有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2025.8.4 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：库存持续累库铝价高位承压 Ø逻辑：上周铝价冲高回落。宏观上美联储主席鲍威尔周三对货币政策前景持鹰派态度，周五就业数据公布后市场再次加大了对降息的押注。基本面来看，据SMM数据显示，2025年7月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,261元/吨，环比下降1.7%，同比下跌5.8%，周期内氧化铝受到“反内卷”等宏观政策提振价格走高，但因7月月初绝对价格处于低位，7月氧化铝月度均价环比下降，8月对成本的支撑作用显现。进入8月，氧化铝运行产能预计环比增加，铝土矿需求增长;供应端受雨季影响，6月底至7月，几内亚铝土矿发运量降低，预计最早8月开始，中国自几内亚进口的铝土矿总量开始下滑，而国产铝土矿供应增量有限。需求增长而供应下降，8月开始中国铝土矿库存累库幅度预计逐步放缓，8-9月铝土矿库存总量预计出现拐点。7月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.05%，环比增长3.11%。7月国内电解铝运行产能环比小增，主要系山东-云南的电解铝二期置换项目已经起槽。据SMM统计，8月4日国内主流消费地电解铝锭库存56.4万吨，较上周四增长2.0万吨，较上周一上涨3.1万吨。 Ø观点：宏观不确定性仍大，短期预计价格区间调整，后续关注消息面发展和下游淡季情况。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：关注供给节奏锌价高位回调 Ø逻辑：上周锌价偏弱回调。上周沪伦比值小幅回升至8.1之下附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。现货市场上，进入月初，国内多个地区锌精矿加工费已经敲定，整体调整幅度不一，冶炼厂原料库存水平维持高位，加工费继续走高。进口锌矿看，近期内外比价持续低位，锌矿进口亏损明显，格优势下冶炼厂以采购国产锌矿为主，近期进口矿成交寥寥。压铸锌合金开工率录得48.24%，环比走低2.79个百分点。原料方面，锌价重心有所下行，但在消费淡季下压铸锌合金企业仍是以刚需采购为主，原料库存环比仅出现小幅上涨；成品库存方面，受后半周锌价不断下行带动，终端企业采买积极性提升，提货量有所增多，企业成品库存减少相对明显。截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量为10.73万吨，较7月31日增加0.41万吨，较7月28日增加0.36万吨，国内库存增加。周末整体库存上涨，主因仓库到货正常，但消费不佳下，出货量减少，各地均有不同程度的累库。整体来看，原三地库存增加0.37万吨，七地库存增加0.41万吨。 Ø观点：短期政策面情绪基本释放，中长期放量仍给到上方压力，锌价高位调整。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供需下降价格承压 Ø逻辑：缅甸佤邦处于积极复产中，在开采许可证完成后，市场对其锡矿产出的预期增强，未来供应将得到进一步恢复。云南和广西的精炼锡产量和开工率在过去两周有一定恢复，但属于阶段性修复，其两省的原料供应、库存依旧偏低，此举也导致加工费继续在底部徘徊。下游表现较上半年走弱，汽车和家电均有下滑迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。 Ø观点：下行压力加大。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：8月1日当周640元/吨，环比7月25日当周不变；同比+5；Ø国产低品铝土矿价格：河南：8月1日当周570元/吨，环比7月25日当周不变；同比+20；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：8月1日当周73.91美元/吨，环比7月25日当周+1.02，同比-1.1； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：8月1日当周465.57万吨，环比7月25日当周+41.46，同比+96.07；Ø出港量-港口汇总：8月1日当周511.17万吨，环比7月25日当周+71.82，同比+105.47； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：8月1日当周3240元/吨，环比7月25日当周不变，同比-645；Ø完全成本：8月1日当周2873.1元/吨，环比7月25日当周+30.7，同比+4.1；Ø利润：山西：8月1日当周293.66元/吨，环比7月25日当周-27.75，同比-668； 电解铝 Ø总成本：8月1日当周16729.66元/吨，环比7月25日当周-10.94，同比-1182.32； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：8月1日当周0元/吨，环比7月25日当周+10，同比+90； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：7月31日当周61.8，环比7月24日当周+0.2，同比-7.2；Ø开工率：铝箔：7月31日当周68.9，环比7月24日当周维持-0.7，同比-5.8；Ø开工率：铝板带：7月31日当周63.2，环比7月24日当周维持不变，同比-7.2；Ø开工率：铝型材：7月31日当周50，环比7月24日当周维持-0.5，同比-0.