电网设备：电网投资增幅14.6%，重大工程建设提振预期

电网设备 电网投资增幅14.6%，重大工程建设提振预期 投资要点： 2025年07月28日评级领 先 大 市评级变动：维持 上半年电网投资资金增幅14.6%，一批重要电网工程持续推进。根据国家能源局数据，今年1-6月，电网投资工程完成额2911亿元，同比增长14.60%。1-5月份新增220千伏及以上线路长度达到1.09万千米，同比增长27.57%，新增220千伏及以上变电设备容量达到0.98万千伏安，同比增长56.8%。2025年年初至今，我国相继核准/开工多条特高压线路，包括藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程、蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程、大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程、烟威1000千伏特高压线路、海阳辛安1000千伏核电送出线路等。据中国能源报，截至6月30日，国家电网2025年140项迎峰度夏重点工程全部建成投运，电压等级覆盖66千伏至750千伏，总投资303亿元，共新建线路长度4600公里、新增变电容量5006万千伏安，将提升供电能力超3000万千瓦，为保障今夏电力可靠供应提供了坚实基础。南方电网2025年22个迎峰度夏重点工程全面建成投产，建设线路总长度达1.1万千米，输电能力进一步提升，直接增加变压器容量295.69万千伏安，可满足6万个家庭的用电需求。据国家电网年中工作综述，年初以来，国家电网积极扩大有效投资，金上—湖北、甘肃—浙江±800千伏特高压直流工程等一批重大项目加快推进，有效带动产业链上下游投资，进一步释放重大项目经济社会效益。今年，国家电网将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，继续推进重大项目实施，预计全年投资将首次超过6500亿元。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1光伏行业点评：多措并举“反内卷”，光伏基本面初显修复动能2025-07-142电网设备行业点评：“获得电力”水平提升，电网投资有望强化2025-07-083电力设备行业点评：源网投资金额持续增长，136号文地方细则相继出台2025-05-29 抢装潮告一段落，6月新能源新增装机量下滑。根据国家能源局数据，今年1-6月，电源投资工程投资完成额3635亿元，同比增长5.90%。同期，电源装机量维持增长，新增发电装机量29332万千瓦，同比多增14056万千瓦，同比增幅92.01%。其中，1-6月水电新增量393万千瓦（同比-21.24%），火电新增量2578万千瓦（同比+41.26%），核电未有新增机组，风电新增量5139万千瓦（同比+98.88%），太阳能新增量21221万千瓦（同比+107.07%）。6月份，新能源项目抢装潮告一段落，风电、光伏的单月新增装机量明显下降，6月风电新增装机量5.1GW、光伏新增装机量14.4GW，同比下降达到15.9%、38.4%。 多项“反内卷”措施出台，光伏产业链价格应声上涨。2025年6月以来，多项“反内卷”的政策措施及评论表述相继发布，如：6月29日人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，提出要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和‘内卷式’竞争；7月1日新华社刊发关于中央财经委第六次会议的报道，强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”；7月3日工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，提出“综合治理光伏行业低价无序竞争”。截至7月25日，光伏产业链上游多晶硅、硅片现货价格较上 月末的涨幅超过20%，期货价格表现出更强的弹性。7月11日的发改委能源局发布的《2025年可再生能源电力消纳责任权重》，文件自2025年增设国家枢纽节点新建数据中心、多晶硅行业等领域绿色电力消费比例作为监测项目，其中，对不同省份多晶硅行业要求绿电比例达25.2%-70%，四川、青海、云南等高比例省份达70%。随着未来多晶硅等绿电消费比例由监测落地为执行，光伏产业链有望走出“成本-价格”和“需求-消纳”的良性循环。 雅鲁藏布江下游水电工程开工，提振藏区电网建设预期。据新华社报道，2025年7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。雅鲁藏布江下游水电工程装机容量预计达到6000万至8100万千瓦，年发电量预计达3000亿千瓦时。参考此前已建成的多条金沙江下游水电外送通道（向家坝—上海、溪洛渡—浙江金华、白鹤滩—浙江、白鹤滩—江苏），以及雅砻江流域水电外送通道（锦屏—苏南、雅中—江西），在目前已核准的藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程基础上，雅鲁藏布江下游水电项目未来有望带动更多的电网基础设施和外送通道建设。 投资建议。电网投资有望持续向好。电力需求方面，近年来我国电力消费弹性系数持续提升，新兴用能需求不断涌现，新能源发电市场化交易全面实行，电力需求端的最大用电负荷不断提升，峰谷电价差距拉大。电力供给方面，电力供给端的新能源渗透率不断提升，雅下水电工程及特高压工程等重要项目对电网设备用量有望增加，国家电网及南方电网均对2025年电网投资建设给出了高位续增的规模指引，预计全年电网投资持续增长。维持行业“领先大市”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动，政策措施执行进度不及预期，行业竞 争加剧 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：国家电网，财信证券 资料来源：南方电网，财信证券 资料来源：财信证券，mysteel 资料来源：财信证券，mysteel 资料来源：财信证券，mysteel 资料来源：财信证券，mysteel 资料来源：财信证券，国家能源局，国家发改委 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438