棉花日报：9月交割临近,巨量仓单压制郑棉价格

华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年7月24日 星期二 棉花日报：9月交割临近 巨量仓单压制郑棉价格 央行开展5020亿中期借贷便利操作，货币政策向宽松；人民币贬值预期依旧，进口成本预期增加，对国内棉价起一定支撑；新疆棉区天气正常，8月天气成为关键因素；巨量仓单压力下叠加贸易战前景未明，资金避险情绪依旧占主导，预期郑棉价格将延续弱势震荡。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF809 15740 15855 15705 15850 110 18972 -4220 170406 -590 CF811 16165 16240 16165 16230 55 130 -134 2022 120 CF901 16590 16705 16540 16700 120 244498 -83648 505510 -47088 CF903 16810 16925 16810 16875 165 214 204 186 -118 CF905 17125 17240 17090 17235 110 33242 -25402 157724 -2720 CF907 17295 17345 17295 17345 40 72 -46 348 70 合计 297128 -113246 836196 -50326 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 86.81 96.95 98.05 94.75 元/吨 23830 16175 15711 15189 涨跌 0 -6 -0.27 -0.5 -0.5 -0.25 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 3643 3968 观望 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 352 399 观望 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 456 396 观望 ZCE1809- FC Index M指数1%关税CIF成本 981 795 观望 ZCE 1809合约-ZCE 1901合约 -850 -845 买9卖1继续持有 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -535 -545 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 7月24日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为525元/吨，价差较上个交易日扩大126元/吨。从近期数据看，期现价差在平均水平上方附近，依旧在历史大概率区间内，期现价差并未出现大幅背离。 截至7月24日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-535元/吨，价差较昨日缩小10元/吨。当前1-5价差在历史偏低水平，且离无风险套利价差越来越近，1月份轧花厂抢收新棉会推高棉价，但1月巨量的仓单压制1月合约价格，建议暂时观望。 截至7月24日收盘，CCI指数与FC Index 指数价差456元/吨，较前日扩大160元/吨 ， 期 货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差3643元/吨，较昨日缩小55元/吨，贸易战前景未明且人民币波动加大，政策性风险加大，建图一：期现价差图： 单位：元/吨 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 议观望。 ■ 【储备棉投放】 7月24日储备棉轮出销售资源30022吨，实际成交20749吨，成交率69.11%。平均成交价格15039元/吨，较上一日上涨33元/吨，折3128价格15965元/吨，较上一日下跌53元/吨。郑棉1901合约与储备棉均价价差1661元/吨，与抛储新疆棉均价价差1470元/吨，考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉价格优势明显。 ■【郑棉市场分析】 截至5月24日，郑棉总持仓减少5.03万手至83.61万手，其中1901合约减少4.7万手至50.55万手，1809合约减仓590手至17.04万手。主力1901合约全天最高价16705元/吨，最低价16540元/吨，收于16700元/吨，继续窄幅振荡。当前新年度棉花正处于生长关键期，8月份天气情况成为影响新年度棉价的关键因素。在当前新疆天气一切正常的前提下，贸易战对国内棉花长期消费的影响预期仍是悬在棉花市场上的达摩克利斯之剑，9月合约交割临近下，巨量仓单压制郑棉价格。 从基本面来看，国内库存压力仍在，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达50.15万吨，9月合约交割临近下，巨量仓单如何消化成为市场关注焦点。从郑棉仓单结构来看，高升水的仓单和性价比较低的地产棉将首先流出，多头接货热情不高，这将压制郑棉价格。下游来看，纺织产业已经进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率有所降低。中美贸易战依旧焦灼，纺织品出口征收高额关税将成为大概率事件，资金避险情绪叠加仓单压力，这将使棉价维持弱势。 国内宏观方面，一方面人民币持续贬值，离岸人民币汇率已破6.8，且市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策转向宽松，昨日央行央行开展5020亿中期借贷便利操作，再度向市场放水，财政政策也转向积极。在国内产销缺口存在、储备棉下年度不足的的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，但下跌空间已不大，在贸易战前景未明前，预期郑棉价格将延续弱势震荡，1901合约震荡区间16200-17000元/吨。 7月24日，郑棉注册仓单为9581张，折合皮棉41.2万吨，较前一交易日减少1935吨。有效预报2082张，较前一交易日增加32张，注册仓单与有效预报合计11663张，共50.15万吨，较昨日减少559吨。仓单注册量与仓单注册量与有效预报合计均居历史高位。 7月24日郑棉1901合约延续窄幅震荡，日线形态收小阳线。从布林带轨道上看， 尽管1月合约价格持续在布林带下轨区间运行，但价格重心已经在中轨线附近运行，伴随布林带开口收窄，技术上呈震荡态势。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有。投机客户区间内波段操作，偏空为宜。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉1月合约日线图 图表来源：文华财经 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。