公司深度研究：配网自动化龙头，国内高景气、海外有空间

东方电子（000682.SZ）深耕电力自动化领域40余年，连续17年业绩正增长。公司主营业务包括智能配用电、调度及云化、输变电自动化、工业互联网及智能制造、新能源及储能、综合能源及虚拟电厂、租赁等，其中智能配用电和调度及云化业务是主要收入来源，分别占比57.31%和17.10%。

智能配用电业务：受益于电网投资重心向配电网倾斜，公司市场份额领先。2024年，我国电网投资额突破6000亿元，配电网投资占比超60%。公司作为配电自动化领域先行者，提供全系列产品和解决方案，配电终端和故障指示器中标金额连续三年位列前茅，市场份额达5.79%。子公司威思顿智能电表市场地位稳固，2024年国网集招中标额7.75亿元。

调度及云化业务：电网调度转型升级需求迫切，公司产品持续迭代。随着新能源大规模接入，传统调度模式难以适应新型电力系统。公司新一代调度技术支持系统具备千万级数据实时监控和数智融合能力，广泛应用于各级电网调度控制中心。2025年国网数字化项目第一批设备中标金额1.14亿元，排名第一；南网市场地位巩固，连续中标地调项目，软件项目单次中标过亿元。

海外业务：紧跟“一带一路”倡议，国际市场拓展持续深化。2024年海外业务收入4.13亿元，同比增长10.62%，覆盖50多个国家和地区。公司在沙特建成本地化生产线，南美、比利时、乌兹别克斯坦市场取得突破。

财务状况：2024年公司营业收入75.45亿元，同比增长16.47%；归母净利润6.84亿元，同比增长26.34%。智能配用电和调度及云化业务分别贡献43.24亿元和12.90亿元收入。研发费用持续增长，2024年6.28亿元，同比增长14.18%。

投资建议：公司拥有全产业链布局和深厚行业积累，有望受益于海内外需求增长。预测2025-2027年归母净利润分别为8.54/11.13/13.15亿元，同比增速24.85%/30.38%/18.13%。对应2025年7月30日股价，2025-2027年PE为16.5/12.6/10.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变动、电网投资及招标不及预期、境外渠道建设不及预期、出口政策、原材料价格波动、海外需求不及预期、确认收入节奏不及预期等。