电网设备：电网投资增幅14.6%，重大工程建设提振预期

核心观点与关键数据

上半年电网投资完成额2911亿元，同比增长14.6%，其中新增220千伏及以上线路长度1.09万千米，同比增长27.57%，新增变电设备容量0.98万千伏安，同比增长56.8%。多条特高压线路核准/开工，国家电网140项迎峰度夏重点工程全部建成投运，南方电网22个迎峰度夏重点工程全面建成投产，预计全年电网投资首次超过6500亿元。

6月新能源新增装机量下滑，1-6月风电、光伏新增装机量同比分别增长98.88%和107.07%，但6月风电、光伏新增装机量同比下降15.9%和38.4%。多项“反内卷”措施出台，光伏产业链价格应声上涨，多晶硅、硅片现货价格较上月上涨超过20%。

雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，装机容量预计达到6000万至8100万千瓦，未来有望带动更多电网基础设施和外送通道建设。

研究结论

电网投资有望持续向好。电力需求端，电力消费弹性系数持续提升，新兴用能需求涌现，电力需求端的最大用电负荷不断提升，峰谷电价差距拉大。电力供给端，新能源渗透率不断提升，雅下水电工程及特高压工程等重要项目对电网设备用量有望增加，国家电网及南方电网均对2025年电网投资建设给出高位续增的规模指引。维持行业“领先大市”评级。

风险提示

原材料价格大幅波动，政策措施执行进度不及预期，行业竞争加剧。