行情回顾
本周（7.28-8.1），上证综指下跌0.67%，创业板指下跌0.61%。碳中和板块下跌1.50%，环保板块下跌1.95%，公用事业板块下跌1.77%，煤炭板块下跌3.81%。公用事业各板块均下跌，水力发电跌幅最大（-2.81%），风力发电跌幅最小（-0.65%）。环保各板块均下跌，综合环境治理跌幅最大（-3.04%），大气治理跌幅最小（-1.05%）。
每周专题
2023年用电量和GDP关联度下滑的主要原因是度电产值（现价口径）下滑，其中二产主要由于价格下滑，三产主要由于度电产量下滑（电气化水平提升所致）。2024年，上述规律仍然适用，但二产不变价口径的度电产值变动方向由负转正，主要由于2H24开始高耗能增长乏力，其他制造业增长韧性较强。观测1H25的度电产值变动情况，可以发现2024年的度电产值变动规律在1H25仍然适用，但二产不变价度电产值增幅扩大，三产度电产值降幅缩小。
行业数据跟踪
- 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价环比下跌2.44%，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比上涨0.09%。广州港印尼煤（Q5500）库提价环比上涨0.93%。山东滕州动力煤（Q5500）坑口价环比上涨-0.30%，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨1.55%。北方港煤炭合计库存环比上升0.04%。
- 天然气价格：ICE英国天然气价周环比上涨8.83便士/色姆，美国Henry Hub天然气现货价周环比下跌0.17美元/百万英热，欧洲TTF天然气价格周环比上涨0.40美元/百万英热，全国LNG到岸价格周环比上涨0.47美元/百万英热。
- 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）报价72.43元/吨，环比下跌1.71元/吨，跌幅1.71%。广东碳排放权交易市场成交量最高，为129,158吨。碳排放平均成交价最高的为北京市场的107.20元/吨。
行业要闻
- 国家能源局称全国统一电力市场建设提质增速，取得“四个新”成效。
- 国家发展改革委表示将围绕“五统一、一开放”，从总体推进、制度建设、重点领域、问题整治四方面推进全国统一大市场建设。
- 国家发改委召开2025年上半年形势通报会，部署下半年工作，重点推进稳投资促消费、培育新质生产力、纵深建设全国统一大市场等。
上市公司动态
- 股权质押：000526.SZ深圳兆伟恒发能源有限公司质押6,595.41万股。
- 大股东增减持：金房能源减持-128万股，旺能环境增持495万股，南网能源增持1,193万股，深水海纳减持-45万股。
- 限售股解禁：上海电力解禁19,957.94万股，九丰能源解禁91.48万股，立新能源解禁46,462.10万股。
投资建议
- 火电板块：建议关注皖能电力、华电国际。
- 水电：建议关注长江电力。
- 核电：建议关注中国核电。
- 新能源：建议关注龙源电力（H）。
- 环保：建议关注玉禾田。
行业景气度更新
- 煤炭：稳健向上。
- 火电：略有承压。
- 城燃：持续承压。
- 绿电运营：稳健向上。
- 风电：装机容量、来风情况、电价方面存在变化。
- 光伏：装机容量、光照情况、电价方面存在变化。
- 水电：略有承压。
- 环保-垃圾焚烧：稳健向上。
- 核电运营：底部企稳。
风险提示
- 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位、电力市场化交易风险等。
- 环保板块：环境治理政策释放不及预期。
