行业棉花 研报正文总结
一、行情回顾
7月份美棉和郑棉均呈现宽幅区间震荡走势。美棉月度跌幅1.2%，受宏观提振有限及美棉主产区生长状态良好等因素影响。郑棉月度跌幅0.7%，先涨后跌波动较大，交投重心回到年初价格水平，后期主力持仓向远月转移。
二、全球棉花供需情况
USDA 7月报告整体中性偏空：全球棉花产量上调31.1万吨至2578.2万吨，期末库存上调11.3万吨至1683.4万吨（同比上升0.68%）。美国产量上调，印度和中国期末库存均上调，巴西未作调整。全球贸易量下调，消费量上调。
三、国内供需情况
3.1 新年度种植面积
2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加6.3%。西北内陆面积增加8.1%，新疆面积增加8.2%。黄河流域和长江中下游面积分别减少7.4%和8.0%。
3.2 棉花生长情况
疆内大部分植棉区棉花处于开花盛期，生长进度正常或快于去年同期。7月气温高于常年，但降水量和日照时长低于常年。高温热害天气影响棉花生长，整体生长气候指数较不适宜。
3.3 库存情况
7月中旬棉花商业库存383.4万吨，较上月下降28.74万吨，但下降速度放缓。工业库存88.21万吨，小幅下滑。纱线和坯布库存指数分别上升3.5天和0.93天。
3.4 棉花进口数量
6月进口3万吨，创近20年新低，同比降12.53万吨，环比降0.45万吨。1-6月累计进口46万吨，同比降74.3%。9-6月累计进口93万吨，同比降68%。
3.5 纺织企业加工情况
截至7月25日，纺企棉花和棉纱库存分别下降0.4天和0.4天，织厂棉纱库存上升0.2天，棉坯布库存下降0.3天。纱线负荷指数下降0.4%，坯布负荷指数下降0.2%。部分纺企上调报价，但内地纺企限产明显。
3.6 纺织品需求情况
6月服装鞋帽、针纺织品零售额同比上升1.9%，1-6月累计上升3.1%。6月纺织服装出口额同比下降0.3%，1-6月累计上升0.6%。美欧日纺服进口数据显示，内需消费尚可，外需分化，美国市场进口同比由升转降，欧洲和日本进口小幅上升。
四、总结及后期展望
基本面
宏观方面，中美对等关税延期，美联储维持利率不变，提振作用有限。国内政策调控力度或调整。新棉种植面积增加，生长受高温热害影响。棉花商业库存降幅放缓，供应偏紧炒作告一段落。6月进口量下降，年度进口量预计偏低。需求端淡季持续，下游限产导致成品库存下降，即期利润好转。内需消费尚可，外需分化。
观点
8月市场交易热点为主力合约仓单问题。宏观提振有限，国内政策或调整。近月合约将围绕仓单交割逻辑展开，高升水仓单需高性价比弥补，或维持偏弱运行。美棉预售缓慢，8月飓风天气炒作高峰，关注后续天气变化。
策略
逢高试空内盘，内外价差收敛，卖出看涨期权。
重要变量
关税变化；天气情况；需求表现。
