育儿补贴方案实施，关注婴裤细分赛道

育儿补贴方案实施，关注婴裤细分赛道 |报告要点 2025年7月28日《育儿补贴制度实施方案》正式发布：自2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元补贴直至3周岁，2022-2024年出生婴儿则按应补贴月数折算计发。7月30日财政部表示中央财政将设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，今年初步安排预算900亿元左右。对于发放国家基础标准补贴所需资金，中央财政按照一定比例对地方予以补助，中央财政总体承担90%。补贴有望进一步刺激母婴市场消费，尤其婴幼儿纸尿裤等赛道。建议关注布局婴裤细分领域的百亚股份等个护头部企业。 |分析师及联系人 管泉森康璇SAC：S0590523100007 SAC：S0590525010003 轻工制造 育儿补贴方案实施，关注婴裤细分赛道 行业事件 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 2025年7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》：2025年1月1日起对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，每孩每年3600元直至3周岁，2022-2024年出生婴儿则按应补贴月数折算计发。2025年7月30日财政部于国新办新闻发布会表示，按照部署中央财政将设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，2025年初步安排预算900亿元左右。中央财政按照一定比例对地方予以补贴所需资金补助，中央总体承担约90%。 ➢育儿补贴方案实施，900亿补贴资金预算 此前呼和浩特于2025年3月发布育儿补贴试点，至今全国已有20余个省份在不同层级探索发放相关补贴。此次全国性补贴制度的下达则充分统筹考虑了人口发展情况和经济社会发展水平，合理确定补贴标准3600元/年，以确保财政可负担、政策可持续。中央财政设立转移支付项目安排900亿补贴资金预算，按90%比例为地方予以补助，为地方财政提供资金支持的同时，也将进一步夯实地方管理责任。 ➢补贴有望缓解育儿压力，催化母婴市场增长 相关报告 1、《轻工制造：2025Q2轻工板块基金持仓分析：新消费热度不减，潮玩、电子烟连续获增持》2025.07.242、《轻工制造：量子之歌：从在线教育到潮玩新贵》2025.07.23 2024年全国出生人口达954万人，同比+5.8%，扭转连续六年下滑趋势。母婴市场从人口红利逐步走向精养赛道，育娲人口研究表明2024年全国家庭0-17岁孩子养育投入达53.8万元，较2022年增长10.9%。平均育儿投入提升使母婴市场规模不降反升，艾瑞咨询预测2024年母婴消费规模达43278亿元。育儿补贴一定程度上有望缓解生育成本压力，进一步刺激婴裤等品类需求，带动母婴市场持续上行。 ➢婴儿纸尿裤偏刚需，国牌份额有望上行 近年来国产母婴个护品牌不断升级包装、面料、添加抑菌成分以呵护婴儿健康。受产品功能推新和渠道改革影响，国牌呈消费分级趋势且市占率持续提升，以婴儿纸尿裤/拉拉裤为例，久谦数据显示2024年babycare/宜婴/安尔乐线上份额分别为12.2%/4.4%/1.7%，同比+2.0/+1.3/+0.4pct。补贴的实施有望带动纸尿裤等刚需产品消费，且育儿补贴或对低线城市刺激力度更大，国牌份额有望进一步上行。 ➢投资建议：关注母婴细分赛道龙头 全国性育儿补贴将于8月下旬陆续开放申领，因地制宜确定相关细则，预计每年将惠及2000多万个婴幼儿家庭。补贴为居民减负生育成本、提高居民消费能力的同时，也有望刺激母婴市场消费，尤其是婴幼儿纸尿裤等刚需赛道。建议关注母婴细分赛道龙头，包括布局婴幼儿纸尿裤等细分领域的百亚股份等个护头部企业。 风险提示：生育意愿不及预期；政策落地效果不及预期；消费意愿恢复不及预期。 扫码查看更多 1.风险提示 1）生育意愿不及预期：经济相对疲软环境下，居民养育婴儿压力较大，生育意愿或存在不及预期的风险； 2）政策落地效果不及预期：若正式实施申领程序过于繁琐，或补贴到达不及时，则可能出现政策落地效果不及预期的风险； 3）消费意愿恢复不及预期：若居民选择消费降级或减少可选母婴产品的消费，则可能出现消费意愿恢复不及预期的风险。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