中俄“海上联合-2025”联合演习开幕

核心观点

• 中俄“海上联合-2025”联合演习于8月1日在俄罗斯符拉迪沃斯托克开幕，以“联合维护战略通道安全、联合应对西太安全威胁”为主题，旨在深化中俄全面战略协作，提升共同维护国际地区和平稳定的能力。演习包括援潜救生、联合反潜、防空反导、对海作战等多个课目演练，中俄舰艇编队将进行为期3天的海上演练，并开展实际使用武器训练。
• 展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，重点关注以下两条投资主线：
  1. 航空航天主线和“查漏补缺”新重点：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等。
  2. 蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

行情概览

• 本周中证军工指数下跌0.62%，申万军工指数上涨0.08%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第6位。
• 军工板块涨幅前十个股：新光光电（+29.10%）、科思科技（+22.94%）、长城军工（+22.91%）、爱乐达（+13.22%）、苏试试验（+10.42%）、四川九洲（+9.01%）、华力创通（+8.50%）、臻镭科技（+8.31%）、航发科技（+7.88%）、光电股份（+7.87%）。

数据跟踪

• 定增数据：本周部分军工上市公司进行定向增发，如光电股份（募资10.20亿元，收盘价/发行价146%）、烽火电子（募资8.90亿元，收盘价/发行价129%）等。
• 股权激励数据：军工央企及非军工央企均有股权激励计划，如中航重机（限制性股票，1072万股，授予价格12.84元/股）、景嘉微（限制性股票，93.7184万股，授予价格55.46元/股）等。
• 重点细分领域信息：
  • 低空经济：深圳出台方案打造“全球低空经济第一城”，计划到2026年建成涵盖低空经济大科学装置、运行试验区、测试场等，产值规模突破1300亿元。
  • 军贸市场：波兰向韩国现代Rotem公司订购180辆K2“黑豹”坦克及81辆配套车辆，订单金额约65亿美元。
  • 高温合金、钛合金材料：镍价下跌，8月1日伦敦金属交易所镍现货结算价14600美元/吨，长江有色市场镍板现货均价120750元/吨；海绵钛价格稳定，0级国产海绵钛报价4.9-5.1万元/吨；钒价下跌，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。

风险提示

• 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。