主要观点
- 市场活跃度：近期市场持续活跃，交易定价反映了公募考核新规基准回补效应、去产能、高层会议经济定调及美国关税等政策效应，市场量能及振幅有所放大，两融波动新高。
- 国内外环境：8月后国内外大事将继续迎来密集交织期，宏大叙事、美国经济数据及关税政策或是决定关键因素，券商为代表的非银金融或呈现震荡走势。
- 政策预期：政治局会议强调保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，未提及新的刺激计划，预计下半年增量政策出台的必要性和空间较为有限，货币政策上，未提及“降准降息”，财政政策上，仅提到“两重”建设，未提及“两新”政策。
- 行业表现：银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块有所调整。
关键数据
- 美国经济数据：7月美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%，5月和6月新增非农就业数据被大幅向下修正。
- 十年期国债收益率：在1.70%附近波动。
- 保险预定利率：部分保险公司及业内专家普遍预计，二季度普通型人身险产品预定利率研究值或低于2.25%。
研究结论
- 非银金融：券商为代表的非银金融或呈现震荡走势，建议关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注华泰证券、中金公司等；建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注港股稳定币联动效应。
- 保险板块：受去产能政策、增量政策有限及美国经济数据等影响，保险板块震荡调整，但具备一定的估值修复吸引力，重点推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿。
- 券商板块：建议关注创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司，如东方财富、浙商证券、国金证券；业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值龙头证券公司，如华泰证券；低估值央国企头部券商，具备并购重组想象空间，如中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生、太平洋等；关注港股稳定币联动效应，如国泰海通、国金证券、天风证券；平台型公司，推荐关注同花顺、九方智投，建议关注财富趋势、指南针。
风险提示
- 中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
