食品饮料行业周观点：育儿补贴政策落地，推新积极挖掘增量

周观点：育儿补贴政策落地，推新积极挖掘增量

投资建议

1. 白酒：龙头品牌力突出，板块筑底可期。
   • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒。
   • 红利延续：今世缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）。
   • 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒。
2. 大众品：百威旺季吨价修复，育儿补贴政策落地，洽洽西麦开拓推新。
   • 高景气或高成长：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、百润股份、有友食品、好想你，港股卫龙美味。
   • 政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品，港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股。

白酒

• 中国白酒龙头品牌价值领先全球，贵州茅台连续十年蝉联全球最具价值烈酒品牌。
• 白酒行业从规模增长转向高质发展，板块在业绩、估值、持仓、预期等多维度逐步稳健筑底，中长期配置价值凸显。

啤酒饮料

1. 啤酒板块：
   • 百威亚太25H1业绩报告：收入/股东应占溢利同比-3.9%/-31.1%，销量/吨价同比-6.2%/+2.4%。
   • 销量下滑主要因区域布局和即饮渠道表现偏弱，非即饮渠道销量增长。
   • 吨价提升主要源于品牌组合的正面影响，旺季继续关注销量、结构表现，优选燕京啤酒、珠江啤酒。
2. 饮料板块：
   • 2025年旺季有糖茶份额略有提升，扭转健康化趋势下份额下滑态势。
   • 传统品牌份额保持领先，元气森林冰茶销售额同比增长53.9%。
   • 板块延续高景气度，但新品迭出、旺季竞争激烈，优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

食品

• 育儿补贴政策：从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，每孩每年3600元，预计逐步带动生育率改善。
• 婴配粉领域有望优先受益，后续传导为幼儿数量提升，带动乳制品消费增加。
• 洽洽食品推出5大系列新品，包括山野系增持、全坚果、脆脆熊鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋、“魔芋公主”魔芋千层肚，进驻魔芋赛道。
• 西麦食品与一阳生集团联合成立西一生物科技公司，聚焦药食同源领域创新应用，深度布局大健康领域。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。