第一部分：期货行情回顾
- 价差行情：花生10-11价差呈现近强远弱态势，近期小幅偏空调整。山东临沂花生基差处于季节性高位。
- 基差行情：增产预期对10期价产生压力，基差处于季节性高位。
第二部分：国内外供需情况
- 全球花生产量：受益于种植面积增加和单产提升，近十年全球花生产量稳步增长。2025/26年度全球花生产量预期同比增0.32%至5174.2万吨，主要增长来自印度、美国。
- 苏丹花生：内乱持续导致花生产量和出口量大幅下降，2025/26年度产量预期为100万吨，出口量预期减少25%至15万吨。
- 塞内加尔花生：花生产量稳定，2025/26年度预期为180万吨。开关时间延迟至2025年3月25日至6月15日，中国贸易商进口积极性较差。
- 中国进口花生：2025年我国花生进口量持续处于季节性低位，到港量预期偏少。
- 全球花生出口：2025/26年度全球花生出口量预计同比减少3.43%至492.4万吨，主要减少来自阿根廷，印度出口增加。
- 中国花生出口：2025年我国花生出口处于近年同期高位，出口改善对国内花生价格提振有限。
- 全球花生消费：2025/26年度全球花生消费预期同步增加，食用花生消费增加0.6%至2503.2万吨，压榨消费增加0.73%至1927.2万吨。
第三部分：供需平衡表及解读
- 中国花生种植面积：周期性波动受市场供求关系、种植收益比较、政策调整及自然条件等多重因素驱动，形成“蛛网效应”。
- 中国花生产量：2025产季新花生播种面积增加4.01%至457.49万公顷，产量预估约1715.59万吨，同比回升5.06%，连续第三年增产。
- 中国花生单产：部分地区干旱，但整体预期同比增加，增幅较前期下调。
- 中国花生成本：东北、河南花生种植成本均出现明显同比下降，地租成本下降幅度约25.61%。
- 压榨厂库存：压榨厂样本点库存水平略显偏高，可能通过压低收购价格等方式压低油料花生收购价格。
- 基差：基差偏高，期价短期可能反复。
第四部分：季节性、技术分析
- 季节性涨跌规律：花生季节性涨跌规律明显。
- 技术分析：花生期货处于下行通道中，均线处于空头趋势，短期关注前期低点附近表现，支撑位关注8004-8020。
第五部分：期货期权后市行情展望
- 后市展望：国内花生种植面积连续第三年增加，整体存增产预期。东北、河南花生种植成本下降，利空新季花生价格估值。旧季库存余量偏低，进口到港偏少，8月上旬青黄不接阶段持货商低价仍有惜售情绪。10合约估值需关注旧季余货以及新季花生上市初期，期价进一步走低空间相对收窄。关注河南南部干旱及产区降水情况，如降水仍偏少，10合约或有反弹。
- 操作建议：如产区降水仍偏少，10合约8月上旬或有反弹，11和01合约延续逢反弹做空思路，时间节点关注8月下旬。期权11合约可逢高卖出高位看涨期权。
- 风险点：大宗油脂油料上涨，花生单产不及预期，产区出现极端天气。
- 价差行情展望：花生10/11合约正套，国内花生库存余量偏低，进口花生到港量预估偏少，春花生上市时间如延迟利多旧季余量消化，旧作仓单成本估值对近月期价产生一定支撑。11合约对应的新季花生上市供应压力相对偏大。
