棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价15210元/吨，下跌205元/吨；3128B棉新疆到厂价16732元/吨，上涨77元/吨；全国均价16897元/吨，上涨76元/吨。近期海关数据显示，2026年1月棉花进口量21万吨，环比增18.0%，同比增38.5%；2月进口量17万吨，环比降19.1%，同比增44.1%。1-2月累计进口37万吨，同比增41.0%。25/26年度累计进口87万吨，同比增16.0%。1-2月棉纱进口量约29万吨，同比增40.2%。
- 市场分析：郑棉期价震荡下跌，国内增发30万吨加贸配额利多ICE美棉，但抑制郑棉有限，有利于内外价差收窄。全球供需格局偏宽松，美棉处于低估值区间，26/27年度供需有望收紧，北半球种植期面积与天气存变数，美棉中长期前景偏多。国内棉花大幅增产，下游消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库较快，年度末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积压缩，新作减产预期增强，中长期棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。短期涨势受内外价差压制，进口棉和纱形成压力，关注新年度种植面积缩减幅度及抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5343元/吨，下跌63元/吨；广西南宁白糖现货价5420元/吨，下跌40元/吨；云南昆明白糖现货价5310元/吨，下跌20元/吨。近期1-2月食糖进口量52万吨，同比增44.09万吨。25/26榨季截至2月底累计进口228.26万吨，同比增74.17万吨。
- 市场分析：郑糖期价偏弱整理，国际方面中东局势升级带动原糖反弹，但基本面未实质性转变，需关注油价高位持续时间及巴西糖醇比影响。国内收榨延后，广西和云南增产超预期，节后累库阶段，工业库存偏高。
- 策略：中性。前期糖价上涨为情绪及技术性反弹，基本面改善有限，上方压力存，但受情绪影响难深跌，短期震荡。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5040元/吨，下跌48元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价5065元/吨，下跌75元/吨；俄针现货价4700元/吨，下跌100元/吨。进口木浆现货市场趋弱，针叶浆贸易商出货为主，阔叶浆惜售，本色浆价格松动，化机浆暂企稳。
- 市场分析：纸浆期价偏弱运行。供应方面，海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱。需求方面，国内成品纸产能扩张但终端需求不足，港口库存高位，2026年纸张产能仍扩张，需求预计好转。
- 策略：中性。基本面维持弱势，港口库存难去，短期浆价低位盘整。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
