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南华煤焦日报：五轮提涨全面落地20250804

2025-08-04 南华期货 Joker Chan

核心矛盾：月底政治局会议未出台超预期刺激政策，发改委强调市场化、法治化，政策层面偏柔和，修正市场对“供给侧”改革的预期，市场情绪降温。焦煤近月合约面临交割压力，短期内价格有一定回调压力。但焦煤矿山严查超产，下半年开工率受限，“反内卷”政策预期支撑大宗商品估值，阅兵前限产预期对成材价格起到托底作用，中长期走势不悲观。后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。
利多解读：1. 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年增产空间有限；2. 下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；3. 10月四中全会前，政策预期存在博弈空间。
利空解读：1. 海煤进口利润修复，后续到港有压力；2. 蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天。
价格区间预测（月度）：焦煤950-1350元/吨，焦炭1480-1900元/吨。
关键数据：当前波动率（20日滚动）焦煤32.68%（历史百分位63.87%），焦炭25.37%（历史百分位49.13%）。主力矿焦比0.490，主力螺焦比1.984，主力炭煤比1.495。
现货价格：焦煤仓单成本（唐山蒙5#）1008元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1519元/吨。焦煤现货价格环比下跌，盘面价格承压。
期货分析：焦煤期货月差（01-05）季节性走高，05-09和09-01月差季节性分析显示未来价格可能上涨。焦煤/动力煤比值季节性走高，表明焦煤相对动力煤价格强势。
操作建议：近期盘面波动剧烈，单边投机不建议参与，前期推荐的焦煤9-1反套可考虑止盈，关注做扩09盘面焦化利润的机会。