业绩稳健增长，海外产能相继投产

威胜信息(688100.SH) 业绩稳健增长，海外产能相继投产 通信｜通信设备 2025年07月31日评级买 入评级变动维持 投资要点： 2025年上半年业绩增幅12.2%，现金分红比例约40%。公司发布2025年半年报，报告期内实现营收13.68亿元（同比+11.9%），实现归属净利润3.05亿元（同比+12.2%），经营活动净现金流1.78亿元（同比+11.1%）。经测算，2025Q2公司单季度营收8.13亿元（同比+4.9%、环比+46.3%），2025Q2公司单季度归属净利润1.66亿元（同比+3.2%、环比+18.9%）。公司2025年半年度利润分配方案为，拟派发现金红利1.22亿元（含税），以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股，以此计算合计占2025年上半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的39.94%。 新签订单增幅8.3%，下半年国内需求有望环比提升。公司下游需求来源涵盖电力系统建设、水气热管网信息采集以及城市物联网基础设施建设等多个领域，产品包括智能电表及各类监测终端、通信模块、信息管理系统等。2025年各领域需求基本向好，电网方面，国家电网提出6500亿电网投资计划、南方电网提出1750亿固定资产投资计划，总量双双创历史新高，分布式光伏“四可”能力建设和配网智能化建设，在结构上提振智能监测类设备需求。上半年，国网计量设备仅进行1轮招标，招标金额同比有所下降，集中器等部分产品在此轮未招标，预计下半年招标量环比明显提升。智慧城市方面，智慧水务、能效管理、智慧消防等多元领域市场空间较大，多样的场景服务需求和科技创新演进态势更加明显。上半年公司实现营业收入13.68亿元，同比增长11.9%，其中电监测终端收入3.96亿元（同比+18.5%）、水气热传感器收入0.87亿元（同比+3.4%）、通信模块收入2.65亿元（同比-29.9%）、通信网关收入4.45亿元（同比+37.0%）、智慧公用事业管理系统收入1.68亿元（同比+75.5%）。2025年上半年公司新签订单16.27亿元（同比+8.31%），预计海外市场的增量订单贡献突出。截至半年报，公司在手合同39.56亿元（同比+12.63%）。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1威胜信息（688100.SH）年报跟踪：海外业务增速亮眼，新产品持续创收2025-03-052威胜信息（688100.SH）三季报跟踪：海外业务提速增长，新产品营收持续放量2024-10-253威胜信息（688100.SH）半年报跟踪：海外业务高增长，现金流表现佳2024-08-19 持续投入研发创新，新产品收入占比近半。上半年公司研发投入达1.03亿元（同比+3.7%），研发投入的营收占比为7.6%，截至半年报，公司研发人员440名（同比+4.3%），占员工总数的51.52%。上半年公司新 增专利38项，其中发明专利12项。上半年公司15项科创成果通过行业评价，其中1项国际先进、10项国内领先，覆盖智能终端、通信、智能传感领域。2025年上半年公司成功推出36款创新产品和解决方案，实现收入6.42亿元，占总营收的47%。 海外业务收入续增，海外产能陆续投产。上半年公司实现境外收入2.83亿元（同比+25.75%），高于公司整体增速，营收占比20.82%。上半年公司印尼工厂开业并正式投入运营，具备全工序先进制造能力，有望提升电力AMI产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品的本地化交付能力，同时沙特工厂正在积极建设中。上半年公司购建固定资产等资本开支支付现金1.81亿元，有较高增幅（上年同期0.06亿元）。上半年，公司固定资产房屋及建筑物增加金额1.31亿元、土地使用权增加金额0.17亿元，以上金额均涉及汇率影响，预计为公司海外产能建设的支出。公司有明确的海外发展规划，2021-2025年采用贸易+赋能+被集成模式，重点发展“一带一路”市场，2025-2030年通过走出去+投资+并购+本地化+总包模式，进入发达国家市场，未来有望在发达市场区域实现新突破。 践行股东回报，回购金额和拟分配红利占利润比重约82%。公司2025年半年度利润分配方案为，拟派发现金红利1.22亿元。此外，公司上半年以现金为对价，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额为1.28亿元。上述两者合计2.49亿元，占上半年归属净利润的81.74%。自上市以来，公司已累计派发现金红利9.58亿元，同时通过股份回购并注销金额约2亿元，累计分红和回购并注销总额11.6亿元，超公司上市募集资金总额，公司承诺未来五年将保持40%的基准分红派息率。 盈利预测。预计2025-2027年公司实现营收33.3亿、40.0亿、48.0亿，实现归属净利润7.3亿、9.1亿、11.0亿，同比增速16%、24%、21%，公司在手订单饱满、海外市场开拓潜力充沛、业务范围取得突破、智能化产品持续创新，给予2025年市盈率区间25-30倍，合理区间37.3元-44.7元，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率风险，国网恢复不及预期，公司中标份额下降 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 资料来源：财信证券，wind，ifind，公司公告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R4，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R4级（含R4级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438