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：7月31日当周54.6，环比7月24日+0.6，同比-0.4；Ø开工率：再生铝合金：7月31日当周53.1，环比7月24日不变，同比-0.3； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：7月31日当周88500吨，环比7月24日当周-4300，同比+48600；Ø保税区总库存：7月31日当周107500吨，环比7月24日当周-3300，同比+63400；Ø社会库存：8月4日当周56.4万吨，环比7月28日当周+3.1，同比-25；Ø主要消费地铝锭周度出库量：7月28日当周9.25万吨，环比7月21日当周-1.57，同比-1.77； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：8月1日当周117527吨，环比7月25日当周+1737，同比-169755；ØLME库存：8月1日当周462800吨，环比7月25日当周+11975，同比-466525； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：8月1日当周-60元/吨，环比7月25日-65，同比-30；Ø基差：主力：8月1日当周10元/吨，环比7月25日当周-10，同比+75；Ø基差：连三：8月1日当周100元/吨，环比7月25日当周-20，同比+260； 电解铝：基差：佛山 Ø现货：SMM A00铝:佛山 Ø基差：当月：8月1日当周-60元/吨，环比7月25日当周-55，同比+60；Ø基差：主力：8月1日当周10元/吨，环比7月25日当周不变，同比+165；Ø基差：连三：8月1日当周100元/吨，环比7月25日当周-10，同比+350； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：8月1日当周70元/吨，环比7月25日当周+55，同比+105；Ø价差：当月-连三：8月1日当周160元/吨，环比7月25日当周+45，同比+290； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：8月1日当周16984元/金属吨，环比7月25日当周-376；同比-1998； Ø锌精矿加工费：国产：8月1日当周3800元/金属吨，环比7月25日当周不变；同比+650； Ø锌精矿加工费：进口：8月1日当周78.75美元/干吨，环比7月25日当周+2.5； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：8月1日当周3984元/金属吨，环比7月25日当周-376，同比-2400；Ø进口盈亏：8月1日当周-772.96元/吨，环比7月25日当周+265.84，同比-1575.42；Ø进口锌精矿库存：连云港：8月1日当周9万实物吨，环比7月25日当周+1，同比+7； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：8月4日当周10.73万吨，环比7月28日当周+0.36，同比-4.41；Ø锌锭保税区库存：7月31日当周0.7万吨，环比7月24日当周+0.1，同比-0.6；Ø上期所精炼锌库存：8月1日当周61724吨，环比7月25日当周+2305，同比-34737；ØLME锌库存：8月1日当周100825吨，环比7月25日当周-14950，同比-133850； Ø产量：7月31日当周338080吨，环比7月24日当周-15740，同比+5555；Ø开工率：7月31日当周56.77，环比7月24日当周-2.65，同比-0.93；Ø库存：原料：7月31日当周13260吨，环比7月24日当周-280，同比-250；Ø库存：成品：7月31日当周343900吨，环比7月24日当周+22000，同比-109400； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：8月1日当周10/吨，环比7月25日当周+85，同比+30；Ø基差：主力：8月1日当周-20/吨，环比7月25日当周+95，同比+120；Ø基差：连三：8月1日日当周790/吨，环比7月25日当周-130，同比+715； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：8月1日当周-30元/吨，环比7月25日当周+10，同比+90；Ø价差：当月-连三：8月1日当周-35元/吨，环比7月25日当周-45，同比-10； 锡锭周报 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：8月1日当周0.287，环比+0.018，同比-0.0245； Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：8月1日当周59.23，环比+3.72；同比-5.05； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：8月1日当周7671吨，环比+254，同比-3957； Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：8月1日当周10325吨，环比+367；同比-2629； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：7月18日当周12000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：7月18日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：7月18日当周8000，环比持平，同比-5000；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：7月18日当周8000，环比持平，同比-5000； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：8月1日当周14216.95，环比+8730.09，同比+2571.94； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：8月1日当周252600，环比-6500，同比+20900；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：8月11日当周256600，环比-6500，同比+20900；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：8月11日当周256600，环比-6500，同比+20900；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：8月11日当周256600，环比-6500，同比+20900； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653