钢厂开工受限，煤焦表现偏弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本周焦煤港口库存184.57万吨，环比降41.47万吨，降幅18.34%。 2、本周焦炭港口库存197万吨，环比降37.5万吨，降幅15.99%； 国内样本焦化厂库存39.31万吨，环比增6.29万吨，增幅19.04%，焦化厂焦炭库存仍较低。 【需求】 1、样本焦化厂焦煤库存829.16万吨，环比减少19.78万吨，降幅2.32%。焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率76.68%，环比提升2.1%；中型焦化企业开工率75.36%，环比降1.28%；大型焦化企业开工率80.86%，环比降1.76%。整体产能利用率受环保限制略有回落。 2、样本钢厂焦炭库存可用天数9.5天，环比增加0.5天，整体可用天数水平处于中位略低。 3、本周样本钢厂高炉开工率76.38%，环比降0.14%；盈利率76.69%，环比升2.46%。 【结论】 本周港口进口焦煤库存有所回落，终端焦煤库存继续下降，焦化厂整体开工率受环保影响开工率有所下滑，焦炭价格受到钢厂打压普降50元，短期焦煤现货价格弱稳，山西地区环保检查部分地区洗煤厂开工受限但对整体焦煤产量影响暂时并不明显。焦炭港口库存下降，焦化厂库存回升但库存水平仍不高，焦化厂积极出货，钢厂焦炭可用天数有所回升，钢厂开工率受环保压制，焦炭需求受限，焦炭现货价格短期仍可能稳中略弱。期货盘面上，煤焦主力合约期价在资金面偏紧情况下跟随黑色系大跌，主要是钢厂开工率目前主要受行政性压制，煤焦需求有所降低，而钢厂盈利逐步回升，后期环保检查放松，钢厂检修结束后煤焦需求才会重新向好，煤焦基差较大，故短期将以震荡为主，同时需要关注环保组进驻山西对煤焦产量影响及6月前清理地条钢对高炉开工率的影响。 研究报告 周报 焦煤焦炭 2017年5月7日星期日 钢厂开工受限，煤焦表现偏弱 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、一周行情回顾： 焦煤现货方面，钢厂采购价、港口价格稳中有跌。首钢采购价1630元/吨，环比持平，莱钢采购价1360元/吨，邯钢采购价1380元/吨，环比均下跌45元/吨。京唐港澳洲煤库提价1590元/吨，环比下跌100元/吨，京唐港山西煤库提价1510元/吨，环比持平。 焦炭现货方面，全国焦炭价格开始下跌。港口方面，天津港一级焦2075元/吨，准一级2005元/吨，环比分别下跌50、55元/吨。旭阳焦炭下跌50元/吨，出厂准一级焦执行1810元/吨，二级焦执行1780元/吨。 期货方面，煤焦跟随黑色系大幅下跌。焦炭焦煤比1.449微升0.004，螺纹焦炭比1.984环比大涨0.072，本周黑色系因宏观资金紧张等情况大幅下跌，煤焦因钢厂受环保压制开工率需求有所减弱故表现弱势。焦煤0901价差略有扩大，焦炭0901价差略有缩小，目前因1801成交量较小，0901价差暂无趋势。 表1 焦煤焦炭期货周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 1510 0 天津港准一级焦平仓价 2005 -55 螺纹:20MM HRB400上海 3340 -40 焦煤主力收盘价 1020 -9.49% 焦炭主力收盘价 1477.5 -9.30% 焦煤基差 490.0 107.0 焦炭基差 527.5 96.5 焦煤1709/1801价差 42.5 6.5 焦炭1709/1801价差 82.5 -5.0 焦炭/焦煤(期货) 1.449 0.004 螺纹/焦炭(期货) 1.984 0.072 图1 9月合约焦炭焦煤比微降 图2 10月螺纹9月焦炭比值大涨 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 400 900 1,400 1,900 2014-02-28 2016-02-29 9月焦炭焦煤比 焦炭焦煤比 焦煤9月交割 收盘价 焦炭9月交割 收盘价 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 500 1,500 2,500 3,500 4,500 2012-06-12 2015-06-12 10月螺纹9月焦炭比 螺纹焦炭比 焦炭9月交割 收盘价 螺纹钢10月交割 收盘价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、基本面分析： 图3 炼焦煤港口库存回落 图4 炼焦煤终端库存下降 本周焦煤港口库存184.57万吨，环比降41.47万吨，降幅18.34%。样本焦化厂焦煤库存829.16万吨，环比减少19.78万吨，降幅2.32%。 图5 焦炭港口库存下降 图6 焦化厂平均库存回升 本周焦炭港口库存197万吨，环比降37.5万吨，降幅15.99%；其中天津港135万吨降41万吨，连云港14万吨增4.5万吨，日照港48万吨降1万吨，天津港主要受限运影响焦炭入库受到限制。 国内样本焦化厂库存39.31万吨，环比增6.29万吨，增幅19.04%，焦化厂焦炭库存仍较低。 样本钢厂焦炭库存可用天数9.5天，环比增加0.5天，整体可用天数水平处于中位略低。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011-09-30 2013-09-30 2015-09-30 炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港） 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 2012-02-10 2014-02-10 2016-02-10 炼焦煤钢厂及焦化厂库存 100 150 200 250 300 350 400 2011-04-08 2014-04-08 2017-04-08 焦炭港口库存（天津港/连云港/日照港合计） 0 20 40 60 80 100 120 140 60 65 70 75 80 85 90 2016-07-29 2016-11-29 2017-03-29 样本焦化厂产能利用率及总库存 综合产能利用率 总库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 钢厂焦炭库存可用天数增加 图8焦化厂开工率略降 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率76.68%，环比提升2.1%；中型焦化企业开工率75.36%，环比降1.28%；大型焦化企业开工率80.86%，环比降1.76%。整体产能利用率受环保限制略有回落。 本周样本钢厂高炉开工率76.38%，环比降0.14%；盈利率76.69%，环比升2.46%。 图9钢厂开工率略降，盈利率有所回升 3、热点和结论： 结论：本周港口进口焦煤库存有所回落，终端焦煤库存继续下降，焦化厂整体开工率受环保影响开工率有所下滑，焦炭价格受到钢厂打压普降50元，短期焦煤现货价格弱稳，山西地区环0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2012-09-07 2014-09-07 2016-09-07 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 60 70 80 90 100 2016-07-29 2017-01-29 样本焦化厂开工率 开工率:焦化企业:产能<100万吨 开工率:焦化企业:产能100-200万吨 开工率:焦化企业:产能>200万吨 60 65 70 75 80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100 2013-03-29 2015-03-29 2017-03-29 全国钢厂盈利率及高炉开工率 盈利钢厂:全国 高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 保检查部分地区洗煤厂开工受限但对整体焦煤产量影响暂时并不明显。焦炭港口库存下降，焦化厂库存回升但库存水平仍不高，焦化厂积极出货，钢厂焦炭可用天数有所回升，钢厂开工率受环保压制，焦炭需求受限，焦炭现货价格短期仍可能稳中略弱。期货盘面上，煤焦主力合约期价在资金面偏紧情况下跟随黑色系大跌，主要是钢厂开工率目前主要受行政性压制，煤焦需求有所降低，而钢厂盈利逐步回升，后期环保检查放松，钢厂检修结束后煤焦需求才会重新向好，煤焦基差较大，故短期将以震荡为主，同时需要关注环保组进驻山西对煤焦产量影响及6月前清理地条钢对高炉开工率的影响。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室