2025年8月花生行情回顾和2025年9月行情展望：陇亩丰登成本下 渐收入市价显疲

期货行情回顾 第二部分 CONTENT目录 第三部分 供需平衡表及解读 季节性、技术分析 第四部分 花生期价行情驱动因素回顾 •新季花生有增产预期，上市后供需逐步宽松，种植成本同比走低利空新季估值，对11及以后合约有利空影响。10合约需综合考虑旧季花生仓单成本及上市初期价格，由于结转库存偏低，因此10/11价差呈现偏强运行态势。 价差行情走势回顾 •增产预期对期货价格产生压力，基差处于偏高位运行。•新季花生逐步开始上市，价格呈现季节性高开回落态势。 期货行情回顾第一部分 国内外供需情况 CONTENT目录 第三部分 供需平衡表及解读 季节性、技术分析 第四部分 期货期权后市行情展望 全球花生产量预估同比小幅下降 •受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年整体上呈现稳步增长态势。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。 •8月份USDA报告对全球花生产量预估小幅调降7万吨，2025/26全球花生产量预期同比减少1.09%至5167.2万吨，印度花生产量预计同比增加3.52%至735万吨、尼日利亚花生产量预计同比持平，为430万吨、美国花生产量预计同比增长12.38%至328.7万吨万吨、阿根廷花生产量同比减少24.72%至135.5万吨、巴西花生产量同比减少0.52%至115万吨、苏丹花生产量预期同比减少40.62%至100万吨、塞内加尔花生产量预计同比持平，为180万吨。数据源：USDA 我国进口花生到港量处于低位 •苏丹内乱等原因24/25年度苏丹花生再度减产，塞内加尔25年开关时间延迟。2025年我国花生进口量持续处于季节性低位，从目前采购进度来看，25年进口花生到港量预期偏少，花生油作为补充供给，进口量有所增加。 全球花生出口量表现 •2025/26年度全球花生出口量预计同比减少4.2%至492.4万吨。其中印度花生出口预估同比增加17.95%至115万吨，苏丹花生出口预估同比减少40%至15万吨，受产量处于低位影响，苏丹出口量仍旧相对有限，连续第三年下降，处于偏低水平。塞内加尔花生出口预估同比持平，为17万吨，阿根廷花生出口预计同比减少22.64%至102.5万吨，巴西花生出口预计同比增加12.73%至62万吨。 我国花生出口处于近年同期高位 •国内花生现货价格重心同比明显下移，与其他国家相比性价比提升，花生出口量持续处于近年季节性同期高位。•花生出口份额占比较少，出口改善对国内花生价格提振较为有限。 全球花生期末库存同比增加 •花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，我国、印度及部分非洲国家榨油比例较高。2025/26年度预计全球食用花生消费同比增加0.24%至2490.4万吨，压榨消费同比增加0.21%至1927.2万吨，全球花生消费量同比减少0.77%至5073.2万吨。25/26年度期末库存同比增加16.9万吨至424万吨。 国内花生种植面积周期性波动 •国内花生种植面积的周期性波动主要由市场供求关系、种植收益比较、政策调整及自然条件等多重因素共同驱动，形成典型的价格滞后反馈机制（“蛛网效应”），即3-5年的"扩种-过剩-减产-复苏"循环。此外，花生作为油料与经济作物的双重属性，使其对国际油脂价格波动及下游加工需求变化反应敏感，进一步强化了周期特征。 花生仍处于增产周期-25年河南花生面积增加 •河南白沙花生方面，驻马店地区春地膜花生整体面积略有减少，一方面农户留地积极性不高，另一方面春花生播种季节略偏旱。2025产季小麦收割时间提前，麦茬花生播种相对顺利。