主要观点与市场表现
- 美股下跌：纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均指数分别下跌2.17%、2.36%、2.92%，纳斯达克中国科技股指数下跌3.20%；恒生指数下跌3.47%。
- A股多数板块下跌：Wind全A指数下跌1.09%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别下跌2.15%、1.75%、1.37%、-0.54%、-0.01%、1.09%。沪市与深市蓝筹、成长板块均下跌，北证50指数下跌2.70%。
- 行业表现：24个中信行业下跌，6个行业上涨，通信与医药行业领涨，周涨幅超2%。
- ETF表现：通信、创新药、人工智能等ETF周涨幅超3%。
债市动态
- 利率债：10年期国债期货主力合约上涨0.24%，10年国债活跃券收益率下降26.5BP至1.7059%，收益率曲线整体下移。
- 资金价格：R007与DR007分别下降20.73BP、22.81BP至1.4864%、1.4242%，利差提升。
- 央行操作：公开市场净投放69亿元，7月买断式逆回购净投放2000亿元，国债买卖操作为零。
- 债市杠杆：水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）从7.70万亿元降至6.72万亿元。
- 国债增值税：新发行国债、地方债、金融债利息自8月8日起恢复征收增值税，存量债券仍免税，可能影响新老券分化。
国际市场
- 美债：10年美债收益率下降17BP至4.23%，曲线整体下移。
- 美元：指数提升1.04%，兑欧元、英镑分别升值1.33%、1.18%，兑日元贬值0.18%，兑人民币汇率分别提升0.35%、0.60%。
- 黄金：伦敦金现货上涨0.10%至3346.85美元/盎司，COMEX黄金期货下跌0.20%至3360.10美元/盎司；国内黄金价格下跌0.89%、0.94%。
宏观与政策
- 美国非农数据：7月新增就业7.3万人，低于预期，同比少增1.5万人，5月、6月数据下修，引发对就业形势与经济衰退的担忧，9月降息概率提升至77.7%。
- 政策风险：特朗普解雇劳工统计局局长引发对就业数据可信度的担忧，美联储理事库格勒提前辞职引发对独立性担忧。
研究结论
- A股：调整属于上涨过程中的正常回调，后续具备投资机会，如稀土、人工智能、创新药等。
- 债市：收益率或继续低位窄幅震荡，国债增值税政策对新老券影响分化。
- 大宗：黄金在特朗普操作下可能继续上涨，短期具备做多价值。
- 风险提示：稳增长政策不及预期、中美贸易冲突、中东地缘冲突、国内降息落空或滞后。
