煤焦钢周报：钢厂减产预期发酵，原材料偏弱成材中性

【黑产掘金】周度报告RB1601:2015/10/13煤焦钢周报 钢厂减产预期发酵，原材料偏弱成材中性 版权为国投期货所有 转载观点必注明出处 ● 上周行情描述：上周黑色系期货在钢矿的引领下齐跌，其中螺纹01收跌3.7%，焦炭01收跌1.56%，焦煤01收跌2.22%，铁矿01收跌4.19%。 ●总体上，上周部分基本面数据受到节假日影响失真，但整体来说仍看不到终端需求好转的迹象，螺纹1510合约也暗示了需求的极度低迷；钢厂亏损情况也在进一步恶化，减产预期继续发酵，因此原材料驱动明显偏空，成材跌势可能趋缓但难有上涨。而独立焦化厂的开工仍在持续攀升，进口主焦煤继续跌跌不休，因此煤焦价格相对成材来说更为偏弱。 ● 终端需求方面， 上周钢材现货价格跌幅再次扩大。上周沪螺报价累计下跌40元/吨至1960元，全国螺纹均价累计下跌17元/吨至2094元，跌势较前期又有所扩大。同时，上周唐山普方坯价格累计上涨10元/吨至1650元，周末再涨30元/吨至1680元，可见钢坯市场出现反弹势头，而唐山钢坯库存则上升1.28%至79.1万吨。总的来看，虽然上海线螺采购数据因为节假日因素大降有所失真，但从现货价格来看，钢材下游采购需求仍没有明显好转，但钢坯市场出现一定反弹的迹象值得关注。 ● 钢铁供给方面， 钢厂减产传闻正盛但高炉开工率的下降实际很缓慢。上周河北高炉开工率下降1.27个百分点至87.62%，全国高炉开工率则下降0.69个百分点至81.35%，高炉开工虽有所下降但降幅仍不甚明显，传闻中的减产潮并未出现。另一方面，现货价格计算的炼钢毛利出现进一步恶化，当前水平为-330元/吨，但距离历史极限水平尚有100多元的空间，因此钢厂虽然出现一定减产意向，但实际行动仍不明显。结合来看，钢材供应有小幅的缩减，且钢厂减产预期仍存在，因此虽然终端需求目前仍旺季不旺，但市场预计钢材供应将会逐渐缩减，再加上央行再出宽松政策，因此螺纹期价有反弹的可能性和驱动，但终端需求如无实际好转这种反弹仍然缺乏持续性，因此螺纹期价看震荡中性。 ● 焦炭方面，高炉开工率下行不利焦炭需求，而独立焦化厂的开工则在继续反弹。上周大型及小型独立焦化厂开工率都反弹了1个百分点分别至73%和67%，而中型独立焦化厂开工率甚至反弹2个百分点至73%。另一方面，上周焦炭港口库存环比下降2.69%，总库存环比降0.51%，库存压力有有回落。总的来看，焦炭需求实际下降且存在继续下降的预期，而供给量却在逐渐攀升，因此焦炭期限价格驱动力仍向下，仍处于震荡寻底的过程中。 ● 焦煤方面，高炉开工及焦炉开工一降一升整体对炼焦煤的需求持稳，而进口端主焦煤价格仍在跌跌不休。上周澳洲进口硬焦煤都累计下跌0.75个美金，对国内炼焦煤市场继续发起冲击。总的来看，焦煤期现货价格都存在下跌空间，尤其焦煤期货贴水幅度相对其他黑色品种较小，预计焦煤期价走势仍震荡向下。 1700175018001850190019502000相关报告： 1、20151005《需求疲软开工攀升，黑色走弱成材仍当先》 2、20150914《终端需求尚未明朗，黑色仍处震荡格局 》 3、20150824《黑色重归弱势需求，全线放空螺纹当先》 国投煤焦钢策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 曹颖 010-58747637 caoying@zgqh.com.cn 第 1 页，共 8 页 一、期货行情周收盘价周涨跌周涨跌幅螺纹16011821-70-3.70%焦炭1601759.5-12.00-1.56%焦煤1601571.5-13.00-2.22%铁矿1601366.0-16.00-4.19%铁矿石掉期54.872.224.22%第二部分 行情概览图1：10/9日当周黑色系期货齐跌 -4.19% -3.70% -3.30% -2.22% -1.62% -1.56% -0.92% -0.73% -0.19% 0.11% -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%铁矿 螺纹 橡胶 焦煤 沪铜 焦炭 动煤 玻璃 豆粕 股指 表1：10/9日当周钢矿引领黑色齐跌 注：铁矿石掉期周收盘价为当月合约，单位为美元/公吨。 版权所有 翻版必究 图2：截至10月9日，螺纹1601收于1821 图3：截至10月9日，焦炭1601收于759.5 图4：截至10月9日，焦煤1601收于571.5 图5：截至10月9日，铁矿1601收于366 17001750180018501900195020002015-09-142015-09-162015-09-182015-09-202015-09-222015-09-242015-09-262015-09-282015-09-302015-10-022015-10-042015-10-062015-10-087307407507607707807902015-09-142015-09-162015-09-182015-09-202015-09-222015-09-242015-09-262015-09-282015-09-302015-10-022015-10-042015-10-062015-10-085405505605705805906006102015-09-142015-09-162015-09-182015-09-202015-09-222015-09-242015-09-262015-09-282015-09-302015-10-022015-10-042015-10-062015-10-083303403503603703803904004104202015-09-142015-09-162015-09-182015-09-202015-09-222015-09-242015-09-262015-09-282015-09-302015-10-022015-10-042015-10-062015-10-08注：所有数据均为主力合约周涨跌幅。 