镍
- 基本面：印尼镍矿溢价回调，火法现金成本下移1.4%，矿端矛盾淡化；冶炼端全球精炼镍显性库存温和增加，下方空间有限。镍铁环节库存高位去化，价格轻微上修，但提振幅度有限。
- 市场情绪：政治局会议定调偏中性，强调落实前期托底举措，适度纠偏市场反内卷过度聚焦价格。海外美国就业数据低于预期，美元走弱支撑有色金属，但亦压制工业外需预期。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存减少536吨至38578吨；LME镍库存增加5160吨至209082吨。
- 市场消息：加拿大安大略省可能停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段；印尼IMIP工业园区发现环境违规行为；印尼计划将采矿配额期限缩短至一年；印尼镍矿开采商协会RKAB预算产量高于2024年目标。
- 观点：沪镍基本面矛盾不够凸显，盘面边际跟随宏观情绪变化，预计镍价承压于低位窄幅震荡运行。
- 关键数据：印尼镍矿溢价回调；火法现金成本下移1.4%；全球精炼镍显性库存趋势温和增加。
- 结论：镍价窄幅震荡运行。
不锈钢
- 基本面：宏观炒作情绪淡化，回归基本面，钢价低位震荡运行。8月排产323万吨，边际回升，印尼8月排产44万吨，同/环比+3%/+2%。镍铁环节边际去库，叠加不锈钢排产小幅回升，镍铁价格上修至920元/镍，不锈钢毛基现金成本12584元/吨左右。
- 库存变化：6-7月减产兑现后，不锈钢库存连续三周温和回落，但同比去年仍高出5%。原料端镍铁库存月环比去化10%，但同比+56%，仍然偏高。
- 市场消息：印尼某镍铁冶炼产业园因亏损全部EF产线暂停生产；印尼能源与矿产资源部强调印尼公司必须重新提交2026年RKAB。
- 观点：预计不锈钢或呈现低位震荡的格局。
- 关键数据：不锈钢排产小幅回升；镍铁环节库存高位去化；库存同比去年仍高出5%。
- 结论：钢价低位震荡运行。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面弱势震荡，现货价格亦回落；多晶硅盘面冲高回落，现货成交偏弱。
- 供需基本面：工业硅行业库存再次去库；多晶硅上游库存有所去化。工业硅供给端，四川地区开工继续抬升，新疆地区工厂开工有所减产，整体周产边际增加。多晶硅短期周度产量继续增加。需求端，多晶硅、有机硅短期需求亦有支撑，但有机硅终端尚未出现起色，整体消费提振空间不大。
- 观点：工业硅关注上游工厂复产节奏；多晶硅政策市场主导，但短期仍有回调驱动。
- 关键数据：工业硅行业库存继续去库；多晶硅短期周度产量继续增加；多晶硅、有机硅短期需求亦有支撑。
- 结论：工业硅关注上游工厂复产节奏；多晶硅短期市场情绪降温，或有回调驱动。
多晶硅
- 单边：工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在8200-9000元/吨；多晶硅政策扰动较强，预计下周盘面区间在46000-55000元/吨。
- 跨期：择机PS2509/PS2511跨期反套头寸入场。
- 套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。
- 风险点：硅料厂超预期联合减产、政策突发利好出台等。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂期货合约价格大幅下行。2509合约收于68920元/吨，周环比下跌11600元/吨，2511合约收于69240元/吨，周环比下跌9920元/吨，现货周环比下跌1550元/吨为71350元/吨。
- 供需基本面：供应减少，库存去化。锂精矿价格下跌，外购矿套保的盘面利润大幅收窄。碳酸锂产量环比减少，主要是云母和盐湖企业减产。下游新能源乘用车市场回暖，销量环比增长10.28%。碳酸锂社会库存总量减少，上游去库，下游累库。
- 观点：运动式反内卷的预期被打破，价格承压，后续需要高度关注江西陶瓷土矿项目变更锂矿项目的进展与减产停产预期。
- 关键数据：碳酸锂产量环比减少1362吨，减幅7.31%；碳酸锂社会库存总量减少，期货仓单数量增加。
- 结论：单边价格仍将处于宽幅波动中。
