农产品日报：供需改善有限，纸浆延续弱势

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收跌，现货价格上涨，基差扩大。美棉生长进度落后于去年同期，优良率提升。
• 市场分析：供应端天气叙事不足，全球棉市供应偏松，美棉平衡表难改善，国际棉价缺乏驱动。国内棉花商业库存去库快，进口量预计低位，新棉上市前库存趋紧。新棉长势良好，增产预期强，但终端需求低迷，郑棉上行空间受限。四季度新棉上市将对棉价形成压制。
• 策略：中性，短期郑棉承压震荡。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收跌，现货价格持平，基差扩大。巴西甘蔗种植面积和产量预估下调。
• 市场分析：原糖延续弱势，巴西压榨加速，供应改善。全球糖市增产周期中，三季度巴西压榨高峰压制原糖。郑糖国产糖产销快，工业库存低，但配额外进口利润高，进口放量预期限制郑糖上方空间。四季度新旧榨季交替或存局部库存偏紧，但新榨季增产预期仍存，下行压力增大。
• 策略：中性，短期郑糖区间震荡，长期偏空。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2509合约收跌，现货价格下跌，基差缩小。进口木浆现货市场重心下移。
• 市场分析：下半年纸浆供应压力仍存，国产浆替代下进口量预期回落，但港口库存高位。需求端欧美消费弱势，国内受淡季影响，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，行业利润收缩，需求改善力度有限。
• 策略：中性，短期浆价难脱离底部。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。