第 2 页，共 8 页 图7：焦炭05相对01由贴水转为升水 图8：焦煤05相对01贴水有小幅收窄 图9：铁矿05相对01的贴水继续扩大至极值 图6：螺纹05相对01的升水小幅上扬 版权所有 翻版必究 图10：螺纹/铁矿比价震荡下行 图11：螺纹/焦炭主力比价有所上扬 图13：热卷-螺纹主力价差小幅上扬 图12：焦炭/焦煤主力比价继续向下 44.555.56RB1601/I1601RB1605/I16052.22.252.32.352.42.452.52.55RB1501/J1501RB1605/J16051.261.281.31.321.341.361.38J1501/JM1501J1605/JM1605-100-50050100HC1510-RB1510HC1501-RB1501-100-50050100RB1-10价差 RB5-1价差 -5051015J5-1价差 J9-5价差 -15-10-50510JM5-1价差 JM9-5价差 -40-30-20-100I5-1价差 I9-5价差 第 3 页，共 8 页 持仓量沉淀资金资金净变动螺纹钢2483282228958.6-4.58%焦炭10084253789.121.53%焦煤7119017282.08-6.04%铁矿石1700466456490.118.72% 二、现货行情品种周涨跌螺纹钢-40冶金焦0炼焦煤-20铁矿石-5普氏指数1.75 三、期现价差(对应盘面)现货报价1960893640434.856.40周涨跌幅-2.00%0.00%-3.03%-1.23%3.20%注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm报价；2、冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品）5；除普氏指数单位为美元/干吨外，其余价格单位均为元/吨。 -150-100-50050100150-300-200-1000100200300螺纹近月基差 焦炭近月基差 焦煤近月基差(右) 铁矿近月基差(右) 图15：铁矿近月基差快速下行 020406080100050100150200螺纹主力基差 焦炭主力基差 焦煤主力基差(右) 铁矿主力基差(右) 图16：焦炭主力基差有所反弹，其他弱稳 版权所有 翻版必究 图14：10/9日当周铁矿资金流入明显 表2：主力合约沉淀资金及净变动 注：持仓量单位为手，按双边统计；沉淀资金=主力合约持仓量*结算价*最低保证金，单位为万元。 表3：10/9日当周，螺纹、铁矿及焦煤现货价格均下跌 注：1、近月基差=对应盘面的现货报价-近月连续合约收盘价；2、主力基差=对应盘面的现货报价-主力连续合约收盘价。 0100000200000300000400000500000螺纹主力 焦炭主力 焦煤主力 铁矿主力 本周沉淀资金 上周沉淀资金 第 4 页，共 8 页 一、终端需求 二、钢铁供给第三部分 基本面数据版权所有 翻版必究 05000100001500020000沪螺采购量 单位： 吨（每周） 79.10 050100150唐山钢坯库存 单位： 万吨 图17：10/9当周沪螺采购因季节因素失真 图18：唐山钢坯库存上周环比增1.28% 图19：10/9日当周唐山方坯价上涨10元/吨 图20：9月中旬重点钢企粗钢日产环比增2.28% 图21：10/9日当周钢材社会库存环比大增-60-40-200200500100015002000钢材社会库存 螺纹社会库存 螺纹:同比 钢材:同比 单位： 万吨 % 120014001600180020002014/09/102014/09/302014/10/202014/11/092014/11/292014/12/192015/01/082015/01/282015/02/172015/03/092015/03/292015/04/182015/05/082015/05/282015/06/172015/07/072015/07/27重点钢厂钢材库存 重点钢企粗钢产量(旬) 单位： 万吨 16001700180019002000唐山方坯汇总价 第 5 页，共 8 页 三、原材料需求可用天数周增减焦炭90炼焦煤16-1进口铁矿22-3四、煤焦矿供给版权所有 翻版必究 图22：现货炼钢毛利继续恶化至-330元/吨 图23：10/9当周唐山高炉开工率87.2%持稳 -600-400-2000200（现货价格计算）炼钢毛利 （期货价格计算）炼钢毛利 0102030焦炭平均库存可用天数 炼焦煤平均库存可用天数 进口铁矿平均可用天数 图24：钢厂的炼焦煤、铁矿库存可用天数下降 表4：钢厂的原材料库存可用天数变动 注：所有数据均为国内大中型钢厂的原材料可用天数。 图25：炼焦煤港口库存降12.6%总库存降3.1% -40-30-20-100100500100015002000库存:样本钢厂 库存:独立焦化厂 炼焦煤库存:港口 总库存环比(右) 总库存同比(右) 单位： 万吨 单位： % 图26：焦煤进口盈利有小幅的收缩 7080901002015-03-202015-03-302015-04-092015-04-192015-04-292015-05-092015-05-192015-05-292015-06-082015-06-182015-06-282015-07-082015-07-182015-07-282015-08-072015-08-172015-08-272015-09-062015-09-162015-09-262015-10-06唐山钢厂:高炉开工率 高炉开工率:河北 高炉开工率:全国 020406080100120焦煤进口盈亏 国内外焦煤价差 注：国内外焦煤及