环保监管严格和能源成本高企，化工巨头产能退出欧洲市场
庄怀超Charles Zhuang(852)9748 7114charles.zhuang@gpf.com.hk2025年8月7日 概要 1.欧盟是全球第二大化学品生产地2.俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨3.欧洲积极推进碳中和4.欧洲左翼政党推动化工严格监管5.化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 化工行业为欧盟制造业中增加值和投资额最高的行业 •2020年，欧盟27国共有2.9万家企业从事化工行业。包括药品、橡胶和塑料在内的化学品行业贡献巨大，占欧盟27国制造业总就业人数（2770万人）的12.3%（340万人），仅次于食品产品行业。欧盟27国的化工行业凭借其高学历、高培训的劳动力以及持续的高额投资，成为行业领军企业。 石化产品是欧盟化工行业中销售额占比最高的产品 •石化产品是欧盟27国化工行业中增加值最高的产品。2020年，欧盟化工行业增加值占比最高的为石化产品（32%），其次是消费化学品（17%）、塑料（11%）、涂料和涂层（8%）、其他无机化学品（5%）、工业气体（4%）、肥料（4%）、作物保护（2%）和染料和颜料（2%）。欧盟化学品销售额按照产品可以细分为特种化学品、石化产品、聚合物、消费化学品和基本无机物，占比分别为27%、26%、18%、15%和14%。按照国家细分，占比最大的是德国（33%），其次是法国（14%）、意大利（10%）、荷兰（9%）、西班牙（8%）、比利时（6%）、波兰（4%）和其他（16%）。 资料来源：CEFIC，环球富盛理财 欧盟一半以上的化学品供应给工业界 •欧盟一半以上的化学品供应给工业界。工业界中，客户占比最大的为橡胶和塑料制品，占16%；建筑行业、制浆造纸、焦炭石化、纺织品、食品饮料、汽车、基本金属、计算机等占比分别为5%、4%、4%、4%、3%、3%、3%和2%。 欧盟化工销售额占全球13%，仅次于中国 •欧盟27国的化学工业涵盖基础化学品、特种化学品和消费化学品，对欧洲经济至关重要，为各行各业提供产品，并雇佣了120万人。尽管特种化学品对销售额贡献巨大，但由于中国占据全球43%的销售额，并推动了全球化学工业的大部分投资，该行业面临着挑战。 欧盟在全球化学品市场的份额持续下降 •欧盟在全球化学品市场的份额持续下降。20年来，欧盟27国在全球化学品市场的份额下降，从2003年占全球的28%下降到2023年的13%。2023年欧盟27国化学品销售额较2022年大幅下降。2023年，欧盟27国化学品销售额约为6550亿欧元，同比下降12.4%。其中，欧盟外部销售额、欧盟国家间销售额和本国内部销售额分别约为2240亿欧元、387亿欧元和44亿欧元，分别同比下降7.4%、12.4%和32.3%。欧盟27国化学品销售额的三分之一来自出口。2013-2023年，欧盟化学品本国内部销售占比下降，由25%降至7%；欧盟国家间销售额和欧盟外部销售额占比上升，分别由46%和29%提升至59%和34%。 欧盟的化工资本开支增速低于中美 •2023年，欧盟27国的资本支出比疫情前（2014-2019年）高出53%。过去十年（2013-2023年），全球化工企业的资本投资大幅增加了近70%，仅中国就占全球总投资的47%左右。2023年，欧盟27国化工行业的资本支出为321亿欧元，高于2022年的303亿欧元，创下迄今为止第二高水平。欧洲占全球化工投资的12%。资本投资在确保化工行业未来发展和可持续性方面发挥着关键作用。欧洲化工行业必须投资现有基础设施和新的生产设施，以确保其充满活力的未来。欧盟的化工资本开支增速低于中美。2013-2023年，欧盟的资本资产从200亿欧元提升至3200亿欧元，增幅为60%；而中国和美国的增幅分别为79%和64%。 欧盟化学品研发支出全球占比下降 •欧盟化学品研发支出全球占比下降，化工研发支出增速落后于中美。2013-2023年，中国化学品研发全球占比从25%提升至32%，而美国、欧盟和日本的化学品研发支出全球占比均有所下降，分别下降1%、3%和5%。欧盟化工研发支出增速落后于中美。