资金面均衡偏松；股市和商品市场反弹，债市承压转弱

【内容摘要】8月4日，月初资金面均衡偏松；股市和商品市场反弹，债市承压转弱；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【央行公布7月中央银行各项工具流动性投放情况】央行8月4日发布2025年7月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，7月，中期借贷便利（MLF）投放4000亿元，回笼3000亿元，净投放1000亿元。7月，买断式逆回购投放1.4万亿元，回笼1.2万亿元，净投放2000亿元。当月未进行公开市场国债买卖操作。 【增值税利差“闪冲”结束，债市投资回归基本面】对于国债利息等恢复征收增值税，市场普遍认为，存量债券由于仍然享受增值税优惠，相对于新发债券具有一定优势，上周五，债市出现了显著的波动。8月4日早盘，现券收益率仍集体下行，10年期国债到期收益率一度下行至1.68%左右。午后，长债收益率快速上行，10年期国债到期收益率最终回到1.7%之上。机构认为，恢复征收增值税会导致存量债券短期受到追捧，但这种冲击是短期的，不会影响债市的中长期走势。市场普遍认为，在新券征收增值税后，各类机构可能倾向于持有老券，因此在改革伊始新券发行时可能提供利率补偿，从而导致新老债券之间出现利差。 【向境外汇款单笔超5000元应核实汇款人身份】为规范金融机构客户尽职调查、客户身份资料及交易记录保存行为，央行、金融监管总局、中国证券监督管理委员会在8月4日发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法（征求意见稿）》，进一步明确基于风险的客户尽职调查具体要求，并向社会公开征求意见。对于金融机构和从事汇兑业务的机构为客户向境外汇出资金金额为单笔人民币5000元或者外币等值1000美元以上的，《管理办法》要求，应当核实汇款人身份，确保汇款人信息的准确性。发现客户涉嫌洗钱或者恐怖融资的，无论汇出资金金额大小，金融机构都应当采取合理措施核实汇款人身份。 【上半年我国服务贸易同比增8.0%】8月4日，商务部公布数据显示，2025年上半年，我国 服务贸易稳步增长，服务进出口总额38872.6亿元，同比增长8.0%。其中，出口16883亿元，增长15.0%；进口21989.6亿元，增长3.2%。服务贸易逆差5106.6亿元，比上年同期减少1522.1亿元。从数据来看，旅行服务出口增长最快。上半年，旅行服务保持快速增长，进出口达10802.9亿元，增长12.3%，为服务贸易第一大领域。其中，出口增长68.7%，进口增长5.5%。此外，知识密集型服务贸易保持增长。上半年，知识密集型服务进出口15025.4亿元，增长6.0%。其中，其他商业服务、电信计算机和信息服务进出口规模较大，金额分别为6391亿元、5293.8亿元，增速分别为3.1%、12.7%。知识密集型服务出口8650.4亿元，增长7.8%；知识密集型服务进口6375亿元，增长3.6%；顺差2275.4亿元，比上年同期扩大409.2亿元。 【香港金融管理局：“跨境理财通”2.0个人投资者已逾16万人】香港金融管理局总裁余伟文8月4日撰文表示，“跨境理财通”2.0优化措施自实施以来，市场反应良好，截至今年6月底，参与的个人投资者超过16万人，与“跨境理财通”1.0相比增幅超过120%。南向通方面，香港参与机构的投资者持仓市值超过160亿元人民币，与“跨境理财通”1.0相比录得两倍的增幅。随着南向通投资者对香港市场产品了解加深，以及日益重视分散投资，南向通投资者的产品选择逐渐多元化，从初期存款类产品为主到现在越来越多配置于基金和债券产品。 （二）国际要闻 【欧盟将对美国的贸易反制措施暂停6个月】8月4日，欧盟委员会发言人表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。欧盟委员会发言人在声明中称，7月27日，欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普就关税与贸易问题达成了一项协议。该协议为大西洋两岸的民众和企业带来了“稳定性与可预期性”。目前，欧盟与美国继续合作，推动7月27日联合声明的具体落实。为支持这一进程，欧盟委员会将采取必要措施，将原定于8月7日生效的对美反制关税延后6个月执行。该延期措施将于本周二正式生效。7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩称，这些与美国的贸易协议将为市场带来稳定性。但该协议公布后，遭到了欧洲各界人士的广泛批评。8月4日，前欧盟外交与安全政策高级代表博雷利公开表示，日前欧盟委员会与美国达成的关税协议“从政治角度来看极为糟糕”。他指出，该协议给外界传递出一种“欧洲软弱、屈从于特朗普压力”的信号，进一步削弱了欧盟作为一个战略自主参与者的国际形象。 （三）大宗商品 【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格跌幅扩大】8月4日，WTI 9月原油期货收跌1.54%，报66.29美元/桶；布伦特10月原油期货收跌1.30%，报68.76美元/桶；COMEX黄金期货涨0.84%，报3401.0美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.62%至3.095美元/盎司。 二、资金面 （一）公开市场操作 8月4日，央行以固定利率、数量招标方式开展了5448亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量5448亿元，中标量5448亿元。Wind数据显示，当日有4958亿元逆回购到期，因此单日净投放资金490亿元。 （二）资金利率 8月4日，月初资金面均衡偏松，当日DR001上行0.07bp至1.315%，DR007上行2.76bp至1.452%。 三、债市动态 （一）利率债 1.现券收益率走势 8月4日，受增值税新政策影响，早盘债市延续下行，但午后股市和商品市场反弹，债市承压转弱。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率上行1.30bp至1.7080%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.25bp至1.7975%。 2.债券招标情况 （二）信用债 1.二级市场成交异动 8月4日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“16宏图高科MTN001”跌超80%，“H9龙控01”跌超68%，“H1碧地04”跌超23%。 2.信用债事件 ◼湖南高速公路集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25湘高速MTN016”。◼湖北联投集团：公司公告，综合考虑簿记建档情况，取消发行“25鄂联投MTN006B”，保留发行8亿元“25鄂联投MTN006A”。◼方圆地产：公司公告，公司流动性出现阶段性紧张，2亿元到期债务本金尚未能清偿。◼同济堂医药：公司公告，公司控股股东及其实控人被列为被执行人及失信被执行人。◼鹏博士：公司公告，公司被纳入失信被执行人名单，另涉及保理融资款合同纠纷。◼奇正藏药：公司公告，“奇正转债”近期价格波动较大，公司目前没有任何应予以披露而未披露事项。◼绿景中国地产：公司公告，清盘呈请聆讯进一步延期至11月3日。◼花样年控股：公司公布新境外债重组方案，提供三个选项，与超34.9%票据持有人达成协议。◼青岛城投：公司公告，子公司青岛中程已对相关诉讼2023年度计提预计负债1.44亿元。 （三）可转债 1.权益及转债指数 【权益市场三大股指集体收涨】8月4日，A股低开高走，午后加速回升，军工板块表现强势，贵金属板块也集体反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.66%、0.46%、0.50%，全天成交额1.52万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，国防军工涨超3%，机械设备、有色金属、纺织服饰、传媒涨超1%；下跌行业跌幅较小，商贸零售、石油石化、社会服务、综合、建筑材料跌幅均不足0.5%。 【转债市场主要指数集体跟涨】8月4日，转债市场跟随权益市场明显反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.90%、0.81%、1.03%。当日转债市场成交额802.41亿元，较前一交易日放量10.16亿元。转债个券多数上涨，463支转债中，415支收涨，38支下跌，10支持平。当日上涨个券中，金现转债、东杰转债涨停20%，振华转债涨超8%；下跌个券中，奇正转债跌逾9%，塞力转债跌逾6%。 2.转债跟踪 ◼明日（8月6日），微导转债即将开启网上申购。 ◼8月4日，开能转债公告预计满足提前赎回条件。 （四）海外债市 1.美债市场 8月4日，2年期美债收益率保持在3.69%不变，其余各期限美债收益率普遍下行。其中，10年期美债收益率下行1bp至4.22%。 8月4日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至53bp；5/30年期美债收益率扩大1bp至105bp。 8月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.37%。 2.欧债市场 8月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行 5bp至2.63%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、8bp、6bp和1bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至8月4日收盘）