核心观点与关键数据
区域概览
EMEA（欧洲、中东和非洲） healthcare 私募市场呈现多元化特征，近半 VC 投资集中伦敦、巴黎和剑桥。米兰在 PE 交易和退出价值中位列第二，而 CMR Surgical、Doctolib 和 Kry 等本土企业已跻身独角兽行列，但整体 IPO 活动自 2021 年以来持续低迷，高利率和估值回调导致传统退出策略吸引力下降。新晋玩家 Isomorphic Labs 和 Neko Health 通过 5.79 亿美元和 2.6 亿美元的融资分别实现独角兽估值。
城市比较
伦敦作为最大中心，VC 交易额达 122.78 亿美元，交易数量 1445 笔；巴黎和剑桥分别以 50.96 亿美元和 67.56 亿美元位列其后。Tel Aviv 位列第三，首次融资数量仅次于伦敦，中位 VC 估值达 1.74 亿美元，Insightec 和 ForSight Robotics 等企业获得超 1.25 亿美元融资。其他热点包括柏林、都柏林和 Stockholm，但交易规模相对较小。
宏观经济与政策
欧元区通胀率降至 2%，欧洲央行连续降息至 2.1%，市场信心回升。然而，美国特朗普政府的关税政策引发不确定性，欧盟寻求对药品等关键领域豁免，但医疗设备等可能受影响。药品行业因出口依赖而高度关注关税风险。
未来机遇
欧洲通过“Choose Europe for Science”计划（拨款 5.63 亿美元）吸引美国科研人才，Horizon Europe 计划追加 73 亿欧元支持健康研究，法国和荷兰等国亦加大投入。预计欧洲将重塑全球科研格局。
VC 与 PE 活动
VC 活动在 2021 年二季度达到 56 亿美元峰值后回落，2024 年二季度至 2025 年一季度回升至 44 亿美元，其中 Isomorphic Labs、Verdiva Bio 和 Neko Health 等大额交易推动增长。PE 活动在 2025 年一季度达到 10.5 亿美元，但交易数量减少，显示资本向头部企业集中。
公共市场表现
EMEA Healthcare 指数在 2024 年上半年因强劲业绩增长而飙升，但下半年受 Novo Nordisk、AstraZeneca 和 Roche 负面消息影响，股价大幅下跌，STOXX Europe 600 Health Care 指数至今仍未恢复至前期高点。
行业快照：Medtech
EMEA Medtech 交易规模波动小于 Biopharma 和 Healthtech，2021 年二季度达 20 亿美元后降至 2023 年四季度 4 亿美元，2025 年一季度回升至 9 亿美元。交易数量持续下降，显示投资者青睐高价值项目。德国、瑞士和北欧仍是创新中心，以色列等南欧地区新兴活跃。未来重点领域包括：机器人辅助手术（CMR Surgical 获 2 亿美元融资）、远程监控（FIRE1 等）和 AI 临床决策支持（Kheiron Medical、Aidoc）。
PE 活动与募资
PE 交易在 2025 年一季度达 10.5 亿美元，但交易数量减少，显示资本集中趋势。2025 年至今最大交易为 CD&R 以 86 亿美元收购 Opella。医药企业 Karo Healthcare 和 Synthon International Holding 通过二手市场退出。募资方面，2025 年一季度 Life Sciences VC 和 PE 分别募资 29 亿美元和 46 亿美元，较 2024 年同期有所增长。