欧盟化工行业研发支出从80亿欧元提升至100亿欧元，提升25%；而中国从90亿欧元提升至180亿欧元，提升100%；美国从80亿欧元提升至120亿欧元，提升50%。中国的研发支出在过去10年里增长了一倍多。欧洲化工行业仍然致力于提升其整体可持续发展绩效，并认识到颠覆性技术和现有技术持续改进的重要性。 概要 1.欧盟是全球第二大化学品生产地2.俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨3.欧洲积极推进碳中和4.欧洲左翼政党推动化工严格监管5.化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨，削减欧洲化工行业竞争力 2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰，从根本上扰乱了欧洲的能源格局，引发整个欧洲大陆能源价格持续大幅上涨。战争爆发前，欧洲严重依赖俄罗斯能源，约40%的天然气以及相当一部分石油和煤炭都从俄罗斯进口。这场冲突和随后的制裁导致俄罗斯能源进口量大幅减少。据《基辅独立报》报道，欧盟目前承诺到2027年完全摆脱对俄罗斯能源的依赖，但这一转型带来了重大挑战，包括新的依赖风险以及全球能源市场的持续波动。欧洲化学工业联合会（CEFIC）在报告中指出：“需求疲软和商业信心下降持续挑战着欧盟27国的化工行业。此外，天然气价格仍是美国的3.3倍，这使得欧洲在全球范围内缺乏竞争力。”根据CEFIC，能源和化石原料才是化工行业竞争力的真正制约因素，占比高达30-40%。 11资料来源：Business Standard，欧洲央行，《基辅独立报》，环球富盛理财 与北美和中东相比，欧洲的乙烯生产成本处于劣势 •2023年的全球形势清晰地表明：由于能源和原料成本高昂等因素，欧洲与美国、中国和中东相比处于竞争劣势。2023年，欧洲乙烯生产成本（衡量成本竞争力的指标）是美国的3.2倍，这充分说明了这一点。根据陶氏年报，欧洲仍然面临着特别的挑战，现在是世界上成本最高的地区。需求停滞、监管趋严以及供应链问题都给欧洲化学工业带来了巨大压力。其结果是化学品贸易出现负平衡，欧洲化学品产量在过去两年下降了约20%。自2021年以来，欧盟一直是化学品净进口国，这意味着它已被中国等国的化工行业远远甩在身后。欧洲工业贸易机构CEFIC的数据显示，2023年至2024年间，欧洲化工行业将永久关闭1100万吨产能。 欧盟化学品产量仍比疫情前低，产能利用率维持低位 •2023年，欧盟27国化学品产量较2022年下降8.5%，仍比疫情前（2014-2019年）的水平低11%。2024年略有好转迹象，但尚未复苏。2024年的产量比2023年（1-9月）的水平高出2.5%。从绝对值来看，该行业可能继续增长，但速度会有所放缓。2023-2024年，欧盟的产能利用率没有改善的迹象：在75%左右波动，而历史平均水平为81%。这直接影响了生产力和盈利能力。欧洲化学工业联合会（CEFIC）在其2025年4月发布的《2025年第一季度化学品趋势报告》中表示，欧洲裂解装置的利用率为74%，远低于其长期平均水平，且自2022年第三季度以来一直低于美国平均水平。 概要 1.欧盟是全球第二大化学品生产地2.俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨3.欧洲积极推进碳中和4.欧洲左翼政党推动化工严格监管5.化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 欧洲碳排放交易证书收入大幅增加 •欧洲碳中和起步早、进步快；2020年3月，欧盟委员会公布《欧洲气候法》草案，决定以立法的形式明确：欧洲到2050年实现“碳中和”。欧盟碳排放交易体系（EU-ETS）：2005年试运行，2008年正式运行，实施后，欧洲形成以碳排放交易权为主、碳税为辅的减排政策。2009年时设立目标：2020年碳排放水平比1990年降低20%；EU-ETS覆盖碳排放占欧盟的50%；通过对各企业强制规定碳排放量，为全球碳减排做出巨大贡献，对世界碳排放交易市场起到了示范作用。