金工定期报告：TPS与SPS选股因子绩效月报

2025-08-06 高子剑,凌志杰东吴证券申明华

TPS与SPS因子绩效回顾
- 传统换手率因子表现：2006/01/01-2022/12/30，传统换手率因子（Turn20）在A股中月度IC均值为-0.076，年化ICIR为-2.23，多空对冲年化收益37.71%，信息比率2.20，月度胜率70.79%。其逻辑为“低换手率股票未来上涨概率高，高换手率股票未来下跌概率高”，但存在组内收益标准差随换手率增大而递增的问题，导致误判。
- TPS与SPS因子介绍：东吴金工提出成交价改进换手率因子TPS（Turn20 conformed by PLUS）和SPS（STR conformed by PLUS），通过结合影线差作为价格因子配合Turn20或STR因子，解决传统换手率因子缺陷。
- 因子绩效数据：
  - TPS因子（2006/01-2025/07）：10分组多空对冲年化收益39.56%，年化波动15.70%，信息比率2.52，月度胜率77.78%，最大回撤18.19%。
  - SPS因子（2006/01-2025/07）：10分组多空对冲年化收益43.26%，年化波动13.15%，信息比率3.29，月度胜率83.76%，最大回撤11.58%。
- 7月收益统计：
  - TPS因子：多头组合收益0.96%，空头组合收益-0.04%，多空对冲收益1.00%。
  - SPS因子：多头组合收益1.22%，空头组合收益-0.14%，多空对冲收益1.09%。
风险提示：模型统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益波动较大，实际应用需结合资金管理和风险控制。