整体来看确山、汝南等传统产区面积变动有限，正阳略有小幅减少，部分地块因重茬等问题少量改种黄豆等。上蔡、平舆、泌阳等新产区因近年来产量、收益理想，播种积极性仍偏高，面积增加幅度10%-20%不等。南阳地区春地膜花生整体面积减少，不过麦茬有补种。本产季局部产区有玉米改种花生的情况出现，局部地区面积增加10%以上。平顶山等新产区播种积极性高，花生单产理想、收益高于玉米，叶县等地面积增加20%以上。大杂、大花生方面，开封地区面积普遍增加，幅度在10%左右，蒜茬面积增加明显，局部红薯等有重茬现象，改种花生。周口传统产区变动不大，少量玉米地改种花生，部分新产区如扶沟、西华、项城等地有一定播种积极性，面积增加明显。新乡传统产区如延津等地增加幅度较窄，周边副产区有部分玉米改种花生的情况。 •卓创资讯根据调研结果，河南新花生播种面积约113.49万公顷，同比增加8.59%。 花生仍处于增产周期-25年东北花生面积增加 •根据卓创资讯市场调研情况反馈显示，2025年辽宁产区整体播种积极性变动不大。锦州地区属于传统播种产区，面积基本持平去年，仅有局部有少量改种玉米的情况，主因去年雨水偏大的区域出现花生单产下降等现象，不过改种幅度有限。铁岭产区种植结构以及种植习惯相对固定，花生保有一定的种植积极性，面积基本持平。阜新产区整体播种面积也基本持平上一产季，本地308以及花育23播种比例变动也有限。兴城产区本地自种面积基本维持稳定，不过外出包地积极性略有下降。大连地区因地租相对偏低，本季包地仍有一定积极性，面积增加。整体来看，根据卓创资讯对重点产区进行加权平均测算后，预估2025年辽宁产区播种面积约25.30万公顷，同比回升0.65%。•吉林产区包地成本的下降有利于花生播种面积的维持。传统种植区域如三井子、更新乡、增盛、弓棚子等产区面积变动幅度有限，个 别区域上一产季水泡地块有少量改种玉米的情况，降低管理成本。新产区如通榆、乾安等地仍有少量改种花生的积极性，不过地块增加幅度同比收窄。根据卓创资讯对重点产区进行加权平均测算后，预估2025年吉林产区播种面积约27.55万公顷，同比增加1.34%。 花生仍处于增产周期-25年单产有增加预期 •河南南部驻马店等地区、安徽部分地区有干旱现象，不具备浇水条件的岗坡地等地区花生单产预期受到一定不利影响，其余产区天气情况好于去年同期，对全国新季花生单产仍维持同比增加预期。 花生仍处于增产周期-25年产量升至近年高位 •根据卓创资讯调研显示，初步预估2025产季新花生整体播种面积增加4.01%至457.49万公顷，如后续无极端天气情况，产量正常的情况下单产水平或较去年回升，产量预估约1715.59万吨，同比回升5.06%。•2025年花生产量预期是自2022年大幅减产以来连续第三年增产，产量升至近十年高位。 花生仍处于增产周期-成本下移打开下行空间 •吉林产区从全国范围来看，花生种植包地比率较高，地租成本近年来基本能占到种植总成本的58%-60%，其他农资、机械等成本约占40%-42%，地租成为影响整体成本的重要一环。因吉林产区近年来花生种植积极性的提升，地租连续6年维持上涨状态。近两年包地种植收益持续不理想，2025产季地租出现明显下降。根据卓创资讯统计，吉林产区包地成本下降4000-5000元/垧至14000-15000元/垧，下降幅度约25.61%。地租占总成本比例从59.14%下降至54.41%。另外新产季种子成本也有一定下降，种子价格同比下滑2元/斤左右，约占总成本的9.57%，同比下滑2.03个百分点。化肥、农药、水电以及机械等成本变动幅度整体不明显。•辽宁地区相对吉林来看，包地种植的比例不大，部分区域2025产季地租成本约下滑100元/亩，新产季种植总成本约1430元/亩，同比下滑10.63%。吉林产区新季总成本约1777元/亩，同比下滑19.15%。 