布，2025年9月3日，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。在本报告中，我们将聚焦分析十八大以来共4次盛大阅兵前后的军工板块行情变化，并结合阅兵讨论装备发展趋势。 推荐 维持评级 ➢今年9月3日将举行盛大阅兵；参阅均为国产现役主战装备。1）回顾：十八大（2012年）以来，我国共有四次盛大阅兵，分别是抗战胜利70周年阅兵（2015年9月3日）、建军90周年阅兵（2017年7月30日）、海上阅兵（2018年4月12日）、国庆70周年阅兵（2019年10月1日）。2）展望：2025年9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括举行盛大阅兵。据国务院新闻办公室24日举行的新闻发布会介绍，此次参阅的所有武器装备均为国产现役主战装备。 分析师尹会伟执业证书：S0100521120005邮箱：yinhuiwei@mszq.com ➢阅兵前后军工板块普遍热情高涨；板块通常有“超额行情”。我们分析2015~2019年的四次阅兵行情发现：1）阅兵前：阅兵前1~2个月左右，军工板块通常会走出“独立超额行情”，以规模较为盛大的两次阅兵为例，2015年抗战胜利70周年阅兵（9月3日）前，中证军工指数在7~8月的最大涨幅达到47%；2019年国庆70周年阅兵（10月1日）前，中证军工指数在8~9月的最大涨幅有16%。2）阅兵后：军工板块可能会出现短期波动或调整，或在一定程度上反映了预期落地。阅兵展示了大量新型装备，如2015年84%的装备首次亮相；2017年近50%的装备首次参阅。因此，从中长期维度来看，在行业持续创新突破与发展升级的驱动下，军工具备扎实的成长逻辑和可持续的成长潜力。 分析师孔厚融执业证书：S0100524020001邮箱：konghourong@mszq.com分析师冯鑫 执业证书：S0100524090003邮箱：fengxin_yj@mszq.com 相关研究 1.商业航天行业事件点评：海南发射场“双工位”接力；卫星互联网加速发射-2025/08/052.军工行业2025年二季度公募基金持仓分析：2Q25机构增配军工；行业拐点已经出现-2025/07/273.国防军工行业2025年中期投资策略：底部反转趋势确定，“双新质”或引领行情-2025/06/164.国防军工行业专题报告：海外启示录3：中国军贸的“DeepSeek”时刻是否来临？-2025/06/135.军工行业2024年年报及2025年一季报业绩回顾：收入和利润“非线性”变化；行业“业绩底”基本确立-2025/05/08 ➢军工细分板块会受到阅兵不同程度催化；今年以来地面兵装表现突出。1）分板块：细分板块角度看，航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子均会在不同程度上受到阅兵事件的催化。2025年以来，地面兵装走势强于其他板块，自6月以来尤为显著。2025年初截至8月5日累计上涨81%，军贸、阅兵等为其强势上涨核心催化剂。2）未来发展：根据6.24国新办发布会，今年阅兵在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。我们认为，发布会提到的“新一代传统武器装备”和“新型作战力量”构成了完整的体系，尤其是上述新型作战力量，或将成为军工装备未来的主要发展趋势之一。 ➢投资建议：步入2025年，军工行业基本面边际变化显著，各类催化事件密集涌现。军贸领域成果频出，军工行业市场关注度明显提升。我们认为：从历史上看，阅兵前后各子板块均较为活跃，当前8月正处于阅兵前的重要时间段，建议投资者重视。建议关注： 新一代传统装备：1）航空链：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、国睿科技、中航高科，华秦科技、西部超导、光威复材；2）制导链：菲利华、新雷能、盟升电子、北方导航、航天电器、国博电子、理工导航、鸿远电子、高德红外、国科军工、长城军工；3）地面兵装：内蒙一机、光电股份等。 新型作战力量：1）无人智能：光电股份、航天电子、晶品特装、智明达、广联航空、新雷能、国力股份；2）水下作战：长盈通、西部材料、西部超导、派克新材、航宇科技、中国海防、金天钛业、宝钛股份；3）网电攻防：盟升电子、北方导航、新劲刚、航天南湖、七一二；4）高超声速：菲利华、盟升电子等。 ➢风险提示：需求恢复不及预期、行业政策发生变化、历史规律可能失效等。 目录 1阅兵荣光：震撼从未褪色；今秋盛典值得翘首..........................................................................................................31.1回顾：十八大以来共计四次阅兵；热血镌刻于心.......................................................................................................................31.2展望：2025年盛典再盼惊艳..........................................................................................................................................................52行情回顾：多维解析军工板块历史表现....................................................................................................................62.1指数复盘：阅兵事件对军工板块催化分析....................................................................................................................................62.2市场热度：阅兵前后市场普遍热情高涨......................................................................................................................................102.3估值位置：2025年初以来估值一路抬升...................................................................................................................................112.4基金持仓：军工科技属性和战略地位逐渐突显.........................................................................................................................123方向选择与投资机会.............................................................................................................................................133.1分板块回顾：地面兵装受阅兵催化明显......................................................................................................................................133.2投资建议............................................................................................................................................................................................164风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1阅兵荣光：震撼从未褪色；今秋盛典值得翘首 1.1回顾：十八大以来共计四次阅兵；热血镌刻于心 2025年6月24日，国新办举行发布会宣布，2025年9月3日，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括检阅部队。在本章节，我们重点回顾十八大（2012年）以来的四次盛大阅兵： 阅兵一：2015年9月3日，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利70周年阅兵式是新中国历史上第15次大阅兵，也是我国第一次举行抗战胜利日阅兵。参加受阅的共有12000名官兵，共编为50个方队，其中有27个装备方队和10个空中梯队。其中84%是首次在阅兵中亮相。 资料来源：央视新闻，民生证券研究院 阅兵二：2017年7月30日，庆祝中国人民解放军建军90周年阅兵在朱日和训练基地举行，这是我军首次组织以庆祝建军节为主题的专项阅兵。参阅装备类型多样，近50%为首次参阅。此次接受检阅的共有12000名官兵、600余台装备，组成1个护旗方队、27个地面方队和9个人员方队；陆海空三军航空兵100多架战机编成1个纪念标识梯队、1个空中突击梯队和6个空中梯队。 资料来源：央视新闻，民生证券研究院 阅兵三：2018年4月12日，中央军委在南海海域隆重举行海上阅兵，48艘舰艇、76架战机、万余官兵参加受阅。这是新中国历史上规模空前的海上阅兵。 阅兵四：2019年10月1日，庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵式在北京天安门隆重举行。此次接受检阅的有：人民解放军、武警部队和民兵预备役部队约15000名官兵、580台装备组成的15个徒步方队、32个装备方队；陆、海、空航空兵160余架战机组成的12个空中梯队。 资料来源：央视新闻，民生证券研究院 1.2展望：2025年盛典再盼惊艳 2025年6月24日，国务院新闻办公室新闻发布会表示，2025年9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，包括举行盛大阅兵。本次阅兵将由徒步方队、装备方队和空中梯队组成。在总体设计上，科学安排