黑色建材日报

2025-08-04 钢材 螺纹钢主力合约下午收盘价为3203元/吨,较上一交易日跌2元/吨（-0.06%）。当日注册仓单85034吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为176.0703万手，环比减少55323手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3300元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3360元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3401元/吨,较上一交易日涨11元/吨（0.324%）。当日注册仓单57174吨,环比减少598吨。主力合约持仓量为145.476万手，环比增加20824手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3430元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3410元/吨,环比减少0元/吨。 黑色建材组 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 商品市场整体氛围小幅回暖，成材价格呈现弱势震荡走势。宏观方面，政治局会议于7月30日举行，会议通稿未直接提及地产，转为“落实好城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，城市更新是地产预计是接下来工作主要的抓手，房地产方面定调基本不变。同时，此前市场密切关注的“反内卷”，在通稿中没有直接提反内卷或者低价无序竞争的表态。出口方面，由于近期价格快速上行，出口竞争力有所削弱，本周出口量明显回落。从基本面看，螺纹随着价格回落投机性需求回落明显，出现累库情况；热卷需求小幅回升，产量上升较快，库存小幅累积。当前螺纹钢与热卷库存水平均处于近五年低位，反映前期供需两弱格局下的低补库状态。总体而言，尽管短期市场情绪有所改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或将逐步回归现实交易逻辑。当前静态基本面矛盾不明显，政治局会议对于房地产暂无新增表述，预计政策方向将延续此前严控增量的态势。后续仍需重点关注终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑强度。 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 上周五铁矿石主力合约（I2509）收至783.00元/吨，涨跌幅+0.51 %（+4.00），持仓变化-9550手，变化至41.00万手。铁矿石加权持仓量94.38万手。现货青岛港PB粉768元/湿吨，折盘面基差32.81元/吨，基差率4.02%。 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量延续回升趋势，FMG发运量显著回升，推动澳洲发运量整体环比增长，巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量降至年内偏低位置。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨，主要系个别地区钢厂生产不顺影响所致。库存端，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加。从基本面看，钢厂盈利率依旧处在同期高位，铁水无明显向下压力，需求支撑仍存。供给端整体增长有限，铁矿石港口库存趋势下移。对铁矿石自身而言，其并没有所谓“反内卷”和供给侧改革的实质性叙事，更多是在短期供需状态本就不差的情况下，因国内商品政策预期以及下游利润给出空间后的价格上行，并受商品情绪影响而波动。7月重要会议召开，释出内容基本符合预期，且关于“反内卷”和地产政策相关内容甚至略不及预期。短期商品整体或有所调整，铁矿石由于其现实端仍有支撑，预计跟随下游价格波动，整体震荡为主。市场分歧依旧，注意风险控制。 锰硅硅铁 8月01日，锰硅主力（SM509合约）维持震荡，日内收涨0.27%，收盘报5962元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，折盘面6090吨，升水盘面128元/吨。硅铁主力（SF509合约）日内收跌0.25%，收盘报5682元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面218元/吨。 上周（7/28-8/01），锰硅盘面价格呈现宽幅、剧烈波动，周度跌幅442元/吨或-6.87%。日线级别，锰硅盘面价格短期仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散、混乱，关注下方反弹趋势线附近以及5850元/吨支撑情况（针对加权指数）。基于盘面高波动、宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与。 硅铁方面，盘面价格同样呈现宽幅、剧烈波动，周度跌幅476元/吨或-7.64%。日线级别，硅铁盘面价格依旧站在6月初以来的短期反弹趋势线之上，日K走势同样松散、无序，短期关注下方5600元/吨及5700元/吨一带支撑情况（针对加权指数）。基于盘面高波动、宽幅震荡且不规则的走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与。 基本面方面（非短期行情主要矛盾，起大方向定性作用），我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点：总结来看，锰硅依旧是过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间，即站在基本面角度，当前价格的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章，若后续国内出台与“反内卷+稳增长”相关需求配套政策，则需重新定性）。 硅铁端基本面同样未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及高位水平铁水向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在，需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。 