花生仍处于增产周期-成本下移打开下行空间 •种植成本的变化主要取决于当年各项成本构成的采购价格。河南产区近5年来，理论种植成本占比情况整体变动不大。近5年，河南花生理论种植成本不包含地租约600-850元/亩（2023产季成本增加主因收获阶段人工投入增加），亩均收益约1000-1350元；玉米理论种植成本约410-440元/亩。玉米价格阶段性出现走高时，亩均收益超过1000元左右时，将一定程度上挤占花生播种面积。2024产季玉米价格高位下滑，且局部产区受天气影响质量不理想，花生生长过程中有相对玉米耐涝、抗旱的特点，有一定种植吸引力。2025产季种子、化肥等农资价格整体下降，成本出现缩减，总成本（不含地租）约754元/吨，同比下降6.54%。 规模型批发市场成交情况 •根据卓创资讯监测数据显示，本月国内规模型批发市场日均到货预估值为752吨，较上月增加23.58%；日均出货预估值为519吨，较上月增加19.82。新季花生开始上市，市场交易较上月增加。中秋、国庆备货逐步启动，9月份市场走货存好转预期。 •花生油厂散油理论榨利盈利收窄，8月月均理论盈利14.70元/吨，环比上月理论榨利下滑73.27%。本月花生油价格小幅下滑，花生粕走高幅度有限，原料花生交易较少，月末个别油厂开始收购新季原料，价格较陈米略高，拉低理论榨利。 压榨企业收购、开机率 •卓创资讯统计部分规模型油厂8月原料累计卸货量预估值为0.24万吨，环比上月减少66.20%。多数油厂收购暂停中，月末个别企业开始收购新季原料。•益海部分工厂本月少量到货。青岛工厂、兖州工厂、石家庄工厂、盘锦工厂本月无到货，等待新花生上市。开封工厂中上旬陈米阶段性有到货，日均几车。月末新花生开始收购，油料参考7300元/吨，通货参考7900元/吨。•鲁花各厂本月多数油厂暂停到货，等待新花生。一般情况下，新产季在9月中下旬或10月陆续入市收购。 压榨企业库存情况 •压榨企业库存处于近三年偏高水平。•关注大宗油脂油料价格走势，如大豆到港成本提升带动花生皮粕价格走高，压榨企业对油料花生收购积极性可能提升。 否则在新季增产预期较强的背景下压榨企业对花生将有压价意愿。 期货行情回顾第一部分 国内外供需情况第二部分 CONTENT目录 供需平衡表及解读 季节性、技术分析 第四部分 期货期权后市行情展望 第五部分 期货行情回顾第一部分 CONTENT目录 第三部分 供需平衡表及解读 季节性、技术分析 第四部分 期货期权后市行情展望 花生季节性涨跌规律 花生技术分析 •花生期货处于下行通道中，处于空头趋势，可考虑上轨附近逢反弹做空，下方支撑关注前期低点附近。 CONTENT目录 第三部分 供需平衡表及解读 季节性、技术分析 第四部分 期货期权后市行情展望 花生后市行情展望 •全国新季新季花生种植面积同比增4.01%，处于近年高位，河南南部驻马店等地区干旱或影响局部地区单产，其余产区天气暂无极端不利天气，新季花生整体有增产预期，东北、河南花生种植成本同比走低，丰产预期叠加种植成本下行对期价产生压力。 •新季花生陆续上市，9-10月份上市区域进一步增多，如晾晒期间无极端不利天气，季节性供应压力下现货价格存下行压力。•终端消费相对疲弱，在新季花生大量上市前贸易商拿 货意愿或相对有限。但中秋、国庆双节备货逐步启动，终端有刚性备货需求，市场走货有好转预期。样本点压榨企业库存处于偏高水平，考虑新季花生增 产，除非大宗油脂油料走高带动花生油、粕消费好转，否则压榨企业对花生收购价格或有压价意愿。操作建议：逢反弹做空，11合约支撑7500-7510， 压力8020-8100。期权可逢高卖出高位看涨期权。风险点：大宗油脂油料上涨，花生单产不及预期，产 •区出现极端天气 相关股票价格走势 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注