计算机25H2投资展望拥抱新模型新算力挖掘创新成长丨中信证券计算机

核心观点：建议把握25H2新一轮创新落地周期。AI主线创新继续，带动产业链上下游落地提速，景气创新方向频出，驱动行业加速成长。

投资方向：

1. AI产业链：

   • 重点布局“AI主线”，看好AI应用及算力板块机遇。
   • 算力趋势：系统级算力成下一代AI发展重要趋势，如英伟达NVL72、华为CloudMatrix384等。
   • 模型方向：多模态、长逻辑成为下一代模型主要发力方向，预计GPT-5将在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力突破。
   • 应用展望：Agent是最广泛的应用方式，多模态进一步打开空间，应用范围有望进一步扩展。

2. 景气创新：

   • 关注信创、金融科技创新、特种IT等结构性创新机遇。
   • 信创：新一轮招标有望全面落地，看好CPU/GPU、操作系统、数据库、办公/管理软件、工业软件（EDA/CAD等）机遇。
   • 金融科技创新：稳定币立法进程持续推进，产业链环节丰富，RWA发行、咨询/技术支持服务、跨境支付三大细分领域有望有更多参与机会。
   • 特种IT：物理AI打造军事新引擎，天数天算奠基卫星应用，“十四五”收官之年，特种IT有望迎来景气度结构性修复，看好物理AI/军事仿真、军工信息化投资方向。

投资策略：

1. AI主线：基础设施及应用，工业富联、浪潮信息、金山云、深信服、网宿科技、金山办公、金蝶国际、第四范式、税友股份、北森控股、焦点科技等。
2. 结构创新：大信创/金融科技创新/特种IT，达梦数据、中望软件、华大九天、朗新集团、宇信科技、恒生电子、索辰科技、中科星图、能科科技等。