短空长多

1.在过去这一周，主题依然清晰，反内卷品种在限仓措施之下，流动性大幅流出，市场投机热度下降，品种的投机溢价消逝。在交割逻辑的配合下，玻璃和纯碱、焦煤等近月合约领跌。周五夜盘市场关注美国非农就业不及预期，衰退逻辑也被关注。另外，也看到豆粕从生猪反内卷的悲观情绪中走出来，甚至近期持续背离美豆跌势，值得关注。我们认为，近期的下跌，并不是宣判反内卷主题行情的结束，而是交割和限仓措施下的技术性调整，只是幅度略大。对市场的判断，我们认为，短空长多。 2.在具体板块品种方面，饲料偏多。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 风险点：反内卷现实政策推进、中美谈判进展、宏观政策变化； 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 顾双飞投资咨询证号：Z0013611 王建锋投资咨询证号：Z0010946 胡乐克投资咨询证号：Z0013991 陈敏涛期货从业证号：Z0022731 周行情数据综述 在过去这一周里，反内卷品种波动剧烈。由于前段时间热门异常，资金集中介入，在临近交割月前，主力合约依然移仓缓慢，在这种情况下，交易所及时出台限仓措施，督促近月主力合约赶紧移仓换月。主力合约在流动性瞬间流出的情况下，出现大幅回落。叠加焦煤的“科技煤”的小作文，焦煤09合约更是领跌。但是，反内卷的主题，是一个中长期的政策战略，避免内卷化的劣质竞争。但是，部分品种的库存仍然偏高，尽管中长期政策利好支持，但是临近交割月，玻璃和纯碱的09合约涌现出大量的套保抛压。 市场认可反内卷的政策，只是短时间内积累太大的持仓，近月合约持仓风险的加剧，不得不出台限仓措施，以化解可能出现的交割风险。但是，这并不影响反内卷中长期的政策影响。换句话说，焦煤、多晶硅、工业硅等品种，想要跌回6月的价格低点，概率极低。 从上周的涨跌结构来看，跌幅靠前的，主要也是玻璃、焦煤、纯碱等反内卷的品种为主。但是，我们也要注意到，豆粕也因为生猪反内卷而出现下跌调整。但是，随着反内卷逻辑的淡出，豆粕近期也有所支撑。与美豆形成背离结构。 综合评估：在过去这一周，主题依然清晰，反内卷品种在限仓措施之下，流动性大幅流出，市场投机热度下降，品种的投机溢价消逝。在交割逻辑的配合下，玻璃和纯碱、焦煤等近月合约领跌。周五夜盘市场关注美国非农就业不及预期，衰退逻辑也被关注。另外，也看到豆粕从生猪反内卷的悲观情绪中走出来，甚至近期持续背离美豆跌势，值得关注。我们认为，近期的下跌，并不是宣判反内卷主题行情的结束，而是交割和限仓措施下的技术性调整，只是幅度略大。对市场的判断，我们认为，短空长多。 注解： 持仓分位：持仓在过去60交易日中的百分位水平仓差分位：持仓量变化在过去60个交易日持仓量变化的百分位水平价格分位：近五年现货价格分位水平库存分位：历史同期库存分位水平年化基差：主力合约的基差率年化估值分位：近一年的利润估值百分位水平 短空长多 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦310008全国统一客服热线：400 8888 910www.nanhua.net南华期货603093 公司总部地址：邮编：网址：股票简称：股票代码：