黑色金属钢材周度报告：宏观退潮，现实或承压

2024年08月03日 本周行情回顾：本周螺纹钢2410合约下跌4.56%（-153），收于3203，螺纹基差走阔43元至87。热卷2410合约下跌3.02%（-106），收于3401，热卷基差走阔36元至59。卷螺差198（+49），南北价差走缩30至80。螺纹商品曲线整体下移，近月与主力领跌，Contango结构加大。热卷商品曲线维持偏平走势，整体下移。螺纹10合约减仓23.8万手，01合约增仓9.85万手。热卷10合约减仓9.98万手，01合约增仓9.10万手。螺纹仓单减少2993手，热卷仓单减少1188手。截至周五，上海中天螺纹3360（-110）元/吨，唐山河钢3240（-40）元/吨，江苏镔鑫3290（-110）元/吨；热卷杭州汇总3460（-70）元/吨。华东钢坯现货利润359，螺热利润340、330。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F03115418 钢材： 宏观情绪退潮后，持仓快速下降，尤其螺纹为主。在目前高利润情况下，电炉复产迅速，高炉废钢入炉速度同样增长较快，供应弹性犹在。需求端，国内地产基建仍无明显改观。热卷海外价格在国内反弹半月后，小幅跟涨，但购货意愿较差，同时欧美出现回落，目前出口窗口热卷与钢坯均处于关闭状态，平水需要跌约35元。向后推演需求季节性走差，8月铁水中性水平在235，目前检修并无增加，钢厂利润仍在高位，无检修意愿。那要看到需求超预期，才可维持当前产量。倾向于后续需求在前期期现整套结束后走弱，现实需求走入淡季，通过压制钢厂利润方式打掉多余供应。 风险点：超预期产能压减与需求超预期 目录 一、钢材：宏观情绪结束后贴近现实...................................3 1.1螺纹期现需求结束，卷螺差走阔............................................31.2钢坯：高利润，库存仍在高位，轧坯小幅去库.................................81.3供应：电炉快速复产......................................................101.4成材库存：螺纹社库快速累化..............................................121.5需求：螺纹投机需求快速走弱，海外热卷不温不火............................15 一、钢材：宏观情绪结束后贴近现实 1.1螺纹期现需求结束，卷螺差走阔 期货：本周螺纹钢2410合约下跌4.56%（-153），收于3203，螺纹基差走阔43元至87。热卷2410合约下跌3.02%（-106），收于3401，热卷基差走阔36元至59。卷螺差198（+49），南北价差走缩30至80。螺纹商品曲线整体下移，近月与主力领跌，Contango结构加大。热卷商品曲线维持偏平走势，整体下移。螺纹10合约减仓23.8万手，01合约增仓9.85万手。热卷10合约减仓9.98万手，01合约增仓9.10万手。螺纹仓单减少2993手，热卷仓单减少1188手。 现货：截至周五，上海中天螺纹3360（-110）元/吨，唐山河钢3240（-40）元/吨，江苏镔鑫3290（-110）元/吨；热卷杭州汇总3460（-70）元/吨。华东钢坯现货利润359，螺热利润340、330。 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：高利润，库存仍在高位，轧坯小幅去库 ➢唐山43家调坯轧钢企业钢坯库存73.6万吨，环比减少3.1万吨；➢唐山主流仓储库存122.3万吨，环比增加5.52万吨。➢铁水本周为240.71，环比降低1.52，8月均值预期235，按目前检修一个月后242。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：电炉快速复产 ➢螺纹钢产量211.06减少0.9万吨。➢螺纹钢长流程产量184.51减少3.51万吨。➢螺纹钢短流程产量26.55比增加2.61万吨。➢热卷产量325.52万吨，环比增加2.86万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹社库快速累化 ➢五大钢材品种总库存1351.89万吨，环比增加15.39万吨。➢螺纹总库存546.29万吨，环比增加7.65万吨；其中厂库162.15万吨，环比减少3.52万吨，社库384.14万吨，环比增加11.17万吨。➢热卷总库存347.95万吨，环比增加2.794万吨；其中社库268.65万吨，环比增加1.49万吨，厂库79.3万吨，环比增加1.49万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：螺纹投机需求快速走弱，海外热卷不温不火 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）热卷出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 本周螺纹钢2410合约下跌4.56%（-153），收于3203，螺纹基差走阔43元至87。热卷2410合约下跌3.02%（-106），收于3401，热卷基差走阔36元至59。卷螺差198（+49），南北价差走缩30至80。螺纹商品曲线整体下移，近月与主力领跌，Contango结构加大。热卷商品曲线维持偏平走势，整体下移。螺纹10合约减仓23.8万手，01合约增仓9.85万手。热卷10合约减仓9.98万手，01合约增仓9.10万手。螺纹仓单减少2993手，热卷仓单减少1188手。截至周五，上海中天螺纹3360（-110）元/吨，唐山河钢3240（-40）元/吨，江苏镔鑫3290（-110）元/吨；热卷杭州汇总3460（-70）元/吨。华东钢坯现货利润359，螺热利润340、330。 宏观情绪退潮后，持仓快速下降，尤其螺纹为主。在目前高利润情况下，电炉复产迅速，高炉废钢入炉速度同样增长较快，供应弹性犹在。需求端，国内地产基建仍无明显改观。热卷海外价格在国内反弹半月后，小幅跟涨，但购货意愿较差，同时欧美出现回落，目前出口窗口热卷与钢坯均处于关闭状态，平水需要跌约35元。向后推演需求季节性走差，8月铁水中性水平在235，目前检修并无增加，钢厂利润仍在高位，无检修意愿。那要看到需求超预期，才可维持当前产量。倾向于后续需求在前期期现整套结束后走弱，现实需求走入淡季，通过压制钢厂利润方式打掉多余供应。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安