南华煤焦日报：五轮提涨全面落地20250804

2025/08/04 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 月底政治局会议并未出台超预期增量刺激政策，此外，发改委强调要破除“内卷式”竞争，应注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞“一刀切”。整体来看，近期政策层面偏柔和的措辞修正了市场对“供给侧”改革的预期，市场情绪降温，盘面或回归供需主导的基本面逻辑，特别是焦煤近月合约面临交割压力，短期内价格有一定回调压力。不过，焦煤矿山严查超产情况属实，下半年焦煤开工率高度受限，且“反内卷”政策具体细节尚未出台，政策预期仍将支撑大宗商品整体估值，叠加阅兵前限产预期对成材价格起到托底作用，我们对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。操作层面，近期盘面波动剧烈，单边投机不建议参与，前期推荐的焦煤9-1反套可考虑止盈，关注做扩09盘面焦化利润的机会。 【利多解读】 1.煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限2.下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础3.10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 【利空解读】 1.海煤进口利润修复，后续到港有压力2.蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天 3.期现表外库存流入市场，现货价格承压 source：同花顺,南华研究