非银金融行业跟踪周报：市场活跃度显著提升；港交所优化IPO发售及定价机制

非银金融行业跟踪周报

行业走势

• 近期（2025年7月28日至8月1日），非银金融板块中仅保险板块跑赢沪深300指数，整体下跌2.29%。
• 2025年以来，保险行业表现最好（上涨11.87%），其次为多元金融行业（上涨6.24%），证券行业上涨1.79%，非银金融整体上涨4.94%，沪深300指数上涨3.05%。

证券行业

• 8月交易量同比大幅提升：日均股基交易额19189亿元，较上年8月上涨178%，较上月增长2.33%；两融余额19848亿元，同比提升38.14%，较年初增长6.45%。
• 港交所优化IPO发售及定价机制：新规定于2025年8月4日生效，旨在提升新股定价及分配机制的稳健性，平衡不同类型投资者需求。
• 证券行业估值：2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券、同花顺、东方财富等优质龙头。

保险行业

• 预定利率再次下调：传统险、万能险预定利率下调50bps至2.0%/1.0%，分红险下调25bps至1.75%，8月底前完成产品切换。
• Q2寿险保费增长强劲：上半年人身险原保费收入同比+5.4%，Q2单季同比+15.2%；产险业务保持稳健，上半年保费同比+5.1%，Q2单季同比+5.1%。
• 估值与展望：2025E P/EV 0.60-0.91倍，处于历史低位，行业维持“增持”评级。经济复苏和利率上行将改善负债端和投资端，看好健康险和养老险发展空间。

多元金融行业

• 信托行业：2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%，但利润总额同比下滑45.5%。政策红利时代已过，行业进入平稳转型期。
• 期货行业：6月成交额同比增长28.91%，成交额同比增长17.40%。期货行业净利润同比增长22.37%。创新业务（如风险管理）是未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

• 推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策趋紧抑制行业创新
• 市场竞争加剧风险