核心观点与关键数据
宏观面：美联储9月降息预期升温，市场情绪波动反复。
期货市场：
- JM主力合约：收盘价1221.00元/吨，上涨39.00元/吨；持仓量862415.00手，增加57495.00手；前20名合约净持仓-94717.00手，增加12500.00手；1-9月合约价差147.00元/吨，持平；基差179.00元/吨，下降39.00元/吨。
- J主力合约：收盘价1644.50元/吨，上涨10.00元/吨；持仓量52939.00手，增加201.00手；前20名合约净持仓-7460.00手，减少258.00手；1-9月合约价差88.00元/吨，上涨14.50元/吨；基差20.50元/吨，下降10.00元/吨。
现货市场：
- 焦煤：俄罗斯主焦煤远期现货CFR143.50美元/湿吨，持平；唐山蒙5#精煤报1230元/吨，折盘面1010元/吨。
- 焦炭：日照港准一级冶金焦1470元/吨，持平；天津港一级冶金焦1570元/吨，持平；第五轮提涨落地。
基本面：
- 上游：110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，减少15.43万吨；精煤库存166.39万吨，减少9.23万吨；开工率61.51%，下降0.80%；原煤产量42107.40万吨，增加1779.00万吨；煤及褐煤进口量3304.00万吨，减少300.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.60万吨，减少1.20万吨。
- 产业：16个港口进口焦煤库存493.94万吨，减少18.10万吨；焦炭18个港口库存270.90万吨，增加20.57万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存992.73万吨，增加7.35万吨；独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，减少6.50万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存803.79万吨，增加4.28万吨；焦炭库存626.69万吨，减少13.29万吨；独立焦企炼焦煤可用天数12.87天，增加0.12天；焦炭可用天数11.17天，减少0.28天；炼焦煤进口量910.84万吨，增加172.10万吨；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，减少17.00万吨；独立焦企产能利用率73.69%，增加0.24%；吨焦盈利-45.00元/吨，增加9.00元/吨；焦炭产量4170.30万吨，减少67.30万吨。
- 下游：全国247家钢厂高炉开工率83.48%，持平；炼铁产能利用率90.22%，下降0.56%；粗钢产量8318.40万吨，减少336.10万吨。
行业消息：
- 中国钢铁工业协会六届十一次理事（扩大）会议围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”展开研讨。
- 国办印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。
- 日本央行最新会议纪要显示，若经济增长和通胀继续按预期发展，将进一步加息。
- 高盛、花旗：若非农再恶化，美联储9月或激进降息50基点，利率终点3%或更低。
- 美联储：美国Q2严重逾期消费者贷款占比创疫情以来最高。
研究结论
焦煤：
- 宏观面美联储降息预期升温，市场情绪波动。
- 基本面矿端库存总体下降，精煤库存从上游向下游转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高。
- 技术方面，日K位于20和60均线上方，操作上，震荡偏多运行对待。
焦炭：
- 现货端第五轮提涨落地，受高温等因素影响，8月4日国家电网用电负荷第3次创新高。
- 基本面原料端库存回升，铁水产量高位，煤矿端库存不存在压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加。
- 利润方面，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损45元/吨。
- 技术方面，日K位于20和60均线上方，操作上，震荡偏强运行对待。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
