烯烃：供需双增 价格或震荡调整为主

能源化工团队/封晓芬（Z0017725）2025年8月3日 CONTENT目录 丙烯行情回顾 ７月，丙烯价格震荡偏弱运行。成本端支撑一般，供需来看，月内多套PDH装置陆续重启，供应呈增加趋势，现货供应充足，拖累价格震荡走弱，而下游行业部分装置检修，存有一定观望情绪，然当丙烯价格跌至偏低位置时，部分下游工厂及贸易商逢低入市，对价格形成一定支撑。 聚烯烃行情回顾 7月中上旬，聚烯烃价格窄幅波动为主，下旬在“反内卷”政策下，价格波动加剧，重心小幅抬升。中上旬，聚烯烃供需双弱，整体偏宽松，成本端支撑一般，价格波动有限，下旬，受宏观情绪和成本端（煤炭及甲醇）传导，价格重心有所抬升。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 成本端—原油区间震荡对下游化工品支撑一般 •７月，油价震荡偏强。上旬，美国延长贸易谈判最后期限，叠加夏季出行高峰期，需求旺季，支撑油价小幅上涨；中旬，OPEC+增产继续推进，市场担忧后期原油供应过剩，油价承压震荡走弱；下旬，美国与欧盟达成新的贸易协定，叠加美国可能对俄罗斯制裁，引发市场担忧，支撑油价反弹上涨。 •展望后市，预计油价震荡调整为主。供需面来看，虽然供应面8月OPEC+继续增产，然当前仍处于季节性旺季，短期对原油有一定支撑，四季度随着需求走弱，价格或将承压。但需关注美国对俄罗斯的制裁以及中美贸易政策后续走向。 ６月丙烯产量为517.07万吨，环比增长2.13％，同比增长12.55％，1-6月丙烯累计产量为3057.94万吨，同比增长13.16％。 ７月供应小幅增长，月内装置检修与重启并存，开工负荷小幅调整为主，但镇海炼化新装置投产，贡献增量，丙烯供应小幅增加。展望８月供应有继续小幅增加预期。一方面，部分装置存重启计划，另一方面，８月有３套新装置计划投产，供应存继续 小幅增加预期，整体货源充裕。 •丙烯不同工艺利润均有压缩，当前煤制工艺尚有利润，其他工艺均处于亏损状态，产业链利润小幅向产业链下游转移。 丙烯下游需求维稳 6月丙烯表观消费量为541.78万吨，环比增长2.99%，同比增长14.03%，1-6月丙烯累计表观消费量为3163.11万吨，同比增长13.27%。 7月丙烯下游行业有所分化，整体需求维稳为主。其中，环氧丙烷、正丁醇开工回升，对丙烯需求增加，而辛醇、丙酮、丙烯酸开工走弱，对丙烯需求减少。展望8月，预计需求有小幅改善预期。一方面，下游行业利润有所改善，部分装置计划重启；另一方面，随着终端需求旺季 资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院临近，或一定程度提振下游采购积极性。 丙烯进口小幅增加 6月丙烯进口量为25.36万吨，环比增长27.99%，同比增长61.01%，1-6月丙烯累计进口量为106.69万吨，同比增长11.90%；6月丙烯出口量为0.65万吨，环比增长1711.11%，同比增长2073.33%，1-6月丙烯累计出口量为1.52万吨，同比下降71.21%。从贸易伙伴来看，丙烯进口主要来源地区为韩国、日本、中国台湾。 PE新装置已投产情况及未来投产计划 PP新装置已投产情况及未来投产计划 聚烯烃装置多数工艺利润下滑走弱 聚烯烃检修损失量保持高位 •2025年7月PE检修损失量为45.23万吨，环比下降5.71%，同比下降13.04%，1-7月PE累计检修损失量为277.45万吨，同比下降1.71%。 •2025年7月PP检修损失量为71.18万吨，环比增长15.34%，同比增长1.78%，1-7月PP累计检修损失量为436.34万吨，同比增长4.90%。•7月PE和PP装置检修相对集中，检修量继续增长。PE中上旬检修装置较为集中，下旬部分装置陆续重启，周度检修损失量环比稍有下滑，但月度检修损失量保持高位；PP检修集中，检修损失量维持高位。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 PE供应维持宽松 7月PE产量为262.98万吨，环比增长5.43%，同比增长19.68%，1-7月PE累计产量为1798.17万吨，同比增长14.83%。7月中上旬装置集中检修，下旬随着部分装置重启，供应小幅回升，此外，新装置方面，吉林石化40万吨HDPE新装置投产，叠加6月投产的裕龙石化装置陆续释放货源，供应货源充足。展望8月，供应继续由小幅增加预期。根据装置检修计划来看，8月装置变动不多，但预计8月月均开工负荷较7月微幅抬升， 此外，根据新装置投产计划，埃克森美孚50万吨装置计划8月投产，山东新材料2套合计65万吨装置计划三季度投产，随新装置投产落地，供应有小幅增加预期。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 新装置投产计划集中PP供应压力增加 2025年7月PP产量为337.58万吨，环比增长2.68%，同比增长17.34%，1-7月累计产量为2252.80万吨，同比增长14.86%。7月，PP装置检修相对集中，负荷相对低位小幅调整，新装置方面裕龙石化40万吨新装置投产落地，而下游季节性淡季，PP整体货源较为充足。 展望8月，供应有小幅增加预期。根据装置检修计划来看，8月重启装置规模大于计划检修装置规模，随着装置陆续重启，供应有回升预期；此外，新装置方面，宁波大榭两套合计90万吨装置计划8月投产，金诚石化、利华益、惠州立拓计划三季度投产，PP新装置投产压力较为凸出。