2013年至2023年，欧盟的ETS证书收入大幅增加，增至近291亿欧元。 欧盟碳关税覆盖化肥和有机化学品等，将于明年征收 碳关税与欧盟碳市场密不可分，欧盟碳关税制定目的之一是为了防止碳泄露（在欧盟碳市场管控下的企业转移至欧盟境外或失去价格优势），所以碳关税将对标欧盟碳市场，逐步扩大管控范围。CBAM将对特定行业的二氧化碳排放定价。有机化学品在未来将会被纳入碳关税管控。根据CBAM，二氧化碳数据必须按季度报告。第一个报告期于2024年1月31日结束。2025年过渡期结束后，报告将改为年度报告。2026年1月全面实施阶段开始，进口CBAM相关商品的企业将需要每年购买并交回CBAM证书。 欧洲企业积极推进碳中和 表：欧洲企业主要节能减排策略 注：Scope1，企业因使用燃料而产生的直接排放；Scope2，企业因外购电力和热能而产生的间接排放 2015年之后欧盟化工产品产量伴随温室气体排放量同步下降 欧盟27国温室气体强度自1990年以来显著下降。1990年至2022年，欧盟27国的温室气体排放总量大幅减少了1.53亿吨（二氧化碳），相当于排放量减少了一半。值得注意的是，这些减排措施并未对化学工业的生产增长产生不利影响，欧盟27国的化学工业产量增长了43%。2015年之后，欧盟的化工产品产量伴随温室气体排放量同步下降。 概要 1.欧盟是全球第二大化学品生产地2.俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨3.欧洲积极推进碳中和4.欧洲左翼政党推动化工严格监管5.化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 欧洲左翼政党推动化工严格监管 欧洲议会绿党和社会党否决了欧盟振兴化学工业的方案。环保组织与绿党议员表达了担忧，争议焦点主要集中在化妆品安全规则的修订上。德国籍欧洲议员尤塔·保卢斯（Jutta Paulus）警告称，修订后的法规可能允许含有致癌或生殖毒性物质的化妆品上市，其依据是只要这些物质“仅在摄入时构成风险”。德国环境与自然保护联盟（BUND）对此表示赞同，并警示改革可能削弱健康与环境保护标准。对此，欧盟委员会坚持强调，其计划中的改革将维持对健康和环境的高水平保护。目前，该提案已通过初步程序性步骤，下一步将进入与欧盟成员国及欧洲议会的谈判阶段。 化工行业对欧盟REACH法规修订最终提案表示“过度监管”担忧 2025年4月3日，在欧盟化学品法规专家委员会（CARACAL）会议上，欧盟委员会就REACH法规修订提出最新方案，引发欧洲化学工业委员会（Cefic）、欧洲建筑化学品联合会（EFCC）及国际香料协会（IFRA）的质疑。三大组织直指修订草案与欧盟提升产业竞争力的政策目标背道而驰，可能对中小企业造成严重冲击。Reach法规提案的实施，对世界石油和化工及轻工、纺织等相关产业产生重大影响。据估计，有500多万种现在欧盟市场上销售的商品受到影响。 概要 1.欧盟是全球第二大化学品生产地2.俄乌冲突加剧欧洲能源价格上涨3.欧洲积极推进碳中和4.欧洲左翼政党推动化工严格监管5.化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 化工巨头产能纷纷退出欧洲市场 为应对高昂的能源价格以及来自亚洲和西亚现代化工厂日益激烈的全球竞争，几家领先的化学品制造商正在审查其欧洲业务并出售资产。行业领导者——包括陶氏化学、利安德巴塞尔、壳牌和英国石油——在考虑在该地区进行资产剥离或重组，作为更广泛的投资组合审查的一部分。 化工巨头产能纷纷退出欧洲市场（续） APPENDIX 2 重要信息披露 本研究报告由环球富盛理财有限公司分销。IMPORTANTDISCLOSURES ThisresearchreportisdistributedbyGlobalProsperityFinancialCompanyLimited. 分析师认证AnalystCertification:我，庄怀超，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中 没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关
