国债期货日报：下一个修复的会是价差吗？

2025年8月4日 下一个修复的会是价差吗？ 观点：波段交易南华研究院高翔（Z0016413）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货高开后早盘整体震荡，午后价格持续回落，最终T、TL合约小幅收涨，短端合约收跌。现券走势相反，全天下来各期限利率整体上行，截至收盘收益率水平已经接近上周五收盘后，即增值税消息的影响被抹平。跨月后流动性充裕，DR001加权在1.31%，GC001尾盘也收在1.3%附近。公开市场方面，今天逆回购到期4958亿元，但央行新做5448亿，依旧保持了490亿的净投放。本周公开市场到期量较大，央行在周一给出这样的续作信号，便于稳定市场预期和情绪。 日内消息： 1.央行公布7月中央银行各项工具流动性投放情况，其中MLF净投放1000亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，未进行公开市场国债买卖。 行情研判： 国债期货午后的下跌主要受两方面影响，一是A股强势风险偏好压制，另一方面关于国开债发行的小作文导致现券盘中砸盘，从而带崩整个债市。尽管随后消息被迅速证伪，但行情整体偏弱，较开盘回撤明显。增值税短期内对老券的利多在周五盘后和今早盘前一度成为主要交易逻辑，但无增量利多的情况下，利率下行空间始终有限。 另外，在跨期价差方面，日内迅速扩大，十分明显。市场在为未来的CTD券切换提前交易，但需要注意的是，以T合约为例，7年期的新发券要等到9月中旬，再考虑到新发券和当前CTD久期的差，12合约CTD直接对标新券的概率是不大的。而如果12合约依旧以老券为CTD券，那么当前的跨期价差就蕴含着巨大的修正空间。 短期内不宜高估多头强度，1.7%作为中枢的情况下，还是以波段的思路操作为佳。 source：同花顺,南华研究