盘面驱动有限，价格维持震荡——甲醇8月月度投资策略

2025年8月1日 ——甲醇8月月度投资策略 [table_main]供应宽松：7月底到8月上旬虽有装置集中重启，但8月仍不乏新增检修，重启和检修并存，供应增长有限但总量仍维持较高水平。 分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：fengb@qh168.com.cn 进口大幅回归：7月进口预计122万吨左右，8月进口预估140万吨，环比增加8万吨左右，月均进口预计创年内新高，进口供应偏宽松。 需求预计走弱：8月预计整体需求环比偏弱，但具体看河北凯意新建66万吨/年MTBE装置已顺利投产，后续装置负荷提升将逐步释放原料甲醇需求；8月份浙江新建大型醋酸项目计划投产，预计将对华东地区甲醇需求形成阶段性提振。 联系人 王亦路从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757092邮箱：wangyl@qh168.com.cn 总结：8月来看，MA2509或以震荡偏弱为主。8月中上旬在装置重启和进口增加以及MTO的检修压力下，价格预计下跌为主，8月下“金九银十“若旺季需求影响下有补库动作，价格或企稳修复。8月中主力换月2601合约，01合约因是旺季合约且有下投产支撑，预计价格偏强，建议回调后可逢低做多。 操作建议：关注MA2509合约反弹后做空机会，2601合约回调后做多机会 风险：MTO开工，进口，上游装置。宏观、原油、关税、政策风险等 正文目录 1.行情回顾.........................................................................................42.基本面分析.....................................................................................42.1.产量维持较高水平........................................................................................42.2.进口预期回归...............................................................................................52.3.淡季需求支撑尚可........................................................................................52.4.预期累库......................................................................................................62.5.成本利润略有收窄........................................................................................7 图表目录 图1甲醇主力合约价格走势...........................................................................................................4图2全国甲醇开工率......................................................................................................................5图3甲醇月度产量..........................................................................................................................5图4甲醇月度进口量......................................................................................................................5图5国际甲醇装置开工率...............................................................................................................5图6甲醇下游MTO开工率...............................................................................................................6图7甲醇下游消费量......................................................................................................................6图8甲醇港口库存..........................................................................................................................6图9甲醇生产企业库存..................................................................................................................6图10内蒙古乌海5500大卡动力煤价格.........................................................................................7图11煤制甲醇成本利润.................................................................................................................7 1.