转债周策略 20250802

近期转债市场研判和择券策略

市场特征与研判：

• 转债估值处于历史高位，但本周平价转债估值开始下降，显示部分投资者获利了结。
• 7月以来股票市场走强，转债估值拉伸，部分资金加仓“反内卷”板块，如平煤转债价格涨幅小于转换价值涨幅，表明内含波动率上升。
• 本周转债估值回落，反映资金观望情绪和获利了结，受期货价格走弱对“反内卷”预期的扰动影响。

配置策略与择券思路：

• 债性转债（60-90元平价区间）： 前期估值拉升的个券或有资金提前布局，估值合理、拥挤度低的个券仍有估值提升空间。建议关注化工板块细分方向（杭氧、凤21、洋丰等）和新能源相关转债（通22、帝尔等）。
• 平衡转债（90-120元平价区间）： 估值较高，部分转债价格在130元左右，强赎预期不明确时跟涨能力有限。建议关注低估值转债，如银行转债和隆22转债、晶澳转债、天23转债等。
• 股性转债（120元以上平价区间）： 主要基于正股弹性和空间择券。成交量高利好科技成长型中小盘股，建议关注万凯转债、豪23转债、博23转债等，尽管部分转股溢价率高于5%，但估值受配置需求和上涨预期支撑。

周度转债策略：

• 各平价区间转债估值仍高，但债市“资产荒”和股票市场情绪回暖提供支撑。
• 建议关注：
  • 海外算力需求升温驱动AI产业化，关注环旭、领益、信服等转债。
  • 下半年新能源、汽车零部件等领域景气度修复，关注天23、晶澳、华友等转债。
  • “反内卷”驱动部分行业供需优化，关注万凯、蓝天等转债。

风险提示：

• 转债估值压缩风险：股票市场预期扭转可能导致资金减配转债。
• 个股业绩波动风险：经济慢复苏下业绩不确定性可能影响股价和转债价格。