计算机25H2投资展望拥抱新模型新算力挖掘创新成长丨中信证券计算机

AI主线创新持续，推动产业链上下游加速落地，行业景气度提升。报告梳理两大投资方向：

1. AI产业链：

   • 重点布局“AI主线”，看好AI应用及算力板块。
   • 算力趋势：系统级算力成下一代AI发展重点，技术层面如英伟达NVL72、华为CloudMatrix384等；需求端资本开支高位、Tokens调用快速增长。
   • 模型方向：多模态、长逻辑为下一代模型主要发力方向，预计GPT-5等突破逻辑推理、原生多模态等能力。
   • 应用展望：Agent将具备更强工具使用能力，实现“流程替代”；多模态应用全面提速。

2. 景气创新：

   • 关注信创、金融科技创新、特种IT三大结构性机遇。
   • 信创：新一轮招标加速，党政深化核心应用，行业拓展至军工、交通等领域，看好CPU/GPU、操作系统等。
   • 金融科技创新：稳定币立法推进，产业链环节丰富，RWA发行、咨询/技术支持、跨境支付等领域有望受益。
   • 特种IT：物理AI用于CAE仿真、数字孪生等严肃场景，天数天算突破数据传输瓶颈，看好物理AI/军事仿真、军工信息化。

投资策略：

• AI主线：基础设施及应用，如工业富联、浪潮信息、金山云等。
• 结构创新：大信创/金融科技创新/特种IT，如达梦数据、中望软件、恒生电子等。