东海甲醇聚烯烃周度策略
甲醇
- 供应端：国内甲醇装置开工率87.37%，环比下降0.56%，主要因久泰托县200、内蒙古宝丰一期280装置检修，内蒙古新奥60、陕西精益26装置计划重启。国际甲醇装置开工率79.27%，环比微增，同比略低1个百分点。
- 需求端：甲醇制烯烃（MTO）行业产能利用率83.90%，环比下降3.62%，受华东MTO企业停车、降负及西北MTO企业停车影响。订单待发27.44万吨，较上期增加7.80%。
- 库存：港口库存总量58.56万吨，较上期增加1.58万吨，处于历史中等偏下位置；生产企业库存31.24万吨，较上期减少0.19万吨。
- 价格：港口现货稳中偏强，近月偏强，预期较弱。05合约价格震荡为主，09合约供应预期压力较大，建议等待反弹做空机会。
- 核心观点：意外检修支撑价格，供需压力不大。
聚丙烯（PP）
- 供应端：本周产量74.85万吨，较上周减少1.12%，较去年同期增加17.93%。下周装置检修损失量预计13.42万吨，环比减少3.94%。
- 需求端：下游行业平均开工率50.26%，略有下降。塑编、BOPP、改性PP原料库存天数分别变化-0.18%、+0.70%、+0.78%。
- 库存：商业库存环比下降2.84%，生产企业、贸易商、港口仓库库存均减少。
- 成本利润：油制成本利润环比稳定，估值偏高，PDH周度利润环比增加10元/吨左右。
- 价格：反制裁关税影响丙烷，PDH装置负荷下降预期增强。虽有新增产能，但供应端缩量将缓解压力，预计价格震荡修复。
- 核心观点：检修旺季即将到来，价格震荡修复。
聚乙烯（PE）
- 供应端：本周产量63.35万吨，较上周增加1.41%，下周预计环比增加3.20%。
- 需求端：下游制品平均开工率-0.88%。农膜样本企业订单天数减少17.25天，PE包装膜订单量环比下降4.10%。
- 库存：生产企业库存49.70万吨，环比增加3.41%；社会样本仓库库存61.6万吨，微增0.28万吨。
- 成本利润：油制成本利润环比下降250元/吨，煤制利润在1250元/吨附近。HD和LDPE进口窗口打开。
- 价格：近月受低库存支撑，下方空间有限。09合约供应端新增和关税影响下缩量并存，中长期价格承压。
- 核心观点：价格偏弱，需继续跟踪。
风险提示
