2025年玻璃纯碱8月份策略报告：玻璃：刚需好转有限 纯碱：产能扩张暂缓

2025年8月2日 玻璃：刚需好转有限纯碱：产能扩张暂缓 国联期货 玻璃： 2025年7月玻璃供应小增，需求端深加工订单反馈刚需偏稳，中下游补库带来投机需求支撑，玻璃供需边际走强，上游库存边际去化，现货价格抬涨。期价在供需边际好转，以及宏观“反内卷”逻辑下给出玻璃未来供应收缩预期，7月玻璃期价低位企稳后，受到宏观带动外加供需偏强下经历大涨大跌。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 分析师： 8月展望来看，玻璃或呈现供需双双走弱，预测需求下降幅度更大。需求端，玻璃刚需预期弱稳，地产端玻璃需求仍在寻底阶段，家电方面8月排产同比去年实际产量转负，但“以旧换新”资金落地或仍带来家电、汽车等领域消费提振。投机需求方面，8月份中下游消化前期补库库存或使得玻璃表需表现弱于刚需。综合来看，8月玻璃表需预期环比降温。供应端，考虑7月点火产线不多，行业部分产线亏损外加产销降温或推动冷修落地，玻璃8月日熔预期环比7月小幅下滑。 张可心从业资格证号：F03108011投资咨询证号：Z0021476 策略方面来看，供需边际走弱，现货价格有下跌压力，外加09合约交割临近市场回归交割逻辑，玻璃期价或继续回吐前期涨幅，近月09合约下方跟踪湖北低价货源价格。成本端玻璃当前行业成本下沿锚定煤制气产线，需要关注煤价走势。 相关研究报告： 纯碱专题报告：《轻碱&烧碱有限替代关系》 9-1价差来看，7月行情给到9-1较大价差，但短期玻璃现实边际走弱预期相对确定，而远月合约仍有交易宏观“反内卷”和产线清洁能源改造预期的可能，正套机会或要等到现货跌势放缓。 纯碱专题报告：《联碱法副产氯化铵基本面梳理》 风险点：预期外冷修推进；宏观政策影响；清洁能源改造推进导致玻璃行业成本下沿抬升。 纯碱专题报告：《进出口：中美国际市场格局分析》 纯碱： 供应端：检修计划来看，8月上中旬随着前期检修装置的恢复，纯碱供应仍有边际走强压力；但随着连云港的达产，纯碱短期不再有新增产能投产预期，开工若超预期下滑则有供需转势的可能。 需求端，8月纯碱需求或环比7月下行：浮法玻璃面临中下游补库后的产销走弱预期，光伏玻璃行业亏损格局延续，玻璃端重碱刚需预期继续小幅下跌，但7月下游玻璃厂消化自身纯碱库存，后续或有补库动作。轻碱端部分下游开工或有季节性回落，但轻碱供需强于重碱的情况会持续，轻重碱价差或再度收窄。 策略来看，纯碱短期不再有新产能投放带来的边际利空，轻碱供需稳偏强，基本面拖累在玻璃。短期看，供应敞口或仍需要通过行业亏损推动行业降负去消化，纯碱短期价格预期偏弱。对于远月合约来说，后续新产能投放前，估值过低或带来企业降负扭转供需的可能，不建议过分空看。考虑夏季煤价上涨带动合成法制碱成本抬升，关注近月下方【1150，1200】区间支撑，区间关注煤炭、原盐带来的动态调整。 关注风险点：1.检修超预期；2.后续远兴投产进度超预期；3.光伏玻璃产线重新点火。 目录 图表目录......................................................................................................................................................................................2一、玻璃2025年8月份策略报告..........................................................................................................................................11.1玻璃2025年7月回顾：宏观提振叠加中游补库玻璃期价大涨大落..................................................................11.2玻璃2025年8月份展望............................................................................................................................................71.2.1玻璃需求：中下游消化前期补库玻璃表需有降温风险.............................................................................71.2.2玻璃供应：行业延续部分亏损产线存在冷修预期.....................................................................................81.2.3玻璃库存：环保话题或在中长期抬升玻璃行业成本下沿.........................................................................101.3玻璃平衡表和策略展望.............................................................................................................................................10二、纯碱2025年8月份策略报告........................................................................................................................................122.1纯碱2025年7月回顾：新产能落地高库存平抑检修波动................................................................................122.2纯碱2025年8月展望..............................................................................................................................................182.2.1供应：检修预期有限低估值降负风险增加...............................................................................................182.2.3需求：亏损格局光伏玻璃仍有出清压力轻碱下游开工或季节性走淡...................................................192.3纯碱平衡表和策略展望.............................................................................................................................................21免责声明....................................................................................................................................................................................23联系方式....................................................................................................................................................................................23 图表目录 图表1：玻璃期现价格走势（元/吨）....................................................................................................................................1图表2：2025年玻璃产线变动跟踪（统计截至7月底）....................................................................................................2图表3：浮法玻璃日产能（吨）..............................................................................................................................................3图表4：浮法玻璃日运行产能（吨）......................................................................................................................................3图表5：浮法玻璃理论成本（元/吨）....................................................................................................................................3图表6：浮法玻璃理论利润（元/吨）....................................................................................................................................3图表7：隆众：玻璃周度表需（吨）......................................................................................................................................4图表8：房地产竣工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................4图表9：房地产施工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................4图表10：沙河5mm大板和3.8mm小板价差(元/平方米)...................................................................................................4图表11：深加工订单天数和原片库存天数（天）........................................................