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 PE进口小幅回落 根据统计，6月PE进口量为95.92万吨，环比下降10.19%，同比下降4.63%，1-6月累计进口量为692.43万吨，同比增长5.93%；6月PE出口量为9.68万吨，环比下降7.95%，同比增长48.84%，1-6月PE累计出口量为51.20万吨，同比增长14.07%。 PP出口同比增长部分缓解国内供应压力 据统计，6月PP（税号：39021000，下同）进口量为15.36万吨，环比下降8.22%，同比下降15.78%，1-6月PP累计进口量为105.04万吨，同比下降8.90%；6月PP出口量为20.94万吨，环比下降24.29%，同比增长39.35%，1-6月PP累计出口量为138.99万吨，同比增长21.30%。 石化库存处于近几年偏高水平 截止7月31日，两油石化库存水平为75万吨，月环比累库5万吨，较去年同期水平累库4.5万吨。 PE下游需求预计小幅改善 •据卓创预估统计，6月消费量为345.62万吨，环比增长0.30%，同比增长9.76%，1-6月PE累计消费量为2140.48万吨，同比增长11.53%。6月PE表观消费量为335.68万吨，环比下降3.37%，同比增长8.81%，1-6月PE累计表观消费量为2176.41万吨，同比增长11.33%。 •7月，PE下游需求表现疲软。其中，地膜需求跟进缓慢，棚膜订单有所好转，但整体开工仍处于较低水平；管材方面，受高温雨水天气影响，订单跟进不足，多数工厂开工处于低位。•展望８月份，需求有小幅回暖改善预期。随着”金九银十“旺季逐步临近，部分下游提前备货为旺季做准备，预计农膜需求有 明显提升，其他下游行业改善空间有限。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 旺季临近PP需求预计触底小幅回暖 •据卓创预估，2025年6月PP消费量为317.41万吨，环比下降2.08%，同比增长14.86%，1-6月PP累计消费量为1850.39万吨，同比增长14.57%；6月PP表观消费量为329.57万吨，环比增长3.13%，同比增长14.47%；1-6月累计表观消费量为1922.65万吨，同比增长11.57%。 •7月，PP需求表现疲软。塑编订单表现平淡，开工小幅下滑；BOPP上旬订单偏弱，但下旬，终端入市采购积极性增加，订单小幅改善；注塑行业，因高温天气对薄壁注塑类需求增加，但改性PP需求减少。•展望８月份，需求预计触底回暖，但改善空间有限。虽然当前需求仍较为疲软，随着旺季逐步临近，下游有提前备货需求， 对PP需求增加。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 聚烯烃主要下游行业开工走势 塑料制品增速放缓 塑料制品方面：2025年6月塑料制品产量为690.10万吨，环比增长7.41%，同比增长4.78%，1-6月塑料制品累计产量为3830.8万吨，同比增长0.18%。 以旧换新政策效果边际放缓 6月家用电冰箱产量为904.74万台，同比增长3.78%；1-6月家用电冰箱累计产量为5064.16万台，同比增长0.26%。6月汽车产量为280.86万辆，同比增长7.49%；1-6月汽车累计产量为1556.52万辆，同比增长11.50%。 以旧换新政策效果边际放缓 6月家用洗衣机产量为为950.79万台，同比增长16.57%，1-6月家用洗衣机累计产量为5860.36万台，同比增长10.33%；6月空调产量为2838.31万台，同比增长1.18%，1-6月空调累计产量为16329.61万台，同比增长3.97%。资料来源：同花顺，卓创，方正中期研究院 跨品种套利机会 根据新装置投产计划来看，8月份PE有50万吨新装置计划投产，PP有90万吨新装置计划投产，PP投产压力略大于PE；从供需面来看，8月上旬仍处于季节性淡季，中下旬随着旺季临近，需求有改善预期，但PE主要下游农膜开工改善或较其他行业力度更明显，PE供需表现或略强于PP，但整体预计PE／PP价差波动有限。 PL季节性涨跌幅 塑料供需平衡表预测 PP供需平衡表预测 后市展望 •成本端：油价震荡调整为主。供需面来看，虽然供应面8月OPEC+继续增产，然当前仍处于季节性旺季，短期对原油有一定支撑，四季度随着需求走弱，价格或将承压。但需关注美国对俄罗斯的制裁以及中美贸易政策后续走向。•丙烯：供需双增，但供应整体宽松。8月丙烯有3套装置计划投产，下游需求虽有改善，但改善空间较小，整体货源宽松改。•聚烯烃供给端：供应有小幅增加预期。一方面，PE7月底部分装置重启，装置负荷小幅提升；另一方面，埃克森美孚计划投产，供应预计小幅增加；8月PP重启装置大于计划检修规模，此外大榭石化2套新装置计划投产，供应亦有增加预期。•需求方面：需求预计触底回暖，然改善空间有限。虽然当前需求仍较为疲软，随着旺季逐步临近，下游有提前备货需求，对PE、PP需求增加。•综上所述，预计丙烯价格震荡偏弱运行为主，聚烯烃延续低位区间震荡运行。PL主力合约运行参考区间6100-6900元/吨；LLDPE主力合约运行参考区间6950-7650元/吨，PP主力合约运行参考区间为6850-7350元/吨。 免责声明 谢谢！