海外市场营收同比增长40%，国内外新产能陆续投产

公司财务与业务概览

营收与利润

• 2023年：公司总营收为6.22亿元人民币，同比增长20.5%；归母净利润1.59亿元，同比下降3.5%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长5.0%。
• 2024年第一季度：营收1.57亿元，同比增长12.0%；归母净利润2948万元，同比下降5.1%；扣非归母净利润2287万元，同比增长2.7%；毛利率提升至66.0%，环比增长2.5个百分点。

业务板块分析

• 商品化小鼠模型：收入3.67亿元，占总收入59%，毛利率为71.6%，较去年下降4.8个百分点。
• 功能药效服务：收入1.32亿元，同比增长36.1%，主要得益于小鼠品系库的完善和客户需求的增长。
• 定制繁育业务：收入0.79亿元，同比增长22.4%，毛利率提升至60.2%，较去年增加4.3个百分点。
• 模型定制业务：收入0.35亿元，同比增长49.4%，毛利率为59.5%，较去年提高2.7个百分点。

地区市场表现

• 国内市场：2023年实现营收5.29亿元，同比增长17.7%，服务客户总数超过2300家，其中三甲医院覆盖近600家，覆盖率约为35%。
• 海外市场：营收9295万元，同比增长40.0%，收入占比提升至15%，服务海外客户超过200家，海外工业客户收入占整体海外收入比重超过70%，产品销往超过20个国家。

新产能与拓展

• 国内产能：2023年北京大兴、上海宝山、广东二期等项目相继投产，新增产能约8万笼，各设施已完成引种和品系扩繁工作，新设施的代理繁育等业务已开始运营。
• 国外产能：首个海外设施位于圣地亚哥，已于2024年一季度启用，这将加速公司在海外市场的扩展。

投资建议

• 盈利预测：调整后的2024-2026年净利润预测分别为2.04亿、2.59亿和2.97亿元，当前股价对应的市盈率分别为25、20和17倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 新模型研发风险：新模型研发可能不达预期。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致盈利能力下降。