行情回顾 7月甲醇2509合约震荡偏强，7月1日开盘2380元/吨，7月1日“反内卷”相关文件发布，支撑工业品价格，7月4日2432元/吨，但能化品种相对影响较小，同时甲醇基本面并不乐观，随后在2350-2430元/吨区间展开震荡，最低7月9日2352元/吨，国产进口和下游需求博弈，现实和预期分歧缩小，7月下之前甲醇多空焦灼难以突破。随着7月20日石化化工行业的老旧装置概念进行重新定义相关通知发布，及7月22日国家能源局“开展煤矿产能核查”事件发酵，同时甲醇进口卸货缓慢，港口超预期去库等多因素影响下，甲醇2509合约突破区间上行，最高达7月25日2525元/吨，随后夜盘资金流出，商品普跌，甲醇跌至2400元/吨附近。 资料来源：东海期货研究所，同花顺 2.基本面分析 2.1.产量维持较高水平 自6月底甲醇行业启动检修以来，国内甲醇装置开工率已连续四周下滑。内地产区虽7月有集中检修，但仍未见国产价格有明显好转。月底装置逐步重启，带动产能有所上涨，隆众数据统计现实7月产量预估842.77万吨左右，环比6月862.26万吨下降20万吨左右，同比去年6月739万吨增加102万吨。7月底到8月上旬虽有装置集中重启，但8月仍不乏新增检修，重启和检修并存，供应增长有限但总量仍维持较高水平。 资料来源：东海期货研究所，隆众 资料来源：东海期货研究所，隆众 2.2.进口预期回归 海关数据显示：2025年6月份我国甲醇进口量在122.02万吨，环比上周跌5.58%，进口均价265.97美元/吨，环比下跌2.29%。2025年1-6月中国甲醇累计进口量为537.73万吨，同比下跌14.68%。 金联创统计国际甲醇开工目前在78.61%，同比增加0.57个百分点附近。国际开工恢复至中性偏高水平之后，后续进口预计逐渐恢复，进口供应愈发宽松。截至7月29日晚间，我国主要港口已完成约116.86万吨甲醇货物的卸货作业。结合当前到货情况及港口作业进度预测，7月份中国甲醇进口总量或将维持在122万吨左右。 7月下旬甲醇进口到港节奏受到多重因素影响：首先，长江流域发生的集装箱落水事故导致部分航道临时管制；其次，受台风"杜苏芮"等极端天气影响，华东、华南多个主要港口出现阶段性封航情况。这些突发状况使得7月20日之后的部分时段到货量明显放缓。 8月进口预估140万吨，环比增加8万吨左右，月均进口预计创年内新高，进口供应偏宽松。 资料来源：东海期货研究所、同花顺 资料来源：东海期货研究所，隆众 2.3.淡季需求支撑尚可 7月整体下游需求环比走弱。7月烯烃装置开工84.93%开工环比下降5%左右，月初西北一体化装置检修，沿海MTO装置因利润亏损存在检修预期，浙江年产69万吨MTO装置7月30日检修兑现。7月虽是甲醇传统下游需求淡季，甲醛等进入季节性淡季，开工率下滑，但部分下游需求出现逆季节性的小幅上涨，主要受到新装置投产以及相关调油行业高开工影响。醋酸7月开工92.4%环比提升2.5%，MTBE开工67.3%环比提升6.7%。 8月预计整体需求环比偏弱，但具体看河北凯意新建66万吨/年MTBE装置已顺利投产，后续装置负荷提升将逐步释放原料甲醇需求；8月份浙江新建大型醋酸项目计划投产，预计将对华东地区甲醇需求形成阶段性提振。中长期来看，山东联泓二期MTO装置计划于四季度投产，需密切关注其投产前夕的原料备货节奏，这一百万吨级烯烃装置的投产或将显著带动区域甲醇采购需求。这些新增项目将分阶段为甲醇市场带来持续的需求支撑。 资料来源：东海期货研究所，隆众 资料来源：东海期货研究所，隆众 2.4.预期累库 隆众数据显示：截至7月30日，中国甲醇港口库存总量达80.84万吨，生产企业库存32.45万吨，环比6月底上涨11万吨左右。 7月供需边际恶化，库存环比上涨，累库进程加速，8月进口增量明显，国产供应高位，库存仍存上涨预期。 资料来源：东海期货研究所，隆众 资料来源：东海期货研究所，隆众 2.5.成本利润略有收窄 7月动力煤价格企稳回升。据同花顺数据显示,内蒙乌海5500大卡动力煤7月1日价格480元/吨，7月31日价格515元/吨，上涨35元/吨左右。煤制生产利润仍然处于近三年最高水平，根据隆众数据显示，目前内蒙煤制甲醇利润在150元/吨左右，环比上月有所扩大。成本在1866元/吨附近，环比上月1839元/吨略有上移。 7-8月用煤旺季，受煤炭检查影响价格预计偏强，但动力煤库存偏高，供应宽松，以及长协履约等，旺季动力煤价格向上波动也有限，预计8月煤制甲醇利润继续收窄。 资料来源：东海期货研究所，同花顺 资料来源：东海期货研究所，隆众 3.总结 7月国内煤炭市场受“反内卷”政策及能源局严查超产影响，煤价反弹，带动煤制甲醇成本上移，对甲醇期货形成支撑。随着宏观情绪降温，价格回落至2400元/附近. 8月来看，MA2509或以震荡偏弱为主。8月中上旬在装置重启和进口增加以及MTO的检修压力下，价格预计下跌为主，8月下“金九银十“若旺季需求影响下有补库动作，价格或企稳修复。8月中主力换月2601合约，01合约因是旺季合约且有下投产支撑，预计价格偏强，建议回调后可逢低做多。需要警惕的风险因素包括：伊朗货源到港超预期导致港口库存快速累积、MTO装置集中检修引发需求塌陷、以及煤炭保供政策力度超预期导致成本支撑减弱等。 操作建议：MA250