聚烯烃周报（20250728-20250803）
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。国内现货小幅下跌，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，进口窗口关闭叠加伊朗装置停车，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜淡季结束，开工率回升，其他需求一般，总体开工率环比稳中回升。短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月。
- 交易维度：库存小幅累积，基差偏弱，供需双增，交割月，短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。国内现货小幅下单，基差走弱，成交一般；美金现货持稳，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍偏高，出口窗口打开，部分新装置开车，国产供应逐步回升。需求端：下游家电八月排产计划走弱，汽车排产计划一般，BOPP和塑编行业开工持稳。短期供增偏弱，进入交割月，盘面震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。中长期随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月。
- 交易维度：库存小幅累积，基差偏弱，供增偏弱，交割月，短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。中长期处于扩产周期，逢高做空为主。
风险提示
- 新装置投放情况，下游需求情况，中美关税谈判，以伊地缘政治。
数据与图表
- 现货价格、期现价差与跨期价差：LDPE和PP现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走弱/持稳，9/1价差缩窄。
- 聚烯烃美金价格及进口利润：LLDPE美金持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭；PP美金稳中小跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
- 聚烯烃产业利润及价差：烯烃生产利润小幅亏损，煤炭涨幅大于烯烃，烯烃生产利润缩窄；丙烯涨幅度小于PP粉料，粉料亏损加大，PP拉丝和粉料价差缩窄。
- 聚烯烃替代相关价差：LLDPE-HDPE、LLDPE-LDPE、共聚-均聚、HD-PP价差小幅缩窄，对线性/拉丝支撑一般/增强/一般/正常。
- 供需面及产业链库存：PE上半年供需走弱，三季度转好但压力仍大，四季度压力加大；PP上半年供应压力回升，三季度供需压力加大。检修计划：PE和PP检修比2024年增加，上半年偏多。库存：两桶油PE库存小幅累积，港口/社会库存正常，煤化工库存正常偏高水平；两桶油PP库存小幅回升，港口/社会/煤化工库存正常。
- 下游开工率及生产利润：PE下游开工率稳中小涨，农膜/包装膜/单丝/薄膜/中空/管材开工率环比/同比变化；PP下游开工率小幅上涨，塑编/注塑/BOPP开工率环比/同比变化。
周度展望
- LLDPE：短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。中长期逢高做空远月。
- PP：短期震荡偏弱，往上受制于进口窗口压制。中长期逢高做空远月。
后期关注
- 新装置投放情况/下游需求情况/中美加关税/地缘政治/反内卷政策。
