食品饮料周报：育儿补贴政策落地，重视成长股回调机会

育儿补贴政策落地，重视成长股回调机会——食品饮料周报（2025.7.28-2025.8.3） 报告摘要 本周食品饮料板块有所回调，子版块中仅熟食上涨。本周SW食品饮料板块下跌2.33%，在31个申万子行业中排名第19。在申万食品饮料子板块中，SW熟食、SW乳品、SW肉制品涨幅前三，涨幅分别为1.19%、-0.22%、-0.68%，SW零食、SW软饮料、SW保健品跌幅最多，分别下跌3.34%、4.34%、4.83%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为贝因美（+25.16%）、阳光乳业（+22.39%）、ST椰岛（+15.02%）、金字火腿（+12.37%）、煌上煌(+9.23%)；跌幅前五个股为妙可蓝多（-5.25%）、龙大美食（-6.63%）、交大昂立（-7.54%）、盐津铺子（-9.50%）、技源集团(-22.71%)。 白酒：估值底部夯实，静待需求边际改善。本周SW白酒指数下跌2.40%，结束7月连续反弹走势。从基本面来看当前板块处于筑底阶段，二季度报表端需降低期待，板块整体处于估值低位、基金持仓低位，局部反弹可期，但仍受政策和需求压制。关注库存消化、价格稳定等微观改善信号。目前飞天茅台（散瓶）批价1880元，环比上周持平，普五批价850元，环比上周-20元。当前板块估值处历史10年5.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 大众品：育儿补贴政策落地，关注回调+低位边际改善个股。本周大众品多数板块回调，此前部分个股业绩预期下修导致业绩窗口期资金情绪更加谨慎，尤其是有新品/新渠道成长逻辑、估值相对高位的零食、软饮料，本周下跌3.03%、4.28%。本周育儿补贴落地带动情绪面略有好转，牧业&小市值乳企上涨较多。从基本面来看，育儿补贴传导至乳企需求改善需要一定时间，但从供给面来看，乳制品行业供给逐步出清，库存去化至良性水平，目前原奶价格在3元/公斤底部位置磨底震荡，后续若存栏去化加速，供给出清结束，奶价有望反转。软饮料板块本周回调较多，软饮料旺季竞争较激烈，但作为差异化程度较低、渠道能力强劲参与者较多的饮料行业，行业竞争一直激烈，龙头调整速度快、营销推广及推新动作积极，有望在竞品舆论反噬窗口期加速获取市场份额。板块推荐上，零食、饮料板块可继续关注回调机会，推荐预期回调后的有友食品、东鹏饮料、古茗，以及市占率恢复的农夫山泉，同时关注估值低位、盈利边际改善个股布局机会，推荐安琪酵母、立高食品。 相关研究报告 <<东鹏饮料：平台化能力持续增强，Q2收入延续高增>>--2025-07-29<<高切低风格继续演绎，关注低位边际改善个股——食品饮料周报>>--2025-07-29<<白酒情绪边际修复，关注中报确定性 个 股— —食 品 饮 料 周 报（2025.7.14-2025.7.20）>>--2025-07-21 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 证券分析师：郭梦婕电话：E-MAIL：guomj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳电话：E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希电话：E-MAIL：linxx@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525030001 目录 一、板块行情......................................................................5二、行业观点及投资建议............................................................6(一)白酒板块.......................................................................6(二)大众品板块.....................................................................6 图表目录 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅.....................................................5图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅.................................................5图表3：本周申万食品饮料个股涨跌幅排名...............................................6 一、板块行情 本周食品饮料板块有所回调，子版块中仅熟食上涨。本周SW食品饮料板块下跌2.33%，在31个申万子行业中排名第19。在申万食品饮料子板块中，SW熟食、SW乳品、SW肉制品涨幅前三，涨幅分别为1.19%、-0.22%、-0.68%，SW零食、SW软饮料、SW保健品跌幅最多，分别下跌3.34%、4.34%、4.83%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为贝因美（+25.16%）、阳光乳业（+22.39%）、ST椰岛（+15.02%）、金字火腿（+12.37%）、煌上煌(+9.23%)；跌幅前五个股为妙可蓝多（-5.25%）、龙大美食（-6.63%）、交大昂立（-7.54%）、盐津铺子（-9.50%）、技源集团(-22.71%)。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：估值底部夯实，静待需求边际改善。本周SW白酒指数下跌2.40%，结束7月连续反弹走势。从基本面来看当前板块处于筑底阶段，二季度报表端需降低期待，板块整体处于估值低位、基金持仓低位，局部反弹可期，但仍受政策和需求压制。关注库存消化、价格稳定等微观改善信号。目前飞天茅台（散瓶）批价1880元，环比上周持平，普五批价850元，环比上周-20元。当前板块估值处历史10年5.0%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 (二)大众品板块 大众品：育儿补贴政策落地，关注回调+低位边际改善个股。本周大众品多数板块回调，此前部分个股业绩预期下修导致业绩窗口期资金情绪更加谨慎，尤其是有新品/新渠道成长逻辑、估值相对高位的零食、软饮料，本周下跌3.03%、4.28%。本周育儿补贴落地带动情绪面略有好转，牧业&小市值乳企上涨较多。从基本面来看，育儿补贴传导至乳企需求改善需要一定时间，但从供给面来看，乳制品行业供给逐步出清，库存去化至良性水平，目前原奶价格在3元/公斤底部位置磨底震荡，后续若存栏去化加速，供给出清结束，奶价有望反转。软饮料板块本周回调较多，软饮料旺季竞争较激烈，但作为差异化程度较低、渠道能力强劲参与者较多的饮料行业，行业竞争一直激烈，龙头调整速度快、营销推广及推新动作积极，有望在竞品舆论反噬窗口期加速获取市场份额。 板块推荐上，零食、饮料板块可继续关注回调机会，推荐预期回调后的有友食品、东鹏饮料、古茗，以及市占率恢复的农夫山泉，同时关注估值低位、盈利边际改善个股布局机会，推荐安琪酵母、立高食品。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。