宏和科技黄石调研要点及观点更新250805客户与认证近期市场对于公司在个

客户与认证

• 市场对公司在个别客户Q布认证和份额存在争议，但公司公开交流口径多次表示已通过核心客户认证并批量出货。
• Q布处于早期测试和备货阶段，各企业认证进度存在差异，菲利华进度较快，但宏和通过认证是大概率事件。
• 台光并非宏和最主要的客户，单一客户占比小，本轮Q布预期差交易核心在于华为增量（有四方协议背书）。

出货量

• 7月公司特种玻纤布出货量70-80万米，其中LDK1 30万米（外购纱线织布），LDK2+LCTE 40万米（国内出货量最大，客户以日韩为主，其次是台光）。
• 7月Q布出货量已达10万米，LDK2和LCTE是今年下半年到明年最放量明确趋势的产品，市场应关注确定性最高的趋势。

产能

• 黄石扩产纱线产能全部为LDK2和LCTE，8月新拉丝机到货，1200万米扩产进度近50%，8月底LDK2+LCTE出货量有望提升至50万米/月，年底全部投产。
• 不新增土地情况下，当前厂区仍具备1200万米扩产能力，未来按需投放。
• Q布计划年底扩产至20-30万米，26-27年规划扩产100台织布机，对应约80-90万米/月产能。

观点重申

• 应关注公司在Q布进展上的变化而非单一客户认证，菲利华有全产业链优势，宏和有织布工艺技术积累。
• 看好AI PCB-特种电子布产业链，当前核心问题是产品工艺进步、质量提升和供应保障，中材、宏和、菲利华均是国产替代核心企业，未来产能及出货指引可能上修。
• 宏和是配置板块beta的核心标的，维持重点推荐。