供应
- 铜精矿现货加工费小幅回升，粗铜加工费环比抬升，冷料供应边际宽松。
- 智利6月铜产量42.4万吨，环比明显回落，同比由增转降。
- 智利Codelco旗下EI Teniente铜矿因地震发生人员伤亡事故，可能加剧本已紧张的铜矿供应局势。
库存
- 三大交易所库存环比增加2.1万吨，其中上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨。
- 上海保税区库存增加0.4万吨。
- 现货方面，周五国内上海地区现货升水期货175元/吨，LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨。
进出口
- 国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑。
- 2025年6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1-6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3%。
- 2025年6月我国铜矿进口量为235万吨，环比小幅减少，同比增长1.7%，1-6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%。
- 2025年6月我国未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比增加3.9万吨，同比增长6.4%，1-6月累计进口量为263.3万吨，同比下降4.6%。
- 2025年6月我国精炼铜出口7.9万吨，环比增加4.5万吨。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率回升，现货货源相对偏紧，下游刚需采买为主。
- 废铜方面，国内精废价差小幅缩窄，再生原料供应维持偏紧，再生铜杆企业开工率小幅反弹。
- 中国6月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑，制造业景气度弱化。
- 6月份产量同比增长的是汽车、空调、洗衣机、冷柜、冰箱、交流电动机和发电设备，其中发电设备产量延续高增，同比下跌的是彩电。
- 1-6月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售和施工面积跌幅扩大，新开工和竣工面积降幅缩窄。
- 6月中国精铜杆企业开工率下滑，预计7月开工率继续下滑；6月废铜制杆企业开工率反弹，预计7月开工率下滑。
- 6月漆包线企业开工率下滑，预计7月开工率继续下调；7月电线电缆开工率下降，预计8月开工率继续下滑，且低于去年同期。
- 6月铜管企业开工率下调，预计7月开工率延续下滑；6月黄铜棒企业开工率下降，预估7月开工情况进一步弱化。
- 6月铜板带开工率走弱，预计7月开工率仍弱；6月铜箔开工率环比抬升，预计7月开工情况延续改善。
- 国内精废价差小幅缩窄，周五精废价差报805元/吨。
期现市场
- 铜价震荡走弱，沪铜主力合约周跌1.07%，伦铜周跌0.66%至9633美元/吨。
- 现货价格震荡走弱，基差报价回升，周五华东地区铜现货对期货升水175元/吨；LME库存继续增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水，周五报贴水49.3美元/吨。
- 沪铜期货近月结构趋平；伦铜近月Contango收缩、远月Contango结构扩大。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC小幅回升，报至-42.1美元/吨。
- 离岸人民币贬值，铜现货沪伦比值上升。
- 铜现货进口小幅亏损。
资金端
- 沪铜总持仓环比减少55866至965272手（双边），其中近月2508合约持仓96070手（双边）。
- 截至7月22日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至13.5%，空头增仓幅度大于稍多头；LME投资基金多头持仓占比反弹（截至7月25日）。