短期，随着“反内卷”情绪的极致释放（对应到7/21-7/25盘面以焦煤、多晶硅为主的品种大幅、快速的拉涨，伴随多个涨停板），市场资金分歧显著加大，情绪逐步降温，对应到过去一周盘面的宽幅、剧烈波动以及高位显著回落。周中，7月份政治局会议召开，市场所预期的关于“反内卷”以及房地产的政策落空，且会上关于“反内卷”的表述从7月1日中央财经委员会第六次会议中“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”调整为“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理”，取消了“低价”的说法，同时将“落后产能有序退出”调整为“重点行业产能治理”，表述存在弱化、纠偏嫌疑，供给侧2.0预期降温。此外，海外美联储7月份议息会议维持利率不变且鲍威尔表态偏鹰，推动市场情绪进一步回落。正如我们前期报告中所提到的“短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面”，后续随着预期的降温与相关情绪的退坡，预计价格将逐步向外挤出由资金投资行为所拔高的那部分估值，转而向现实基本面靠拢，后续基本面需求端的变化情况影响权重将逐步增大。期间，在前期如此强势的情绪之下，预计部分资金的抄底行为仍会伴随价格的回调出现，这意味着盘面仍可能受到情绪影响出现大幅波动。因此，我们并不建议投机资金过度参与，以谨慎、观望为主。套保方面资金，我们依旧维持前期的观点，即根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。 工业硅、多晶硅 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2509合约）收盘价报8500元/吨，涨跌幅-2.97%（-260），持仓变化-18592手，变化至194340手。现货端，华东不通氧553#市场报价9550元/吨，环比上日持平，主力合约基差1050元/吨；421#市场报价10150元/吨，环比上日持平，折合盘面价格后主力合约基差850元/吨。 上周（7/28-8/1），工业硅盘面价格震荡下行，但下跌过程中呈缩量走势，关注8250元/吨下方支撑。站在盘面走势角度，价格短期预计维持高波动，多空均易受伤，建议观望。 基本面方面，我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足的问题。其中，有效需求 不足的问题是在短期难以有效转变的。 在7月重要会议召开后，由“反内卷”及供给侧改革2.0预期所带动的商品多头情绪有所退散，此前涨势较为迅猛的焦煤、玻璃、纯碱等品种均有较大幅度的价格回落。情绪高点过后，基本面对价格影响程度有所提升。当前工业硅各主产区供给均有不同程度增加，西南产区丰水期电价下调后，成本支撑有限。下游需求方面，8月多晶硅预期增产，对工业硅复产有一定承接，累库压力短期可控。目前仓单数量相对持稳，边际增加。情绪回落后价格阶段性高点或已出现，短期价格趋弱，但还需关注工业硅在“反内卷”方面会否给出新的叙事，造成盘面价格反复。 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2509合约）收盘价报49200元/吨，涨跌幅+0.14%（+70），持仓变化-16227手，变化至110762手。现货端，N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比上调0.5元/千克；N型复投料平均价47元/千克，环比上调0.5元/千克，主力合约基差-2200元/吨。 当前多晶硅价格仍受到行业产能整合方案预期以及企业挺价策略影响，在交易所采取一系列措施，以及重要会议对于“反内卷”相关表述略不及预期后，市场情绪短暂降温，盘面价格有所回落，呈现高位震荡走势。从目前来看，多晶硅行业的产能政策叙事还未结束，上周又传出了有关产能收储的进展消息，路透社也出现了与该消息内容相似的报道，但真实性存疑，且光伏协会也已发布过澄清声明。但是，预期的不可证伪性仍旧对盘面有深刻影响，多晶硅相对其他“反内卷”品种走势更为坚挺。在现货报价跟随上涨后，近期分布式组件报价小幅回调，涨价链条能否进一步向最下游顺利传导还需观察。8月多晶硅预期增产，下游排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料库存整体或小幅累库。价格上涨后，近期仓单数量亦有增加。短期硅料价格或宽幅震荡，谨慎参与，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨。 玻璃纯碱 玻璃:上周五沙河现货报价1245元，环比前日下跌22元，华中现货报价1220元，环比前日下跌10元，受市场情绪减弱影响，市场期现货源成交重心继续走低，经销商、期现商销售库存货源为主，成交氛围偏淡。截止到2025年7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%。折库存天数25.5天，较上期-1.1天。净持仓方面，多头增仓为主。7月30日中共中央政治局召开会议，指出要推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，但删除了月初经济工作会议中“低价无序竞争”前的“低价”两字，要求改革手段更注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞“一刀切”，对当前市场的过度解读进行纠偏，带动市场情绪降温。玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，预计短期内以宽幅震荡为主。当前玻璃库存明显下降主要是期现商拿货所致，实质上库存下降程度有限，下游房地产需求数据暂时没有特别明显的好转。中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间。 纯碱:现货价格1240元，环比前日持平，企业价格窄幅波动。截止到2025年7月31日，国内纯碱厂家总库存179.58万吨，较周一增加1.22万吨，涨幅0.68%。其中，轻质纯碱69.30万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱110.28万吨，环比增加1.43万吨。现货价格偏稳。下游浮法玻璃开工率前期下降后持稳、光伏玻璃开工率前期下降后持稳。下游需求不温不火，采购积极性放缓，按需补库为主。纯碱装置检修企业少，供应处于高位，库存压力略有增加。净持仓昨日多头增仓为主。随着煤化工板块大幅波动，纯碱价格宽幅震荡。预计短期内纯碱价格仍以震荡为主，中长期来看，基本面供需矛盾仍存。建议短期内观望为主，中长期等待高空机会。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心