东海甲醇聚烯烃周度策略：驱动不足，价格震荡

甲醇

• 供需分析：国内甲醇开工率72.00%，国际开工率57.27%，下周甲醇产量小涨。进口量连续数周不及预期，港口库存下降明显，内地供需结构尚可。煤炭价格走弱导致成本利润扩张，供应回归风险较大，甲醇上涨会挤压下游利润。
• 库存与价格：港口库存下降明显，整体进入去库进程，但下方有去库预期支撑。59价差持续走强。
• 结论：价格预计仍维持震荡，建议震荡修复。

聚丙烯（PP）

• 供需分析：国内PP装置开工负荷率82.98%，下周装置检修损失量增加。下游开工提升不到1%，供应充足，库存偏高。
• 成本利润：油制成本利润环比+130元/吨，估值偏高，PDH周度利润+60/吨，外采甲醇利润-100元/吨。
• 库存情况：商业库存环比下降，生产企业总库存环比下降，港口仓库库存环比上升。
• 结论：需求端弱势难改，但未来1-2周检修增加，3-4月下游旺季需求有望提升，继续下行空间有限，建议下行空间有限。

聚乙烯（PE）

• 供需分析：PE开工负荷81.63%，下周计划检修损失量增加。中东及北美进口货源陆续到港，3月下旬新投装置即将投产放量。
• 下游需求：农膜、包装、中空、管材开工均提升，但上涨幅度缩小，下游订单跟进有限，高价抑制部分需求。
• 成本利润：油制成本利润环比+200元/吨，估值偏高，煤制利润在1890元/吨附近。
• 库存情况：生产企业样本库存量下降，社会样本仓库库存上升，农膜原料库存天数增加。
• 结论：基本面缺乏上涨动力，下方受旺季需求支撑，预计震荡为主，建议关注新增产能投放情况，建议高价抑制需求。

风险提示

• 宏观、原油、地缘政治、上游装置恢复情况等。