长江期货双焦八月报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-8-4 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01煤焦投资策略 焦煤数据跟踪 02 焦炭数据跟踪 03 煤焦投资策略 01煤焦投资策略 p主要逻辑 焦煤：供应方面，能源局超产检查持续推进，部分前期超产煤矿因政策约束减产，叠加井下生产条件限制等因素，部分矿井产量恢复节奏偏缓；此外，内蒙乌海地区环保管控趋严，露天矿复产难度较大，区域内肥煤等资源供应偏紧，整体供应端弹性有限。进口方面，竞拍成交改善，起拍价与上期持平但全部原价成交（上期流拍），短期市场接货意愿有所回暖。需求方面，周内焦炭涨价节奏因期货盘面走弱推迟，部分焦企因成本压力亏损扩大，开工维持低位，原料补库积极性受限；但钢厂高炉生产仍保持一定强度，刚需支撑下焦企预售订单较多，叠加部分区域因运输受阻导致煤矿库存向下游转移不畅，煤矿整体出货压力不大，价格主体维持稳定；而港口贸易商受盘面及情绪影响，报价多跟随调整，市场交投氛围趋于谨慎。综合来看，当前焦煤市场呈现“供应扰动仍存、需求刚性支撑”的特征，短重点关注能源局超产检查对主产区产量的实际影响、进口煤价变化以及焦企利润修复对原料补库节奏的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel） 简要介绍焦炭：供应方面，部分企业在四轮提涨落地后利润改善，叠加钢厂催货频繁、自身库存低位，生产积极性有所提升；但仍有部分焦企受前期亏损及环保、检修等因素制约，开工维持低位，整体供应增量有限。需求方面，钢厂高炉生产维持高位，虽少数企业因利润波动开展检修导致铁水产量小幅下移，但整体仍高于去年同期水平，焦炭刚需支撑稳固；周初盘面震荡下行压制市场情绪，五轮提涨落地进程一度放缓，贸易商观望情绪加重；但随着盘面再度回升，期现贸易商分流货源现象重现，加剧钢厂到货压力，供需偏紧格局未改。综合来看，当前焦炭基本面仍显偏强，刚性需求支撑与运输扰动共同推升市场看涨预期。重点关注钢厂利润变化对补库节奏的影响、极端天气对运输的持续性扰动以及盘面波动对贸易商行为的传导效应。（数据来源：同花顺、Mysteel） p操作策略 市场消息面扰动明显，双焦波动风险加剧，中性观望为主 p风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游复产节奏弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 02 焦煤数据跟踪 017月煤焦价格运行逻辑复盘 Ø7月双焦——强成本支撑下的紧平衡与提涨： Ø上旬—供需博弈下焦炭紧平衡，焦煤成本支撑渐显：供应端受环保政策及焦化检修影响，产能释放受限，叠加投机需求分流货源、钢厂采购积极性回升，焦企去库节奏加快，部分钢厂增库稍显吃力，基本面在原料强成本与刚需支撑下趋于稳定。 Ø中旬—成本压力驱动焦炭提涨，焦煤市场分化加剧：焦炭市场受原料煤价格快速上涨影响，焦企亏损范围扩大，被动减产现象增多；而钢厂利润可观，采购积极性高涨，叠加贸易环节分流，焦企库存维持低位，首轮提涨逐步落地。 Ø下旬—焦煤消息扰动频发，成本强支撑焦炭价格：产地煤矿因井下检修、完成任务等因素频繁停产，供应扰动持续，尽管部分焦企补库节奏放缓，但前期订单充足、厂内库存低位及焦炭看涨预期支撑煤价稳中偏强；焦炭市场因焦煤价格持续攀升，成本压力显著，焦企供给进一步收缩；需求端铁水产量高位持稳，但北方强降雨影响运输，部分钢厂到货受阻催货增多，市场供需趋紧，第五轮提涨预期升温。 焦煤内外价格表现分化02 p内煤价格：焦煤主产地现货价格较上期企稳，山西吕梁焦煤1480.00元/吨（+100.00）；河北邯郸焦煤1310.00元/吨（+80.00）； p外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1485.00元/吨（-70.00）；俄罗斯港口库提价1230.00元/吨（-60.00）。蒙煤价格1150.00元/吨（-50.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦煤期货收盘价呈震荡趋势，截至目前为1092.50元/吨（-166.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤内外价差大幅走阔03 p现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期大幅走阔，目前价 差 为3 3 0. 0 0元/吨（+150.00）。 p期货价差：本周焦煤期货价差呈走 阔 趋 势，0 5 - 0 9合 约 价 差 为135.00元/吨（+84.50）。 简要介绍p基 差 ：山 西 焦 煤 基 差走 阔 ， 为387.50元/吨（+266.50）；蒙煤 基 差 为57 . 5 0元/吨（+116.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 煤炭矿场端产量恢复节奏偏缓04 p110家洗煤厂：样本数据来看，110家洗煤厂焦煤日均产量52.14万吨（-0.01），开工率较前期小幅波动，为61.51%（-0.80）。 p焦煤供应：月度数据来看，截至最新数据，4月炼焦煤总供给较上期数据上涨，为4975.21万吨（+166.20）。 简要介绍p净进口量：我国为炼焦煤净进口国，截至最新数据，焦煤净进口量896.12万吨（+163.17）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤成本大涨焦企仍面临亏损05 p日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）73.48%（-0.13），焦化厂日均产量64.81万吨（+0.21）；钢厂焦炭日均产量46.97万吨（-0.19）。 p利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-45.00元/吨（+9.00）。 上游库存压力大幅减轻06 p总库存：整体库存企稳，焦煤总库存推算为2575.33万吨（-）。 p库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为248.30万吨（-30.10）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1784.89万吨（-）；炼焦煤16港口库存493.94万吨（-18.10）。 03 焦炭数据跟踪 焦炭接连提涨落地01 p现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1410.00/吨（+50.00），河北主流焦炭现货价1465.00元/吨（+150.00），山东1480.00元/吨（+150.00），河南1425.00元/吨（+150.00）。 p港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1400.00元/吨（-），港口焦企焦炭现货价格1417.00元/吨（+115.00）。 简要介绍p期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波 动趋 势， 截 至 目 前 为1585.00元/吨（-178.00）。 焦炭基差收敛02 p价差：本周出口焦炭—国内焦炭价差为384.70元/吨（+9.44）；05-09焦炭期货合约价差为83.00元/吨（+1.00）。 p基 差 ：焦 炭 基 差收 敛 ， 为-175.00元/吨（+228.00）；港口 焦 炭 基 差 为- 1 7 6 . 5 0元/吨（+215.50）。 下游铁水产量小幅波动03 p需求：247家钢厂日均铁水产量小 幅 波 动， 为2 4 0 . 7 1吨 （-1 . 5 2） ， 铁 水 废 钢 价 差 为-130.00元（-19.00）。 p利润：247家钢厂盈利钢厂比例65.37%（+1.73），唐山钢坯平均 利 润 为3 3 7 . 0 0元/吨（+15.00）。 焦炭整体库存持续走低04 p总库存：整体库存持续走低，焦炭总库存推算为971.21万吨（-0.78）。 p库存结构：具体来看，全样本焦化厂焦炭库存为73.62万吨（-6.50）；下游钢厂焦炭 库 存 为626.69万吨（-13.29）；焦炭18港 口 库 存2 7 0 . 9 0万 吨（+20.57）。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137