食品饮料行业周观点：育儿补贴政策落地，推新积极挖掘增量

周观点：育儿补贴政策落地，推新积极挖掘增量 投资建议：1、白酒：龙头品牌力突出，板块筑底可期，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏与风险偏好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：百威旺季吨价修复，育儿补贴政策落地，洽洽西麦开拓推新，重点关注成长与价值：1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、百润股份、有友食品、好想你等，港股卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等。 增持（维持） 白酒：龙头品牌力突出，板块筑底可期。近期Brand Finance发布最新《2025年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单，其中中国白酒有12个品牌上榜，引领全球烈酒风尚。白酒龙头表现尤为突出，茅台、五粮液、泸州老窖、杏花村汾酒分别包揽前四名，贵州茅台以584亿美元品牌价值连续十年蝉联全球最具价值烈酒品牌，同时以92.4分（百分制）品牌实力指数（BSI）位列全球第二强烈酒品牌。五粮液以277.78亿美元的品牌价值位列烈酒榜第二，品牌实力指数得分91分。我们认为中国白酒龙头拥有优质品牌底色，白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，当下从业绩、估值、持仓、预期等多维度看白酒板块已逐步稳健筑底，中长期看板块配置价值凸显。 作者 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 分析师陈熠执业证书编号：S0680523080003邮箱：chenyi5@gszq.com 分析师王玲瑶执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com 啤酒饮料：百威销量承压吨价修复，有糖茶旺季份额略有提升。1）啤酒板块：本周百威亚太发布25H1业绩报告，25Q2公司实现收入/股东应占溢利16.75/1.75亿美元，同比-3.9%/-31.1%，25Q2公司销量/吨价同比-6.2%/+2.4%，其中中国区销量/吨价同比-7.4%/+1.1%，销量下滑主要因区域布局和即饮渠道表现偏弱，而公司发力非即饮渠道扩张，25H1非即饮渠道销量实现增长；吨价提升主要来源于品牌组合的正面影响。当前啤酒仍值旺季，建议继续重点关注旺季板块销量、结构表现，优选大单品高成长贡献α、规模效应及结构升级带来利润超预期机会的标的，如燕京啤酒、珠江啤酒等。2）饮料板块：根据马上赢数据，2025年旺季有糖茶在饮料中份额略有提升，扭转过去健康化趋势下份额下滑的态势。分品牌来看，2025Q2有糖茶类目中康师傅、统一、茶π等传统品牌份额保持领先，元气森林冰茶销售额同比增长53.9%。当前饮料板块延续高景气度，但新品迭出、旺季竞争激烈，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。 相关研究 1、《食品饮料：育儿补贴落地，乳制品机会突出》2025-07-282、《食品饮料：周观点：关注中报成长标的，白酒底部看绝对价值》2025-07-273、《食品饮料：包装水2025：龙头势强，份额集中——饮料行业系列（三）》2025-07-22 食品：育儿补贴政策落地，洽洽西麦开拓推新。7月28日公布国家育儿补贴制度实施方案，从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁，每孩每年3600元，其中对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。本次育儿补贴将一孩也纳入补贴范畴，预计将逐步带动生育率改善，且全国统一标准对下线城市带动可能更为突出。我们预计婴配粉领域有望优先受益于育儿补贴，其次若出生人数改善，后续传导为幼儿数量提升，有望带动乳制品消费增加。洽洽食品本周召开新品发布会，推出5大系列新品，包括山野系 列瓜子、全坚果、脆脆熊鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋、““魔芋公主”魔芋千层肚，进驻魔芋赛道，不断突破品类边界。西麦食品与一阳生集团联合成立西一生物科技公司，聚焦前沿生物技术在药食同源领域的创新应用，深度布局大健康领域，以科技创新引领产业升级。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归““国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为““国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com