中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？

弘业期货农产品研究团队2025/7/31 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 核心观点 郑棉主力合约本周高位回落，本周一盘中触及前期高点后迅速走跌，从盘面上看多头资金撤离明显。供给方面，前期郑棉走高后市场上陈棉供给边际增加，目前进口配额暂无消息，在此之前皮棉供给依旧偏紧；新棉整体生长状况良好，增产预期下使得远期价格承压。需求方面，目前仍然处于消费淡季，下游开机率持续下滑，产成品整体上累库。预计短期内仍呈区间震荡走势，关注宏观、涉棉政策及下游订单，不排除中美关税延长90天引发下游订单回升导致郑棉价格再次走高的情况发生。 中美斯德哥尔摩谈判结果利好 7月28日，中美第三轮经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩落下帷幕，这是继日内瓦、伦敦会谈后的第三次经贸会谈。双方就中美经贸关系、宏观经济政策等双方共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 本轮谈判结果继续维持5月12日中美日内瓦经贸会谈的结果，即90天内保留10%的关税加征幅度，从国内棉花消费层面来看，利好。2025年1-6月，中国纺服出口至美国的量占中国纺服总出口的14.8%，同比下降 0.68个百分点；向美国出口金额为212.3亿美元，同比下降4%。而中国纺服转出口路径方面依然没有好转迹象。 美棉生长优良率周度回落，增产预期仍在 截止7月27日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为80%，较去年同期慢6个百分点，较近五年同期平均水平持平；结铃率为44%，较去年同期慢8个百分点，较近五年同期平均水平快3个百分点；优良率为55%，周环比下降2个百分点，较去年同期高5个百分点，较五年均值高5个百分点。 美棉生长进度同比偏慢，但处于五年均值水平，生长优良率小幅回落但处于近四年同期最高位，增产预期仍在。 下游开机率持续下滑 截止本周三，纱厂和坯布厂开机分别为49.3和47.8，周环比分别回落0.4和0.2；产成品库存方面，分别为29.5和33.4天，周环比分别下降0.2和0.1天。从同期比较来看，纱厂和布厂开机负荷指数已降至近三年最低，而两者产成品库存也处在近三年最高。 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 据USDA周度出口报告显示，截止7月17日当周，2024/25美陆地棉周度净签约-0.74万吨，其中取消签约1万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约3.01万吨，同比降54%，其中越南0.97万吨，巴基斯坦0.37万吨。 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 截至本周三，328棉花现货价格指数为15470元/吨，周环比跌73元/吨；郑棉主力合约收盘价为13755元/吨，周环比跌425元/吨；两者基差为1715元/吨，周环比扩大352元/吨。 C32S纱线价格指数为20680元/吨，周环比跌60元/吨；郑纱主力合约收盘价为19870元/吨，周环比跌480元/吨；两者基差为810元/吨，周环比扩大420元/吨。 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 国内外价差变化：本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差1110元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。5185439-550-87 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 本周三，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。6115-2028-55-19 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 截止本周三，郑棉仓单+有效预报为9403张；郑纱仓单+有效预报为91张。 中美关税延迟，郑棉为什么还大跌了呢？ 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed. 数据来源：郑商所、弘业期货金融研究院