2025年上半年业绩预告点评：扭亏为盈，税后净利大幅提升

2025年上半年业绩预告点评：扭亏为盈，税后净利大幅提升 2025年08月04日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师周良玖 执业证书：S0600517110002021-60199793zhoulj@dwzq.com.cn证券分析师张文雨执业证书：S0600525070007zhangwy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：中国儒意于2025年7月30日发布正面盈利预告。公司预计，2025H1收 入将达21~23亿 元人 民币 ，相 较 于24H1同比 增 长约14%~25%；并预计25H1税后综合净利润约10~12亿元人民币，相较于去年同期1.23亿元的税后净亏损相比，实现显著的扭亏为盈。 ◼此次收入与利润的显著增长主要归因于核心业务的稳健增长与协同效应、过往收购事项影响的消除。1）业绩提升主要得益于集团整体业务的稳健增长以及各核心板块协同效应的持续释放。产业布局的优势正在显现，不仅有效提升了变现效率，也直接带来了收入和利润的增长，体现了公司战略布局的前瞻性与持续增长潜力。2）过往收购事项影响的消除：此前，因2021年收购Virtual Cinema Entertainment Limited而产生的或然应付对价的公允价值变动持续影响集团利润。随着作为收购对价的认股权证已被行权，该公允价值变动将不再对集团利润产生影响，为本次业绩扭亏为盈创造了有利条件。 市场数据 收盘价(港元)3.13一年最低/最高价1.84/3.47市净率(倍)2.50港股流通市值(百万港元)45,643.12 基础数据 每股净资产(元)1.14资产负债率(%)24.63总股本(百万股)16,010.61流通股本(百万股)16,010.61 ◼入股快钱金融，商业版图再扩张。中国儒意于7月22日宣布，其间接全资附属公司将以2.4亿元人民币现金收购快钱金融服务（上海）有限公司30%的股权。交易完成后，中国儒意将成为快钱金融的单一最大股东，快钱金融也将不再隶属于“万达系”。买方为中国儒意，卖方为万达集团旗下的上海万达网络金融服务有限公司。交易总价2.4亿元，分三期支付。此次交易对快钱金融的估值约为8亿元。快钱金融通过其全资子公司持有由中国人民银行颁发的首批第三方支付牌照之一，业务范围涵盖互联网支付、移动支付和银行卡收单等，是国内少数拥有全牌照的支付机构。由于央行多年未发放新牌照且存量牌照持续缩减，支付全牌照的稀缺性是其核心价值所在。 相关研究 《中国儒意(00136.HK:)：影视内容能力为基，游戏业务爆发式增长》2025-02-07 ◼盈利预测与投资评级：由于公司25H1税后净利润大增，且游戏储备较为丰富，我们将公司2025-2026年Non-GAAP归母净利润从21/25亿元人民币上调至22/26亿元，并预计2027年Non-GAAP归母净利润为28亿元。当前股价对应2025-2027年PE（经调整口径）分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示：政策变化风险，市场竞争加剧风险，消费者需求变化风险，技术变革风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn