南华镍&不锈钢周报：周内受大盘情绪左右，基本面有所支撑20250803

盘面回顾

沪镍主力合约整体震荡偏弱，7月28日收于121620元/吨，最终收于119770元/吨。不锈钢主力合约走势相似，7月28日收于12840元/吨，最终维持于12840元/吨。

产业表现

• 现货市场：金川镍价格维持升水2250元/吨，达121850元/吨；电池级硫酸镍均价为27370元/吨；MHP生产硫酸镍利润率为0%。
• 库存：上期所纯镍库存25750吨，LME镍库存209082吨；304/2B切边不锈钢出厂价均价为12700元/吨；304不锈钢冷轧利润率下降至-4.74%；不锈钢社会库存982700吨。
• 镍铁：8%-12%高镍生铁出厂价912.5元/镍点，镍铁库存33415吨。

核心逻辑

• 沪镍：受大盘情绪带动震荡下行，反内卷情绪衰退及美元指数等因素压制盘面。菲律宾镍矿降雨好转导致到港量增加，矿价松动；印尼镍矿基准价上移但升水改善有限。硫酸镍价格坚挺，部分前驱体厂补库周期带动镍盐厂挺价，关注后续成交。镍铁回调，若持续上涨将削减冰镍供应，支撑纯镍价格。
• 不锈钢：震荡偏弱但跌幅有限，镍铁成本支撑加强，雅鲁藏布江水电站需求提振，近期去库及现货成交回暖，8月钢厂排产预期加强。中美经贸会谈及关税不确定性仍存，美联储暂不降息，美方与印尼就镍资源关税会谈。

研究结论

• 镍：预计在11.8-12.6万区间震荡运行。
• 不锈钢：预计在1.25-1.31万区间震荡运行。
• 关注重点：交割品现货价格、一级镍供给和库存、上游镍矿、镍铁、硫酸镍、不锈钢供需情况。